2025年開年，A股大盤持續(xù)回調(diào)，和大盤走勢不同的是，近期全市場股價突破新高的個股中，頻繁出現(xiàn)紅利資產(chǎn)中銀行股和高速公路股的身影，包括中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、上海銀行，深高速、山東高速和皖通高速等。

紅利個股再次走強引發(fā)市場關(guān)注，紅利還能否延續(xù)2024年的牛市行情？近日，券商中國記者采訪華寶基金、景順長城基金、德邦基金、西部利得基金、大成基金等多家基金公司，研判2025年紅利投資策略。

多位接受采訪的基金經(jīng)理均認為，低利率環(huán)境、政策的分紅導(dǎo)向和保險等長期資金配置需求是近期紅利資產(chǎn)再次走強的重要原因，銀行股不斷創(chuàng)新高更多是2024年紅利風(fēng)格的延續(xù)，中國的金融資產(chǎn)與全球部分同行業(yè)資產(chǎn)相比，依然低估，且有較大修復(fù)空間。

公路、鐵路、港口等上市公司盈利能力穩(wěn)健，現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異，且每年堅持高分紅，同樣具有很高的投資優(yōu)勢。也有基金經(jīng)理提醒，如果后續(xù)市場轉(zhuǎn)暖，成長風(fēng)格占優(yōu)，紅利股可能相對收益會跑輸。

頻派“分紅利是”，多只銀行股創(chuàng)新高

近日，多家銀行發(fā)布了2024年半年度A股分紅派息實施公告，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行等六大行2024中期分紅共計2048.23億元，在已公布中期分紅的銀行中占比超八成。在多家銀行股分紅的“利是”利好下，成都銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、上海銀行、江蘇銀行等銀行股不斷突破股價新高。

2025年1月2日，成都銀行股價盤中突破高點17.49元；去年12月25日，中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、上海銀行和江蘇銀行股價在同一日分別突破高點5.59元、5.44元、9.34元和10.01元。

銀行板塊個股接連上漲，還有幾個重要事件從側(cè)面說明了銀行個股正重新獲得資金的青睞。2024年12月31日，平安人壽發(fā)布公告稱，其委托的平安資管投資于工商銀行H股股票，于2024年12月20日達到工商銀行H股股本的15%，觸發(fā)了平安人壽根據(jù)香港市場規(guī)則的舉牌行為。港交所披露易信息顯示，2024年12月16日至23日的一周時間內(nèi)，新希望化工投資有限公司五次增持民生銀行H股股份，合計增持規(guī)模達6800萬股。

紅利基金同樣是銀行股的重要持有人，去年三季度，華泰柏瑞基金柳軍和李茜分別管理的華泰柏瑞紅利低波動ETF、華泰柏瑞中證中央企業(yè)紅利ETF重倉持有中國銀行，匯添富基金基金經(jīng)理勞杰男管理的匯添富價值精選A、匯添富紅利增長A、匯添富開放視野中國優(yōu)勢A等基金重倉持有農(nóng)業(yè)銀行，嘉實基金譚麗、王丹、張金濤等基金經(jīng)理管理的13只產(chǎn)品重倉持有成都銀行，工銀瑞信基金的杜洋、鄢耀、胡志利等基金經(jīng)理管理的16只產(chǎn)品重倉持有成都銀行。

“拉長時間維度看，近期銀行股的上漲更多是一種風(fēng)格的延續(xù)。2024年是銀行股行情大年，高分紅是銀行股的特征之一。除此之外，中國的金融資產(chǎn)與全球部分同行業(yè)資產(chǎn)相比，依然低估，且有較大修復(fù)空間。因此，銀行股、包括部分其他紅利股的估值修復(fù)也是2024年此類資產(chǎn)上漲的原因?！比A寶標普港股通低波紅利擬任基金經(jīng)理楊洋表示。

交運板塊大漲，紅利基金業(yè)績不俗

除了銀行板塊，公共交通運輸板塊的紅利資產(chǎn)同樣受到市場資金的關(guān)注，近期創(chuàng)新高的個股包括深高速、山東高速、皖通高速、粵高速A、招商公路等。市場觀點認為，公路、鐵路、港口等上市公司盈利能力穩(wěn)健，現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異，堅持高分紅政策，不斷提升經(jīng)營質(zhì)量，有望迎來新一輪估值修復(fù)行情，交運行業(yè)高股息央企價值凸顯。

從盤面來看，1月2日，深高速、山東高速和皖通高速的股價在盤中分別達到歷史高點13.77元、10.51元和18.50元，去年11月份以來上漲幅度分別達到37%、15%和21%，2024 年，中信交通運輸指數(shù)年度漲幅為19.5%，跑贏滬深300 指數(shù)，種種數(shù)據(jù)說明以紅利板塊為代表的防御資產(chǎn)在年末又重新得到市場的關(guān)注。

值得一提的是，這些創(chuàng)新高的紅利股是市場上知名紅利基金的心頭好。去年三季度，近千億規(guī)模的紅利指數(shù)基金華泰柏瑞紅利ETF出現(xiàn)在深高速、山東高速、寧滬高速等多只概念股的前十大流通股東之中，景順長城中證紅利低波動100ETF則重倉持有了深高速、福建高速和楚天高速。

還有不少紅利基金重倉了山東高速，柳軍管理的華泰柏瑞紅利ETF和華泰柏瑞紅利低波動ETF、徐幼華和方旻管理的富國中證紅利指數(shù)增強A，林偉斌和宋釗賢管理的易方達中證紅利ETF、羅文杰管理的南方中證500ETF等5只基金分別出現(xiàn)在該股前十大流通股的第4、第6、第7、第9和第10位。

