上交所、深交所，深夜發(fā)聲！

1月5日晚間，上交所發(fā)布通告稱，近日，上交所召開外資機構(gòu)座談會，與8家外資機構(gòu)代表深入交流，充分聽取意見建議。上交所負責人指出，上交所認真貫徹黨的二十屆三中全會精神，堅定不移地深化資本市場對外開放，歡迎外資機構(gòu)建言獻策，共同推進資本市場進一步全面深化改革，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

座談中，大家一致認為，二十屆三中全會明確傳遞出中國進一步全面深化改革、擴大對外開放的堅定決心，配合新“國九條”出臺和資本市場“1+N”政策體系逐步落地，大家對中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展和資本市場穩(wěn)步前行充滿信心、長期看好。特別是中央政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議召開以來，一攬子增量政策持續(xù)發(fā)力，財政政策、貨幣金融政策逆周期調(diào)節(jié)力度進一步加大，釋放了加力推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好的積極信號，進一步增強了經(jīng)濟發(fā)展的韌性，有效改善國際市場對中國經(jīng)濟前景的預期、提振境外投資者對A股市場投資價值的信心。

同時，與會機構(gòu)就深化中國資本市場對外開放、進一步促進資本市場高質(zhì)量發(fā)展提出了具體建議，包括持續(xù)優(yōu)化完善滬深港通機制和QFII機制，暢通外資投資A股渠道；加強對外政策宣講，鼓勵優(yōu)質(zhì)上市公司海外路演，幫助外資全面系統(tǒng)了解中國經(jīng)濟及上市公司發(fā)展情況；提升上市公司投資價值，提高股東回報和公司治理水平等。

上交所負責人表示，中國經(jīng)濟基本面穩(wěn)固，在復雜的國際環(huán)境下展現(xiàn)出強大韌性，隨著一攬子政策“組合拳”推出落地，經(jīng)濟回升向好態(tài)勢持續(xù)增強，為資本市場持續(xù)推動創(chuàng)新開放、進一步全面深化改革提供了有利條件。上交所將堅持“兩手抓、兩促進”，按照中央經(jīng)濟工作會議部署，緊緊圍繞防風險、強監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展工作，堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、守正創(chuàng)新、先立后破，推動各項工作取得進一步成效。希望外資機構(gòu)積極建言獻策，也希望外資機構(gòu)發(fā)揮國際投資銀行和投資機構(gòu)的優(yōu)勢，發(fā)揮與全球市場的溝通橋梁作用，共同建設安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

當晚，深交所也發(fā)布通告稱，1月4日，深交所召開外資機構(gòu)座談會，就近期A股市場形勢聽取意見建議。深交所相關(guān)負責人，8家外資證券基金機構(gòu)、QFII機構(gòu)、資產(chǎn)管理機構(gòu)參加座談會。

座談會上，與會外資機構(gòu)積極評價中國政府推進經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的政策措施和堅定決心，一致認為2024年9月26日中央政治局會議及中央經(jīng)濟工作會議以來，存量政策持續(xù)發(fā)力、增量政策陸續(xù)推出，有力穩(wěn)定社會預期，國際投資者信心得到提振。中國資本市場長期向好的底層邏輯更加穩(wěn)固，高端制造、信息科技、消費電子等行業(yè)長期投資價值凸顯，大家一致表示，將繼續(xù)深耕中國市場，服務中國市場。

深交所相關(guān)負責人表示，外資機構(gòu)是A股市場的重要參與者，深交所高度重視與外資機構(gòu)的溝通交流，不斷增強市場透明度和可預期性，為境外機構(gòu)展業(yè)投資營造良好環(huán)境。中國經(jīng)濟基礎穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變。當前，深交所正在認真學習貫徹黨的二十屆三中全會和中央經(jīng)濟工作會議精神，落實新“國九條”部署，在中國證監(jiān)會統(tǒng)一領(lǐng)導下，堅持市場化法治化國際化的改革方向，進一步全面深化資本市場改革，夯實資本市場基礎制度，持續(xù)提升上市公司質(zhì)量，營造良好市場生態(tài)。希望外資機構(gòu)堅定信心，堅持長期主義，共同推動中國資本市場持續(xù)健康發(fā)展。

多晶硅期貨能否持續(xù)走強？

2024年12月26日，多晶硅期貨正式上市，各合約基準價設定為38600元/噸，上市首日多個合約以44000元/噸的漲停價開盤，隨后漲幅有所回落。從上市以來的表現(xiàn)來看，多晶硅期貨市場運行相對穩(wěn)定，基本呈現(xiàn)震蕩上漲走勢，價格運行區(qū)間在42000～43000元/噸。截至2025年1月3日收盤，多晶硅期貨主力合約PS2506報42560元/噸。

