作者：國投證券證券研究所 邵琳琳 林榮雄 彭京濤

摘要：綠色發(fā)展是我國當下產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點，本文通過分析政策背景、產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑、新能源轉(zhuǎn)型、企業(yè)實踐和技術創(chuàng)新，對當下社會經(jīng)濟發(fā)展各個主體提出建議，明確綠色發(fā)展是未來宏觀經(jīng)濟中不可回避的重要話題，要統(tǒng)籌處理好發(fā)展和減排、整體和局部、當前和長遠、政府和市場的關系。每個社會角色要適應經(jīng)濟社會綠色轉(zhuǎn)型底色，逐步推動自身變革，借助資本市場等力量，實現(xiàn)并發(fā)揮企業(yè)價值。

關鍵詞：綠色發(fā)展、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、中國特色、資本市場

一、我國綠色發(fā)展的政策引領

黨的二十屆三中全會提出，“聚焦建設美麗中國，加快經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型，健全生態(tài)環(huán)境治理體系，推進生態(tài)優(yōu)先、節(jié)約集約、綠色低碳發(fā)展，促進人與自然和諧共生”。2024年7月31日，中共中央、國務院印發(fā)《關于加快經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見》，提出以產(chǎn)業(yè)結(jié)構、能源、交通運輸、城鄉(xiāng)建設、消費模式等五大領域綠色轉(zhuǎn)型為著力點，加快經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型。由此可見，在新發(fā)展理念的指導下，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展和新發(fā)展格局的核心關鍵就是要進一步加快推進產(chǎn)業(yè)往綠色化、可持續(xù)方向轉(zhuǎn)型，在中長期經(jīng)濟發(fā)展中綠色增長的定位將在更廣泛的產(chǎn)業(yè)當中占據(jù)持續(xù)的重要位置。

綠色發(fā)展是關系我國發(fā)展全局的重要理念，是突破資源環(huán)境瓶頸制約、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展、高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇。企業(yè)發(fā)展理念是否符合時代趨勢，在根本上決定著企業(yè)經(jīng)營行動的實際成效乃至最終成敗。在中長期的經(jīng)濟發(fā)展中，企業(yè)要實現(xiàn)從綠色化發(fā)展向綠色式增長的過渡，如何通過“綠色”實現(xiàn)“增長”不僅是未來宏觀經(jīng)濟、也將是更廣泛的企業(yè)在發(fā)展過程中不可回避的重要命題。^[1]

二、綠色轉(zhuǎn)型實踐案例研究

（一）交通運輸部門電氣化轉(zhuǎn)型逐漸成為綠色增長新動能

新能源汽車產(chǎn)業(yè)自2010年便作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點培育，2016年開始調(diào)整財政補貼政策，政策推力逐步減輕。2020年下半年，國內(nèi)相關需求復蘇，附加新能源車下鄉(xiāng)等政策支持，我國新能源車產(chǎn)銷同比持續(xù)高增，整體行業(yè)景氣延續(xù)上行。2021年，新能源車產(chǎn)銷繼續(xù)超預期。歐盟、美國等紛紛加碼新能源車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，海外市場規(guī)模擴張。拜登推動BBBA法案，加碼新能源政策，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，美國2021年1—11月累計銷量55.2萬輛，同比增長率73.6%。同時，歐洲市場亦延續(xù)高速擴張。2021年1—10月，歐洲主要新能源市場（德法英意荷西挪瑞，占歐洲8成以上份額）的新能源汽車注冊量累計145.8萬輛，同比增長率90.8%。

在新能源汽車賽道上我國目前居于顯著領先地位，政策引導的同時再疊加萬億增量空間，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈已有一批具備全球競爭力的企業(yè)崛起。相關配件領域，動力電池環(huán)節(jié)占據(jù)全車30%以上的成本，而寧德時代已在該環(huán)節(jié)裝機量達世界第一，與LG化學、松下三家企業(yè)的裝機市占率共計69%。隔膜方面，恩捷股份2021年也以超過27%的全球份額拿下第一寶座。^[2]

