擇機(jī)降準(zhǔn)降息。

日前，中國(guó)人民銀行（下稱(chēng)“央行”）貨幣政策委員會(huì)2024年第四季度（總第107次）例會(huì)在北京召開(kāi)。

會(huì)議研究了下階段貨幣政策主要思路，建議加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，提高貨幣政策調(diào)控前瞻性、針對(duì)性、有效性，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息。

對(duì)比三季度，本次例會(huì)在繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能”的同時(shí)，提出“加大貨幣財(cái)政政策協(xié)同配合，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和物價(jià)總體穩(wěn)定”。同時(shí)，本次例會(huì)更強(qiáng)調(diào)落實(shí)好存續(xù)的各類(lèi)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。

對(duì)于人民幣匯率，本次例會(huì)未提及“增強(qiáng)匯率彈性”，提出“增強(qiáng)外匯市場(chǎng)韌性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期”，同時(shí)“堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)”。

對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)，本次例會(huì)繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“加大存量商品房和存量土地盤(pán)活力度”，同時(shí)提出要“推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，完善房地產(chǎn)金融基礎(chǔ)性制度，助力構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式”。

加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度

不同于三季度例會(huì)提出“更加注重做好逆周期調(diào)節(jié)”，本次例會(huì)明確提出，實(shí)施適度寬松的貨幣政策，“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”。更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大貨幣財(cái)政政策協(xié)同配合，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和物價(jià)總體穩(wěn)定。

會(huì)議研究了下階段貨幣政策主要思路，建議加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，提高貨幣政策調(diào)控前瞻性、針對(duì)性、有效性，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息。保持流動(dòng)性充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

會(huì)議提出，強(qiáng)化央行政策利率引導(dǎo)，完善市場(chǎng)化利率形成傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制作用，加強(qiáng)利率政策執(zhí)行，推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。充實(shí)完善貨幣政策工具箱，開(kāi)展國(guó)債買(mǎi)賣(mài)，關(guān)注長(zhǎng)期收益率的變化。暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，提高資金使用效率，防范資金空轉(zhuǎn)。

增強(qiáng)外匯市場(chǎng)韌性穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期

對(duì)于人民幣匯率，本次例會(huì)未提及“增強(qiáng)匯率彈性”，提出增強(qiáng)外匯市場(chǎng)韌性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，加強(qiáng)市場(chǎng)管理，堅(jiān)決對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置。

1月3日，在岸人民幣兌美元匯率突破7.3關(guān)口。本次例會(huì)繼續(xù)提出，堅(jiān)決防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實(shí)現(xiàn)，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

市場(chǎng)專(zhuān)家普遍認(rèn)為，外部擾動(dòng)或是人民幣匯率最大的風(fēng)險(xiǎn)因素。本次例會(huì)在分析國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)時(shí)也提出，當(dāng)前外部環(huán)境變化帶來(lái)的不利影響加深，通脹壓力有所緩解，但世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能不強(qiáng)，主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)有所分化，貨幣政策進(jìn)入降息周期。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明指出，近期央行對(duì)中間價(jià)報(bào)價(jià)、離岸人民幣流動(dòng)性等方面的穩(wěn)匯率政策強(qiáng)度提升，疊加全球重要央行議息會(huì)議均已結(jié)束、國(guó)內(nèi)政策進(jìn)入空窗期，預(yù)計(jì)人民幣匯率短期或圍繞7.3上下波動(dòng)。展望2025年，內(nèi)部因素仍有望托底人民幣匯率，一是考慮到直接投資賬戶(hù)和證券投資賬戶(hù)的壓力，預(yù)計(jì)央行穩(wěn)匯率決心較強(qiáng)，相關(guān)政策也有望繼續(xù)加碼；二是中美利差深度倒掛對(duì)于2025年人民幣匯率的影響有限，國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)、降息等操作或與其他增量政策共同助力基本面修復(fù)回升。

新設(shè)立工具落地生效，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定

本次例會(huì)更加強(qiáng)調(diào)落實(shí)好存續(xù)的各類(lèi)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。會(huì)議提出，有效落實(shí)好存續(xù)的各類(lèi)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，用好證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利和股票回購(gòu)增持再貸款等新設(shè)立工具，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定；推進(jìn)科技創(chuàng)新和技術(shù)改造貸款投放進(jìn)程，加大對(duì)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的金融支持。

近期，兩項(xiàng)支持資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具均有新動(dòng)態(tài)。2024年12月初，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)業(yè)務(wù)問(wèn)答口徑，優(yōu)化了專(zhuān)項(xiàng)貸款業(yè)務(wù)的相關(guān)細(xì)則，明確釋放了進(jìn)一步加快回購(gòu)增持貸款投放、更大力度支持提振股市的政策導(dǎo)向。記者從業(yè)內(nèi)人士了解到，截至2024年12月末，金融機(jī)構(gòu)與超700家上市公司和主要股東達(dá)成合作意向，其中200余家已發(fā)布公告披露擬申請(qǐng)貸款上限超500億元，60%以上的貸款用于回購(gòu)，貸款按照利率優(yōu)惠原則定價(jià)，平均利率水平在2%左右。

央行1月2日發(fā)布公告顯示，根據(jù)參與機(jī)構(gòu)需求情況，第二次證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利于當(dāng)天完成招標(biāo)，本次操作金額為550億元，采用費(fèi)率招標(biāo)方式，20家機(jī)構(gòu)參與投標(biāo)。截至2024年年末，首次500億元互換便利已基本用完，市場(chǎng)反映良好。

“2025年支持股市、樓市的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有望得到加強(qiáng)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，促進(jìn)股市和樓市的健康發(fā)展。”南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝在接受記者采訪時(shí)表示，房地產(chǎn)領(lǐng)域可以繼續(xù)優(yōu)化個(gè)人住房貸款利率定價(jià)機(jī)制。資本市場(chǎng)方面，繼續(xù)推進(jìn)支持資本市場(chǎng)的兩項(xiàng)新設(shè)工具加速落實(shí)，從而提升資本市場(chǎng)的流動(dòng)性和穩(wěn)定性。

責(zé)編：萬(wàn)健祎

校對(duì)：彭其華