繼成銀轉(zhuǎn)債因觸發(fā)提前贖回條款將被強(qiáng)制贖回后，又有銀行轉(zhuǎn)債因到期將退出轉(zhuǎn)債市場(chǎng)。

近日，中信銀行發(fā)布公告，中信轉(zhuǎn)債將于3月3日到期，公司將以可轉(zhuǎn)債的票面面值111%的價(jià)格贖回到期未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債，即中信轉(zhuǎn)債到期兌付價(jià)格為111元/張（含稅）。

作為AAA級(jí)轉(zhuǎn)債，中信轉(zhuǎn)債的退出意味著AAA級(jí)轉(zhuǎn)債規(guī)模將進(jìn)一步收縮。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月20日，AAA級(jí)轉(zhuǎn)債余額約為2850億元，相對(duì)2023年末以及2022年末的余額明顯減少。

AAA級(jí)優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債的陸續(xù)退出，將給固收類基金和理財(cái)產(chǎn)品帶來(lái)挑戰(zhàn)。多位分析人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，銀行等優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債的減少，將會(huì)加大固收類基金和理財(cái)產(chǎn)品的投資難度，部分投資機(jī)構(gòu)或面臨“資產(chǎn)荒”局面。不過(guò)，隨著市場(chǎng)信心恢復(fù)，后續(xù)將有新的優(yōu)質(zhì)可轉(zhuǎn)債上市和投資的機(jī)會(huì)。

又見(jiàn)銀行轉(zhuǎn)債退出

近日，中信銀行發(fā)布關(guān)于中信轉(zhuǎn)債到期兌付暨摘牌的提示性公告，中信轉(zhuǎn)債的到期日和贖回登記日為3月3日，3月3日收盤(pán)后仍未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債，公司將以111元/張（含稅）的價(jià)格兌付給持有中信轉(zhuǎn)債的投資者。

中信銀行在2019年3月4日曾公開(kāi)發(fā)行4億張可轉(zhuǎn)債，每張面值100元，發(fā)行總額400億元，期限6年。同年3月19日，上交所同意中信銀行400億元可轉(zhuǎn)債在上交所掛牌交易。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，中信銀行此次發(fā)行的中信轉(zhuǎn)債自2019年9月11日起可轉(zhuǎn)換為該行A股普通股股票，轉(zhuǎn)股期限為2019年9月11日至2025年3月3日。

在可轉(zhuǎn)債臨近到期之際，中信銀行控股股東出手，將其所持有的中信轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)換為公司股票，從而減輕了公司到期兌付壓力。2024年3月29日，中信銀行控股股東中信金控通過(guò)上交所系統(tǒng)將其持有的263.88億元中信轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)換為中信銀行A股普通股，并于2024年4月1日收到《中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司投資者證券持有信息》確認(rèn)，其所持263.88億元中信轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股股數(shù)為43.26億股。轉(zhuǎn)股后，中信金控及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有中信銀行股份366.10億股，占公司總股本的68.70%。

中信銀行控股股東此番操作，大幅的降低了中信轉(zhuǎn)債的余額。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月17日收盤(pán)，中信轉(zhuǎn)債的未轉(zhuǎn)股余額有61.10億元，相當(dāng)于還有6110萬(wàn)張可轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股。

從以往市場(chǎng)實(shí)踐來(lái)看，可轉(zhuǎn)債能否順利實(shí)現(xiàn)提前贖回，很大程度上取決于正股在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)。去年9月下旬以來(lái)，隨著A股市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈，中信銀行以及中信轉(zhuǎn)債迎來(lái)了一波強(qiáng)勢(shì)反彈行情，但由于未能觸及提前贖回條款，同時(shí)隨著轉(zhuǎn)債到期日臨近，中信轉(zhuǎn)債或仍將以到期贖回方式退出。

浙商證券認(rèn)為，未來(lái)如果銀行轉(zhuǎn)債不能順利強(qiáng)贖，那么為了解決轉(zhuǎn)債，銀行控股股東將持有轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股為大概率事件，也可能通過(guò)引入其他白衣騎士增持轉(zhuǎn)債，將轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股。此前，光大轉(zhuǎn)債引入“白衣騎士”這件事情給銀行的退出提供了一個(gè)新的渠道。即銀行可以通過(guò)引入其他的戰(zhàn)略投資者，通過(guò)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股增持公司股票，幫助銀行轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，降低到期兌付壓力。

AAA級(jí)轉(zhuǎn)債規(guī)模收縮

可轉(zhuǎn)債的退出方式一般包括順利轉(zhuǎn)股、強(qiáng)制贖回、到期贖回和回售等方式。其中，轉(zhuǎn)股是轉(zhuǎn)債最常見(jiàn)的退出方式，也是發(fā)行人和投資者能夠?qū)崿F(xiàn)“雙贏”的局面。

自2024年9月24日以來(lái)，隨著A股市場(chǎng)回暖，觸發(fā)提前贖回條款的轉(zhuǎn)債增多，不少轉(zhuǎn)債選擇了以提前贖回方式退出轉(zhuǎn)債市場(chǎng)。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者梳理，2024年10月以來(lái)，退出或已確定退出轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的AAA級(jí)轉(zhuǎn)債包括江蘇金租發(fā)行的蘇租轉(zhuǎn)債、浙商證券發(fā)行的浙22轉(zhuǎn)債、成都銀行發(fā)行的成銀轉(zhuǎn)債、大秦鐵路發(fā)行的大秦轉(zhuǎn)債以及中信銀行發(fā)行的中信轉(zhuǎn)債。