在部分交通運輸板塊紅利個股接連創(chuàng)新高下，紅利基金業(yè)績整體表現(xiàn)不俗。回顧2024年一整年，截至12月31日，易方達中證紅利ETF年內(nèi)回報達到17.97%，富國中證紅利指數(shù)增強A達到12.20%，華泰柏瑞紅利低波動ETF年內(nèi)回報22.64%，華泰柏瑞紅利ETF也達到19.65%。

低利率或?qū)㈤L期存在，紅利資產(chǎn)需求旺盛

多位基金經(jīng)理認為，中短期來看，利率水平、市場的風(fēng)險偏好都會影響紅利資產(chǎn)的波動。融通中證誠通央企紅利ETF擬任基金經(jīng)理蔡志偉對記者表示，紅利資產(chǎn)在未來幾年時間內(nèi)，都是A股市場非常值得配置的資產(chǎn)。這主要是因為紅利資產(chǎn)在A股市場具備長期收益性、低利率環(huán)境的到來，以及資本市場改革共同驅(qū)動的。

首先，從歷史表現(xiàn)來看，紅利資產(chǎn)的長期表現(xiàn)優(yōu)異。2017年至2024年的8年間，考慮分紅收益的中證誠通央企紅利全收益指數(shù)收益達到101.44%，年化收益接近9.5%，而滬深300全收益期間年化收益為4.7%，中證500全收益指數(shù)為0.3%。所以中長期而言，紅利資產(chǎn)在A股市場上具備良好的投資價值。

其次是低利率環(huán)境，預(yù)計未來一段時間內(nèi)中國仍將處于低利率的環(huán)境，而當前紅利類資產(chǎn)普遍有4%～6%的股息率，相對10年期國債存在3%左右的利差，而且利差還在持續(xù)擴大；利差的存在，也使得紅利類資產(chǎn)的配置需求長期存在。

最后是資本市場改革和政策的分紅導(dǎo)向，2024年4月新“國九條”強調(diào)資本市場的投資屬性，強調(diào)加大分紅。11月證監(jiān)會、12月國資委接連推出上市公司市值管理的相關(guān)規(guī)定，對于紅利資產(chǎn)都構(gòu)成制度性、政策性的持續(xù)驅(qū)動，也使得紅利資產(chǎn)在A股市場未來更具備投資價值。

德邦基金資深研究員趙梧凡同樣表示，近期長債利率快速下行，資產(chǎn)荒背景下，紅利資產(chǎn)配置性價比顯著提升。臨近年底，投資者和機構(gòu)對于留存收益的意愿提升，更加愿意選擇偏防御的紅利板塊持股過節(jié)。多只銀行個股漲幅較多也有部分原因是銀行分紅臨近，部分投資者想要獲得分紅提前買入。

2025年哪些紅利資產(chǎn)值得布局？

對于2025年哪些紅利資產(chǎn)值得布局，大成基金表示，紅利+低波，紅利+央國企，港股紅利等值得關(guān)注，一是最經(jīng)典的單因子跨市場的中證紅利指數(shù)，其充分發(fā)揮股息率選股優(yōu)勢，與其他資產(chǎn)相關(guān)性也比較低。二是紅利低波100指數(shù)，其股息率略低于中證紅利，但行業(yè)上減少了煤炭，增加了基礎(chǔ)化工和公用事業(yè)，基本面和防御性更佳。

西部利得基金經(jīng)理杜朋哲認為，未來消費板塊的紅利機會值得重點關(guān)注。2021年以前消費板塊剛剛經(jīng)歷了需求擴張的周期，面對需求的回落和過剩的產(chǎn)能，過去三年開啟了漫長的去產(chǎn)能和去庫存的周期，在這樣的周期里，消費板塊盈利增速和ROE快速下降，估值逐步消化調(diào)整，經(jīng)過三年的調(diào)整和行業(yè)出清，部分消費公司從之前的追求規(guī)模的快速擴張轉(zhuǎn)向為追求盈利能力的穩(wěn)定提升和加大股東的回報，在這樣的過程中，部分消費板塊的紅利投資價值或?qū)⒈皇袌鲋鸩秸J可。

景順長城投研團隊表示，近期利率快速下行背景下紅利風(fēng)格再度具備吸引力，中小市值風(fēng)格能否繼續(xù)活躍要關(guān)注資金面狀態(tài)。中長期來看，建議從基本面出發(fā)并結(jié)合良好的供需格局，關(guān)注景氣成長產(chǎn)業(yè)，韌性外需板塊也值得關(guān)注；另一方面建議從政策支持的角度出發(fā)，關(guān)注化債、并購重組等政策受益板塊。

“如果投資者把目光移向港股，可能會發(fā)現(xiàn)更多的紅利類資產(chǎn)，其中有同時在A股和H股上市的公司，一般來看，在港股上市的公司估值更便宜，股息也更高?！睏钛蟊硎?，港股市場不少香港本地上市公司也有較有吸引力的股息，這些公司在2024年受關(guān)注程度不高，未來可能會進一步受到投資者的關(guān)注。

大成基金認為，2025年紅利資產(chǎn)有望延續(xù)之前行情，利好原因主要在于，一是保險資金由于陸續(xù)實行新會計準則，或?qū)ζ湫纬少Y金流入支持。二是目前中證紅利股息率依舊在5%以上，而十年國債利率已下到1.6%左右，股債利差達到3.4%，股債性價比具有投資價值。三是紅利股主要行業(yè)集中在銀行，煤炭，交運，行業(yè)格局較為穩(wěn)定，抗風(fēng)險能力較強，具備防御屬性。但是，需要提醒的是，如果后續(xù)市場轉(zhuǎn)暖，成長風(fēng)格占優(yōu)，紅利股可能相對收益會跑輸。

校對：呂久彪