（二）龍頭企業(yè)帶動型產(chǎn)業(yè)集群，實現(xiàn)企業(yè)價值

以寧德時代四川產(chǎn)業(yè)群為例。寧德時代與成都市政府簽署戰(zhàn)略合作框架，雙方將在換電運營、研發(fā)、電池關鍵材料制造、儲能等領域展開全方位合作。早在寧德之前，億緯鋰能、比亞迪已和成都市簽訂相關儲能電池建設項目，寧德的入局成就了成都晉升西南地區(qū)新能源產(chǎn)業(yè)的核心地位。

根據(jù)公司公告，寧德時代自2019年9月以來，與宜賓市陸續(xù)簽訂四川時代動力電池1—6期項目，總投資額超300億元。為了產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸布局，寧德時代成立天宜鋰業(yè)，專業(yè)從事電池級氫氧化鋰生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品主要用于動力電池三元正極材料。寧德時代的龍頭地位帶動一眾上游企業(yè)紛紛入場，2020年11月璞泰來投資5.2億設立隔膜、涂覆子公司，主要生產(chǎn)負極材料。長盈精密投資20億，建設三個動力電池結(jié)構件自動化產(chǎn)線?？评_投資10億建設鋰電池結(jié)構件生產(chǎn)線。為了更好地向下游車企輻射，2020年10月，寧德時代和吉利汽車成立時代吉利動力電池12GWh項目，總投資額80億元，落地四川宜賓，生產(chǎn)產(chǎn)品供給駐扎當?shù)氐募?、領克等車企品牌。^[3]

三、綠色發(fā)展路徑與符合國情的戰(zhàn)略布局

我國產(chǎn)業(yè)的綠色式增長過程主要經(jīng)歷三個階段，第一階段核心在于淘汰落后產(chǎn)能與建立清潔產(chǎn)能，其中清潔生產(chǎn)機制與自愿減排是重要途徑。第二階段的核心在于推動綠色新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以各地碳交易作為主要平衡基礎，輔以相關財政補貼，鼓勵新興綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展。目前，我國基本已進入第三階段——全面轉(zhuǎn)型階段。該階段下，社會各主體需要對轉(zhuǎn)型摩擦成本以及社會福利進行全面考慮，對綠色增長的包容性更顯重要。

從實際情況出發(fā)，在充分考慮我國國情和國家發(fā)展路線的情況下，我們要堅持以技術進步為主、效率提升為輔推動產(chǎn)業(yè)綠色增長。強化科技賦能，持續(xù)強化綠色低碳支撐?？萍际墙鉀Q環(huán)境問題的利器、產(chǎn)業(yè)綠色低碳發(fā)展的支撐。在傳統(tǒng)高耗能產(chǎn)業(yè)領域，歐盟通過碳價快速上行倒逼傳統(tǒng)能源轉(zhuǎn)型出清的模式并不符合我國國情，我國應堅持重視通過研發(fā)優(yōu)化產(chǎn)能、降低能耗。具備先進技術以及綠色實踐意識的龍頭企業(yè)將率先在綠色式增長過程中實現(xiàn)企業(yè)價值。

四、探索綠色發(fā)展下企業(yè)價值提升

（一）發(fā)揮政府的引領作用和市場機制的促進作用

堅持思想引領，服務國家戰(zhàn)略，要充分發(fā)揮政府的引領作用和市場機制的促進作用，堅持統(tǒng)籌兼顧的能源戰(zhàn)略。強化組織領導，推動監(jiān)管加強與政策激勵。各地方政府首先可以成立綠色低碳發(fā)展領導小組，構建一套融入企業(yè)、服務企業(yè)的綠色低碳綜合管理機制，對節(jié)能減排、控本降耗、綠色發(fā)展方面的創(chuàng)新項目和成果進行獎勵，提升全員綠色低碳節(jié)能生產(chǎn)思想意識，持續(xù)開拓綠色低碳工作路徑，完善管理機制對于綠色增長目標的實現(xiàn)。其次，要重視市場的力量，積極推動市場機制有效承接政策端綠色增長的接力棒。新能源汽車以及交通運輸部門的綠色增長經(jīng)驗已經(jīng)充分證明，以政策引領帶動和市場機制加速促進是我國產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)綠色增長的有效方法。