截至1月20日，AAA級(jí)轉(zhuǎn)債的余額為2853.41億元，較2024年的2912.69億元有所減少，而與2023年末規(guī)模3714.51億元相比較，AAA級(jí)轉(zhuǎn)債縮水超800億元。

2023年以來(lái)，再融資政策的收緊使得銀行通過(guò)發(fā)行轉(zhuǎn)債來(lái)補(bǔ)充核心一級(jí)資本的難度提升，這也導(dǎo)致銀行轉(zhuǎn)債的供給持續(xù)低迷。到期壓力下，如果沒(méi)有新的銀行轉(zhuǎn)債發(fā)行，銀行轉(zhuǎn)債規(guī)模將持續(xù)壓縮。

值得一提的是，銀行轉(zhuǎn)債作為固收類基金和理財(cái)產(chǎn)品的底倉(cāng)品種，銀行轉(zhuǎn)債規(guī)模持續(xù)收縮，將對(duì)該類產(chǎn)品帶來(lái)挑戰(zhàn)。排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師曾衡偉向證券時(shí)報(bào)記者表示，優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債稀缺或?qū)е庐a(chǎn)品收益率受影響，投資機(jī)構(gòu)需及時(shí)調(diào)整投資策略，尋找替代機(jī)會(huì)以保持產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

后續(xù)供給有望增加

隨著多只銀行轉(zhuǎn)債陸續(xù)到期，AAA級(jí)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)規(guī)模正面臨持續(xù)收縮的態(tài)勢(shì)。AAA級(jí)轉(zhuǎn)債整體規(guī)模的縮減，不僅影響了債券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，也對(duì)相關(guān)投資策略和市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)生了連鎖反應(yīng)。

AAA級(jí)轉(zhuǎn)債規(guī)模收縮使得市場(chǎng)上優(yōu)質(zhì)的高評(píng)級(jí)債券供應(yīng)減少，對(duì)投資者而言，可選的低風(fēng)險(xiǎn)、高評(píng)級(jí)投資標(biāo)的相應(yīng)減少。

對(duì)于近年來(lái)轉(zhuǎn)債規(guī)模持續(xù)收縮的原因，優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，除了再融資政策收緊導(dǎo)致發(fā)行放緩原因外，上市公司轉(zhuǎn)債發(fā)行意愿也存在下降的情況。在降息的環(huán)境下，一些公司也存在化債意愿。

不過(guò)，也有市場(chǎng)分析人士指出，隨著市場(chǎng)信心恢復(fù)，后續(xù)會(huì)有更多優(yōu)質(zhì)可轉(zhuǎn)債上市和投資的機(jī)會(huì)。

1月9日，重慶水務(wù)通過(guò)網(wǎng)上發(fā)行渝水轉(zhuǎn)債，總發(fā)行規(guī)模為19.00億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額用于收購(gòu)昆明滇投污水處理資產(chǎn)和新德感水廠擴(kuò)建工程項(xiàng)目。

渝水轉(zhuǎn)債存續(xù)期為6年，債項(xiàng)和主體評(píng)級(jí)AAA。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，渝水轉(zhuǎn)債為2024年以來(lái)，首只發(fā)行時(shí)債項(xiàng)評(píng)級(jí)為AAA級(jí)的可轉(zhuǎn)債。東北證券認(rèn)為，渝水轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模較高，流動(dòng)性較好，評(píng)級(jí)較好，債底保護(hù)性較好。

也有轉(zhuǎn)債，在發(fā)行人在公司基本面發(fā)行明顯改觀的情況下，評(píng)級(jí)公司上調(diào)發(fā)行人主體和債項(xiàng)評(píng)級(jí)。1月3日，甘肅能化發(fā)布公告稱，經(jīng)跟蹤分析和評(píng)估，中證鵬元決定將公司主體信用等級(jí)由AA+上調(diào)為AAA，評(píng)級(jí)展望維持為穩(wěn)定，同時(shí)將公司發(fā)行的能化轉(zhuǎn)債信用等級(jí)由AA+上調(diào)為AAA。評(píng)級(jí)結(jié)果有效期為2024年12月31日至能化轉(zhuǎn)債存續(xù)期。

中證鵬元表示，甘肅能化煤炭資源儲(chǔ)量豐富，具有完整的煤炭產(chǎn)、供、銷業(yè)務(wù)體系，盈利及獲現(xiàn)能力較強(qiáng)，資產(chǎn)負(fù)債率在行業(yè)內(nèi)處于較低水平，財(cái)務(wù)安全性較好，在建煤礦獲得產(chǎn)能核增且煤質(zhì)較優(yōu)，煤炭主業(yè)仍有增長(zhǎng)潛力，未來(lái)隨著在建的電力、煤化工項(xiàng)目投產(chǎn)，業(yè)務(wù)增量空間可觀，且煤—電—化一體化經(jīng)營(yíng)有助于發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，提升公司整體競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，其他行業(yè)發(fā)行AAA級(jí)轉(zhuǎn)債能否順利推進(jìn)，成為緩解規(guī)模下滑局面的關(guān)鍵。業(yè)內(nèi)人士指出，AAA級(jí)轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模的提升，既需要相關(guān)資質(zhì)的企業(yè)積極籌備，也需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)的政策支持和市場(chǎng)環(huán)境的配合。

校對(duì)：祝甜婷