1月7日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于促進政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》），這是國家層面首部劍指政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的政策文件。整體來看，可以用三個詞來評價這份文件：全面性、全局觀和突破性。

近些年來，政府投資基金已經(jīng)成為一級市場私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資的重要市場主體和資金來源，此次以國辦文件的形式來發(fā)布相關(guān)指引，反映了這股力量得到了國家的認可和重視，并且將其視為未來很長一段時間內(nèi)推動我國科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量，為其規(guī)劃具體的發(fā)展藍圖。

政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的這份藍圖如何描繪？

首先，《指導(dǎo)意見》全方位地從政府投資基金的功能定位、資金籌措、投資路徑、績效和評價體系建設(shè)、如何退出等方面提出具體指引，這給當(dāng)前與政府投資基金深度捆綁的創(chuàng)投機構(gòu)的募資、投資、退出等環(huán)節(jié)帶來深遠影響。

其次，《指導(dǎo)意見》具有很強的全局觀，在加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場背景之下，明確政府投資基金的戰(zhàn)略定位——聚焦重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域，服務(wù)國家發(fā)展大局。言下之意是，各地政府投資基金不應(yīng)“單打獨斗”、各自為營，而應(yīng)從三個方面實現(xiàn)統(tǒng)籌管理：一是嚴格控制區(qū)縣政府新增設(shè)基金；二是加強國家級與省級、省級與地市級之間的統(tǒng)籌；三是推動基金整合重組。通過全盤統(tǒng)籌、嚴控增量、管理存量，來防止重復(fù)建設(shè)和同質(zhì)化競爭。

值得一提的是，此次《指導(dǎo)意見》更具突破性，多項指引可謂擊中當(dāng)前政府投資基金發(fā)展過程中的“痛點”和“要害”，為其在支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展中真正發(fā)揮效能指明了方向。比如，意見提出：要差異化管理創(chuàng)業(yè)投資類基金和產(chǎn)業(yè)投資基金，延長創(chuàng)業(yè)投資基金的存續(xù)期和評價周期；“不簡單以單個項目或單一年度盈虧作為考核依據(jù)”“不以招商引資為目的設(shè)立政府投資基金”“鼓勵取消政府投資基金及管理人注冊地限制”“鼓勵降低或取消返投比例”等，每一項都是創(chuàng)投機構(gòu)在與政府投資基金合作過程中爭議最多、磨合難度最大的問題。

倘若上述問題都能隨著《指導(dǎo)意見》的貫徹落實而有所轉(zhuǎn)變，政府投資基金和創(chuàng)投機構(gòu)能在指引之下找到合作的利益“平衡點”，那么二者將能更好地合力推動我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展，也是各方樂于見到的。但整體來看，《指導(dǎo)意見》還只是一個方向性大綱，具體提法能否落地、如何落地仍需要更多細則支持。

比如，政府投資基金“不以招商引資為目的設(shè)立政府投資基金”，那么其應(yīng)如何定位基金在當(dāng)?shù)氐墓δ?？對于?jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)的縣級政府，在嚴控增設(shè)基金之后，又該如何實現(xiàn)地方的招商引資？縱使一級市場都滿心期待曾經(jīng)的“難題”能真正迎來破局，政府投資基金與創(chuàng)投機構(gòu)的合作能在2025年迎來新的篇章，但各方對于具體事項的落地實施仍有所顧慮。

在規(guī)范指引，推動其健康、高質(zhì)量發(fā)展之下，政府投資基金或許在短期內(nèi)增量有所減少，但長期來看，必將會在愈發(fā)有序的發(fā)展中更加有的放矢，好鋼用在刀刃上。此外，也能給社會資本創(chuàng)造更大的發(fā)揮空間，有望撬動更多市場的力量，支持我國科技創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

校對：陶謙