“多晶硅期貨上市以來運行基本平穩(wěn)，盤面價格波動區(qū)間與當前產(chǎn)業(yè)基本面情況契合度較高?！眹牌谪浄治鰩熇钕橛⒈硎?，多晶硅期貨上市首日以漲停板開盤，主要是因為上市前頭部企業(yè)連續(xù)發(fā)布減產(chǎn)等消息影響，加之多晶硅現(xiàn)貨價格已跌至行業(yè)成本線以下，硅料企業(yè)挺價意愿較強。不過，當前光伏行業(yè)供需矛盾突出，還處在新增產(chǎn)能投放高峰期，多晶硅企業(yè)庫存可用天數(shù)超過兩個月，市場仍然將多晶硅定位為供過于求的品種。因此，漲停板開盤之后反而下行，后續(xù)主力合約PS2506運行區(qū)間基本在41000～43000元/噸，基本符合市場預期。

從現(xiàn)貨市場看，雖然上周有消息稱大廠出現(xiàn)45000元/噸的高價現(xiàn)貨成交，但據(jù)了解，該成交或是部分小單，不具有代表性，下游直采大單價格仍舊持穩(wěn)。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至1月3日，多晶硅N型料價格穩(wěn)定在41000元/噸，較前一周上漲500元/噸。中信建投期貨光伏首席分析師王彥青表示，上市以來，多晶硅期貨運行相對穩(wěn)定，價格運行區(qū)間較為合理，與現(xiàn)貨市場走勢較為一致。

從多晶硅盤面結(jié)構(gòu)看，目前基本呈現(xiàn)出近低遠高的Contango結(jié)構(gòu)。截至1月3日收盤，當天所有合約累計成交量達38030手，持倉量36759手。中信期貨分析師鄭非凡認為，交投活躍，表明市場對多晶硅期貨較為關(guān)注。

從基本面看，供應端，多數(shù)硅料廠商從2024年二季度開始減產(chǎn)，隨著西南地區(qū)枯水季的到來，電價上調(diào)使云南和四川多晶硅產(chǎn)能相繼關(guān)停，多晶硅產(chǎn)量進一步下滑。數(shù)據(jù)顯示，2024年11月，多晶硅產(chǎn)量為11.2萬噸，月度產(chǎn)量處于年內(nèi)最低水平，且2024年12月產(chǎn)量繼續(xù)下滑。需求端，前期受組件需求下滑影響，硅片電池片持續(xù)減產(chǎn)，整體開工率維持低位。2024年11月，硅片產(chǎn)量42.1GW，預計后續(xù)硅片排產(chǎn)有所抬升。

隨著供需改善，多晶硅庫存下降較快。截至2024年12月27日當周，多晶硅庫存22.2萬噸，較2024年11月底明顯下降。

“臨近春節(jié)，部分硅廠存在補庫備貨需求，開工率或小幅提高。”鄭非凡解釋，當前多晶硅供需關(guān)系有所改善，對遠月價格存在支撐。多晶硅期貨上市后將充分發(fā)揮“蓄水池”作用，消化當前多余的多晶硅庫存，供需將進一步改善。因此，當前多晶硅期貨價格高于現(xiàn)貨價格。

李祥英表示，2024年12月以來，受西南地區(qū)電價上漲及行業(yè)自律協(xié)議影響，多晶硅行業(yè)開工率下降至35%左右。低開工率下，多晶硅企業(yè)庫存有所消化。當前企業(yè)虧損較為嚴重，現(xiàn)貨價格下方無太多空間。距離多晶硅期貨首個合約交割尚遠，當前無倉單壓力。在此背景下，多晶硅期貨價格高于現(xiàn)貨價格。

不過，國泰君安期貨高級分析師張航提醒，盡管上周硅料廠家?guī)齑嫒栽谌セ?，但多?shù)為庫存轉(zhuǎn)移，而非庫存消化?！跋掠喂杵瑥S在2025年1月自律開始執(zhí)行前有提前補庫動作，相當于將上游庫存轉(zhuǎn)移至下游原料環(huán)節(jié)?！睆埡浇忉?，此舉將使多晶硅需求在春節(jié)前表現(xiàn)相對平淡，但也使得硅料廠報價更加堅挺。目前，多晶硅廠家對外報價大多在45000元/噸。

展望后市，王彥青認為，2025年1月多晶硅排產(chǎn)預計增幅有限，矛盾點集中在下游需求。在低庫存的情況下，硅片環(huán)節(jié)排產(chǎn)或有抬升趨勢，短期可能貢獻增長動能。目前硅片與電池片兩個環(huán)節(jié)的庫存均在低位，硅片漲價或拉動電池片漲價。考慮到組件環(huán)節(jié)表現(xiàn)低迷，電池片漲價能否順利落地仍有疑問。同時，硅片開工率上調(diào)可能壓制硅片價格。因此，預計多晶硅需求短期有支撐，價格可能小幅反彈，但持續(xù)性較弱且空間有限。

“多晶硅供應端持續(xù)減產(chǎn)及硅片排產(chǎn)提升，造成多晶硅供需逐漸好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨價格將逐步抬升?！编嵎欠舱J為，當前，多晶硅價格逐漸回落到合理位置，隨著供需進一步好轉(zhuǎn)，多晶硅期貨價格將偏強運行。

李祥英認為，多晶硅后市走勢主要取決于供給端。如果企業(yè)能夠維持當前的低開工率，持續(xù)消化庫存，價格能夠緩慢上行；反之，價格會再度承壓下行。短期來看，多晶硅期貨主力合約區(qū)間震蕩。