8月30日,在“耐心生態(tài)科創(chuàng)未來——2024股權(quán)投資創(chuàng)新會議”上,毅達資本董事長應文祿做了以“呼吁VC生態(tài)鏈重回平衡”為主題的演講。他表示,當下創(chuàng)投行業(yè)正面臨前所未有的壓力,但行業(yè)的特殊作用和戰(zhàn)略位置得到了前所未有的重視,行業(yè)肩負培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的歷史使命。
創(chuàng)投行業(yè)環(huán)境生變
作為從業(yè)20多年的創(chuàng)投老兵,應文祿表示,最近有兩個非常深刻的感受。
首先,創(chuàng)投行業(yè)普遍承壓,許多機構(gòu)在上半年投資數(shù)量只有個位數(shù)甚至是零出手。他認為,這背后有不可忽略兩大變化出現(xiàn)。一是伴隨國內(nèi)經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型,創(chuàng)投從業(yè)者需要考慮如何適應目前的大環(huán)境。他表示,目前“科技—金融—產(chǎn)業(yè)”轉(zhuǎn)型模式仍在構(gòu)建當中,拉動我國經(jīng)濟增長的傳統(tǒng)產(chǎn)能依然占據(jù)很大比例。投資者可能需要長時間的調(diào)整和磨合過程,創(chuàng)投從業(yè)者可能有路徑依賴,會有不適應的情況。二是大國競爭重塑一切,包括產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈等都被重塑,投資環(huán)境發(fā)生巨大變化。他表示,區(qū)域化趨勢和產(chǎn)業(yè)重構(gòu)加速進行,而投資決策在變化中變難。
其次,創(chuàng)投行業(yè)的特殊作用和戰(zhàn)略位置得到了前所未有的重視。他認為,自2023年下半年以來,決策層多次發(fā)文鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資。結(jié)合海外經(jīng)驗,創(chuàng)投行業(yè)對于支持科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要性不言而喻,在金融強國的歷史進程中一定有創(chuàng)投行業(yè)的戰(zhàn)略位置。
促進三角良性循環(huán)
應文祿表示,“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”的三角循環(huán)是驅(qū)動經(jīng)濟持續(xù)增長的強勁動力,科技公司能夠與資本市場互相成就。創(chuàng)投行業(yè)在促進科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán),助推新質(zhì)發(fā)展力發(fā)展的過程中具有獨特的價值。
應文祿認為,一級市場和二級市場相輔相成,一級市場是二級市場的重要供給力量,擁抱科技創(chuàng)新、重視研發(fā)投入、容忍虧損對于暢通二級市場非常重要,只有持續(xù)發(fā)展一級市場、暢通二級市場才能真正地促進科技創(chuàng)新、培育更多優(yōu)秀的科技企業(yè)。他表示,創(chuàng)投行業(yè)肩負培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的歷史使命,核心是圍繞傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)煥新、新興產(chǎn)業(yè)壯大、未來產(chǎn)業(yè)培育展開。
他表示,目前,行業(yè)募投退數(shù)據(jù)暫時下滑,VC行業(yè)生態(tài)鏈相對“失衡”。由于退出端發(fā)生了變化,投出去的錢退不出,IPO等退出渠道盡快暢通有助于行業(yè)生態(tài)鏈的修復。
可逆勢出手
“下半年可以快速出手、快速布局?!痹趹牡摽磥恚绞窃谑袌鲂判牟蛔愕臅r候,越可能是投資機會來臨的時候。
具體而言,第一,當下一二級市場價格倒掛。第二,產(chǎn)業(yè)調(diào)整進入了新的平衡態(tài)勢,部分產(chǎn)業(yè)有回暖跡象,“將來一些偉大的企業(yè)可能不是在成長過程當中產(chǎn)生的,而是在存量博弈中勝出的龍頭企業(yè)中產(chǎn)生”。第三,集成電路大基金和各地政府為主導的基金集群正在整裝待發(fā)。第四,海外以黑石、KKR為代表的機構(gòu)正在瘋狂掃貨。
對于如何投資布局,應文祿表示,第一是“投早、投小、投科技”;第二是投資人工智能(AI)賦能的產(chǎn)業(yè)升級;第三是構(gòu)建包含“早、中、晚期”的基金組合;第四是投資周期機會。第五是投資并購機會。第六是關(guān)注一級半市場的投資機會。
“創(chuàng)投行業(yè)已經(jīng)進入出清時代?!睉牡摫硎荆壳皺C構(gòu)新備案數(shù)量減少,行業(yè)“僵尸型機構(gòu)”數(shù)量增加,未來行業(yè)將從“勝者為王”過渡到“剩者為王”,出清將成為這個行業(yè)無法繞開的話題。
如何在出清時代勝出,應文祿認為,第一,應該堅守本心,牢記做創(chuàng)投行業(yè)的初心,始終做最好的自己,才能守得云開見月明。
第二,用長遠的眼光看問題。在歷史的長河中,任何事物的發(fā)展都伴隨著問題與挑戰(zhàn),這是自然規(guī)律的體現(xiàn)。面對行業(yè)發(fā)展的短期困境,應以發(fā)展的眼光來審視問題。不論外部環(huán)境如何變化,“該種田種田”,這時候不種何時種?
第三,在國資主導的創(chuàng)投時代,需要擁有責任感和使命感,順勢而為,合規(guī)、守法、規(guī)范,做行業(yè)里的“好孩子”。越是在國家需要的時候,品牌機構(gòu)和頭部機構(gòu)越應該站出來,順勢而為,在科技強國的戰(zhàn)略中承擔應盡的使命和責任。
第四,重視持久戰(zhàn)中的核心指標——DPI(投入資本分紅率),創(chuàng)投基金任何時候都要重視絕對收益,項目要做好“三性”管理,關(guān)注安全性基礎上的流動性和收益性。
第五,逆勢之下,創(chuàng)投行業(yè)需要有一顆“大心臟”,學會打逆風仗。創(chuàng)投行業(yè)是長跑,需要努力、耐力,更需要抗壓能力。