（二）能源綠色轉(zhuǎn)型與傳統(tǒng)能源穩(wěn)步退出

在促進產(chǎn)業(yè)綠色化轉(zhuǎn)型的背景下，要推動社會經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)向能源綠色化轉(zhuǎn)型，同時繼續(xù)發(fā)揮傳統(tǒng)戰(zhàn)略能源壓艙石功能。要推動新能源產(chǎn)業(yè)的加快發(fā)展，同時保障傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)步退出。電力部門綠色轉(zhuǎn)型是我國實現(xiàn)綠色增長的重要基礎與核心環(huán)節(jié)，目前我國在能源技術發(fā)展方面進步顯著，新能源產(chǎn)業(yè)當下具有全球競爭力。

能源轉(zhuǎn)型背景下，我國光伏產(chǎn)業(yè)在全球范圍占據(jù)優(yōu)勢地位。根據(jù)光伏協(xié)會數(shù)據(jù)，多晶硅、硅片、電池片及組件等主要環(huán)節(jié)在2020年平均市占率已達70%以上，而作為單晶硅片環(huán)節(jié)龍頭的隆基股份，其2020年光伏組件出貨量也登頂全球第一。但是，新能源產(chǎn)業(yè)的脆弱性與非均衡性仍是制約應用規(guī)模擴張的核心痛點，在相關問題尚未妥善解決的情況下，仍需加強煤炭等重要傳統(tǒng)戰(zhàn)略能源的保供。新能源及相關配套產(chǎn)業(yè)與政策機制的發(fā)展步伐需進一步加快，使之充分發(fā)揮帶頭引領作用，對于傳統(tǒng)能源的退出步伐則需以穩(wěn)健為主，以保障我國能源安全，最小化能源轉(zhuǎn)型的摩擦成本。同時促進能源管控系統(tǒng)、動力集控系統(tǒng)、生產(chǎn)執(zhí)行系統(tǒng)等硬件高效投入運行，促進企業(yè)綠色低碳發(fā)展工作總體體系和環(huán)境、能源兩個管理體系等軟件迅速對接生效。^[4]

（三）加快產(chǎn)業(yè)電氣化進程

要推動產(chǎn)業(yè)的電氣化進程加速，逐步降低工業(yè)、交通等行業(yè)的化石能源消耗，提升電氣消耗。要降低電力中的含碳水平，在增加能源消費的基礎上，真正推動產(chǎn)業(yè)電氣化，降低碳排放量。目前來看，電氣化能源轉(zhuǎn)換效率低于傳統(tǒng)化石能源，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)型情況復雜。根據(jù)行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，鋼鐵行業(yè)碳排放量占中國總碳排放量的15%，其他重化工產(chǎn)業(yè)中，多數(shù)是高碳排放產(chǎn)業(yè)。相關產(chǎn)業(yè)的碳排放量要逐步被管制到零的水平，其中的退出問題需要政府財政、金融資本的支持。要借鑒汽車電動化的順利轉(zhuǎn)型經(jīng)驗，汽車電動化轉(zhuǎn)型開始于政府補貼，中間經(jīng)歷了逐步退補，2018年補貼結(jié)束后，正式進入準市場化轉(zhuǎn)型期。鋼鐵、石化等部門電氣化難度同樣很大，需要國家進行財政資助和政策激勵。^[5]

（四）推進消費產(chǎn)業(yè)全流程綠色化發(fā)展

消費產(chǎn)業(yè)作為我國重要傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，要通過積極引進先進的綠色技術，實現(xiàn)綠色生產(chǎn)與創(chuàng)新，積極培育企業(yè)自主綠色品牌。具備產(chǎn)業(yè)鏈核心地位的龍頭企業(yè)要通過綠色化、智能化新產(chǎn)品培育消費新增點，實現(xiàn)企業(yè)價值的上升。工業(yè)制造企業(yè)要通過設備升級、數(shù)字孿生技術與數(shù)智化全流程改造實現(xiàn)綠色增長，減少因碳成本導致的利潤波動風險。中小型公司要通過提升行業(yè)專注度、研發(fā)能力以及產(chǎn)品設計能力來實現(xiàn)企業(yè)價值的上升。

