證券時(shí)報(bào)記者 張淑賢

針對(duì)《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》）提及的鼓勵(lì)取消注冊(cè)地限制等條款，上海未來產(chǎn)業(yè)基金率先響應(yīng)。

1月20日，作為上海未來產(chǎn)業(yè)基金的管理人，上海未來啟點(diǎn)私募基金管理有限公司宣布，面向社會(huì)公開遴選子基金管理機(jī)構(gòu)。申報(bào)指南顯示，上海未來產(chǎn)業(yè)基金在子基金設(shè)立方面，不再“一刀切”要求注冊(cè)在上海。

一位業(yè)內(nèi)人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，該條款可以看作是對(duì)《指導(dǎo)意見》的快速響應(yīng)和積極落實(shí)，為全國范圍內(nèi)的政府投資基金提供了經(jīng)驗(yàn)和示范效應(yīng)。

不再強(qiáng)制子基金

必須在滬注冊(cè)

上海未來產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模100億元，存續(xù)期15年，全部由上海市財(cái)政出資。該基金聚焦顛覆式創(chuàng)新、多學(xué)科交叉創(chuàng)新以及前沿平臺(tái)性技術(shù)方向的孵化和早期投資，重點(diǎn)關(guān)注未來信息、未來能源、未來空間、未來健康、未來制造、未來材料等六大未來產(chǎn)業(yè)，與上海市三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金形成功能鏈接，構(gòu)成上海市“3+1”的科技創(chuàng)新引導(dǎo)基金群。

申報(bào)指南指出，上海未來產(chǎn)業(yè)基金子基金原則上應(yīng)注冊(cè)在上海市，但投資境外標(biāo)的或上海未來產(chǎn)業(yè)基金對(duì)子基金的認(rèn)繳出資額不超過該子基金認(rèn)繳出資總額20%的除外。

“從措辭上來看，不僅‘原則上’意味著有口子，而且明確列出了兩條例外情形，這在某種程度上相當(dāng)于不再‘一刀切’要求子基金必須注冊(cè)在上海了?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士告訴記者。

《指導(dǎo)意見》指出，落實(shí)建設(shè)全國統(tǒng)一大市場(chǎng)部署要求，不以招商引資為目的設(shè)立政府投資基金，鼓勵(lì)取消政府投資基金及管理人注冊(cè)地限制，依法依規(guī)強(qiáng)化信用約束。

同為上海國投公司旗下的上海三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金，去年12月30日發(fā)布的第二批基金管理機(jī)構(gòu)遴選公告還明確指出，子基金應(yīng)為設(shè)立或遷址上海市內(nèi)的股權(quán)直投基金。同日公開的上海三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金首批9只市場(chǎng)化子基金均設(shè)立在上海。

值得一提的是，上海未來產(chǎn)業(yè)基金不再強(qiáng)制子基金必須在滬注冊(cè)的同時(shí)，在申報(bào)指南中也未明確列出其對(duì)子基金的出資比例。而上海三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金對(duì)單只子基金的出資比例原則上不超過30%，最高可至50%。

一家擬申報(bào)上海未來產(chǎn)業(yè)基金子基金的股權(quán)機(jī)構(gòu)相關(guān)人士告訴記者：“不排除上海未來產(chǎn)業(yè)基金的出資比例與子基金是否落戶在上海掛鉤，具體要求還未與上海未來產(chǎn)業(yè)基金管理人對(duì)接溝通?！?/p>

未明確投資上海的

返投比例

《指導(dǎo)意見》還指出，優(yōu)化政府出資比例調(diào)整機(jī)制，鼓勵(lì)降低或取消返投比例。記者注意到，上海未來產(chǎn)業(yè)基金在申報(bào)指南中也未提及具體的返投比例，取而代之的是“投資策略”和“投資階段要求”。

申報(bào)指南顯示，子基金需具有明確的投資策略，投資方向符合上海市未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃和導(dǎo)向，有側(cè)重的賽道及明確的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備；鼓勵(lì)子基金投資處于概念驗(yàn)證、研究成果小試中試、科技企業(yè)初創(chuàng)階段的未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域硬科技項(xiàng)目。

在投資階段要求方面，子基金對(duì)早期和初創(chuàng)期的項(xiàng)目投資總額合計(jì)不低于上海未來產(chǎn)業(yè)基金對(duì)該子基金認(rèn)繳出資額的200%或者子基金實(shí)繳規(guī)模的70%（以孰低者為準(zhǔn)）。其中，早期和初創(chuàng)期項(xiàng)目是指滿足以下條件之一：一是子基金投資決策時(shí)公司尚未成立；二是子基金是該項(xiàng)目前兩輪融資的外部機(jī)構(gòu)投資人之一；三是子基金投資時(shí)項(xiàng)目滿足“522”標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)悉，“522”標(biāo)準(zhǔn)是指子基金投資決策時(shí)，該項(xiàng)目成立時(shí)間不超過5年、前一個(gè)完整年度的銷售收入不超過人民幣2億元、員工人數(shù)不超過200人。

從上述表述來看，上海未來產(chǎn)業(yè)基金在規(guī)定子基金投資于“早期和初創(chuàng)期項(xiàng)目的比重”時(shí)并未限定在上海。上述股權(quán)機(jī)構(gòu)相關(guān)人士表示，如果僅根據(jù)申報(bào)指南，確實(shí)未設(shè)定投資上海區(qū)域早期和初創(chuàng)期項(xiàng)目的比例，但實(shí)操中是否有相關(guān)細(xì)化要求，還需要具體溝通才能知曉。

各類實(shí)操細(xì)則還需不斷明確

“標(biāo)桿城市和項(xiàng)目的引領(lǐng)與示范作用尤為重要?！鄙虾鴦?chuàng)科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展中心理事長(zhǎng)、領(lǐng)中資本管理合伙人黃巖在接受記者采訪時(shí)表示，過去一段時(shí)間，創(chuàng)業(yè)公司以及市場(chǎng)化GP（管理合伙人）時(shí)常困于國資資金標(biāo)配的“基金招商”“GP返投”等前置條件中，特別是個(gè)別地方政府基金要求政府出資進(jìn)度和返投進(jìn)度同步進(jìn)行，也成了壓在市場(chǎng)化GP身上的大山。“《指導(dǎo)意見》放松基金注冊(cè)地限制、返投比例等措施，為市場(chǎng)化GP提供了更廣闊、更優(yōu)質(zhì)、更靈活的生存空間。”

上海國投先導(dǎo)私募基金管理有限公司（三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金管理人）和上海未來啟點(diǎn)私募基金管理有限公司的母公司上海國投公司近日召開會(huì)議，學(xué)習(xí)政府投資基金管理新規(guī)，并提出“主動(dòng)學(xué)習(xí)、主動(dòng)對(duì)標(biāo)”的基調(diào)。

“在具體執(zhí)行過程中，地方政府相關(guān)責(zé)任明確、國資審計(jì)和風(fēng)控等問題還需要進(jìn)一步探索和解決，未來需要不斷明確各類實(shí)操細(xì)則，切實(shí)實(shí)現(xiàn)‘松綁’的目標(biāo)?！秉S巖說。