（五）技術突破與創(chuàng)新應用

堅持攻關和應用兩手抓，加快綠色領域關鍵核心技術攻堅克難和創(chuàng)新應用，著力打通從綠色技術到綠色產(chǎn)業(yè)的“最后一公里”，為綠色發(fā)展提供強有力的應用支撐。相關工業(yè)領域要立足環(huán)境管理體系構建污染物排放的網(wǎng)格化管理和分級監(jiān)控機制，打造環(huán)境友好的清潔廠區(qū)。通過在鍋爐等熱系統(tǒng)中引入蓄熱裝置，在中央空調(diào)等冷系統(tǒng)中引入蓄冷裝置，在空壓氣等壓力系統(tǒng)中引入空氣蓄能裝置，達到“削峰填谷”的效果，確保能源使用平穩(wěn)、經(jīng)濟、高效。未來，企業(yè)將利用地方打造世界級清潔能源裝備制造基地的有利契機，以2025年前實現(xiàn)產(chǎn)品零碳認證為目標，加大光伏、蓄熱、蓄冷、蓄電等新型節(jié)能降碳技術的探索引進力度，深度挖掘節(jié)能潛力，長效實現(xiàn)用能保障，持續(xù)升級迭代各項節(jié)能技術，不斷提升產(chǎn)品綠色競爭力。

（六）發(fā)展有機產(chǎn)業(yè)集群和完善綠色產(chǎn)業(yè)鏈

進一步壯大以龍頭企業(yè)為核心的有機產(chǎn)業(yè)集群，擴大產(chǎn)業(yè)全球競爭力。目前，我國以風光電儲為代表的新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭良好，要重點解決新能源行業(yè)中供給穩(wěn)定性較低以及新舊能源摩擦成本較高的行業(yè)，如儲能、智能電網(wǎng)等。在此過程中要推動企業(yè)深度布局配套產(chǎn)業(yè)、提升產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合能力來實現(xiàn)企業(yè)價值上升。

五、資本市場為綠色發(fā)展注入活力

近幾年證券公司不斷加大對綠色金融的布局，綠色債券承銷量持續(xù)上升。中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的2023年度證券公司債券承銷業(yè)務專項統(tǒng)計顯示，2023年度作為綠色公司債券主承銷商或綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品管理人的證券公司共60家，承銷或管理174只債券，合計金額1828.53億元。與2022年度數(shù)據(jù)相比，券商公司、債券承銷數(shù)量和總承銷額分別增長5家、22只及111.95億元。

國投證券積極響應國務院國資委、中國證監(jiān)會關于“中央企業(yè)關系國家安全與國民經(jīng)濟命脈，是我國實現(xiàn)碳達峰碳中和目標的關鍵主體”的號召，切實貫徹落實中央金融工作會議關于做好綠色金融的戰(zhàn)略部署，積極提升資本市場服務綠色低碳發(fā)展的能力。2023年3月7日，國投證券（注：公司2023年末由原“安信證券”更名為“國投證券”）擔任牽頭主承銷商、債權代理人成功發(fā)行“渭南市城市投資集團有限公司綠色債券”，發(fā)行規(guī)模7億元，期限7年期，票面利率為6%，是2023度全國第二單、中西部地區(qū)首單綠色企業(yè)債券，當年創(chuàng)下了西北地區(qū)同評級、同品種債券歷史最大發(fā)行規(guī)模、最長發(fā)行期限、最低發(fā)行利率的紀錄。今年8月21日，國投證券攜手中國投融資擔保股份有限公司成功發(fā)行“獅橋融資租賃有限公司2024年度綠色定向債務融資工具”，發(fā)行規(guī)模4.5億元，期限為2年。本次綠色定向債務融資工具獲得聯(lián)合赤道環(huán)境評價公司出具的綠色評估認證報告，綠色等級評定為G1。發(fā)行項目預計每年可節(jié)約標準煤2822.25噸，減少CO₂碳排放7263.67噸，減少NOx排放17.89噸，減少PM10排放0.86噸，具有顯著的環(huán)境效益。^[6]

注釋：

[1]新華網(wǎng)、人民日報

[2]乘聯(lián)會、Wind、SNE Research、國投證券證券研究所

[3]中國網(wǎng)四川網(wǎng)、國投證券證券研究所

[4]國投證券證券研究所

[5]《BP世界能源統(tǒng)計年鑒》

[6]中國證券業(yè)協(xié)會、國投證券

校對：楊立林