近年來(lái)，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金發(fā)行市場(chǎng)低迷。對(duì)此，越來(lái)越多的基金公司借助發(fā)起式基金在市場(chǎng)低位埋下“種子”，以期未來(lái)上漲行情到來(lái)時(shí)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)與規(guī)模的雙豐收。

發(fā)起式基金能否破解主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金發(fā)行困局？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)下主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金發(fā)行低迷主要是因?yàn)橥顿Y者信任度低，未來(lái)發(fā)起式基金想要贏得投資者的信任，關(guān)鍵在于捕捉阿爾法的能力以及產(chǎn)品的前瞻性布局。

發(fā)起式基金挑大梁

近年來(lái)，發(fā)起式基金在發(fā)行市場(chǎng)挑起了大梁，成為主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金（混合型、普通股票型基金）的發(fā)行主力。Choice數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，發(fā)起式主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金年度發(fā)行量始終居于高位，分別發(fā)行了84只、121只、102只。

基金公司選擇發(fā)起式方式發(fā)行新產(chǎn)品，與主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳有關(guān)。Choice數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年，偏股基金指數(shù)分別下跌21.8%、14.61%，盡管2024年該指數(shù)小幅回升，但對(duì)資金的吸引力仍然不強(qiáng)。去年，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金平均首募規(guī)模僅為2.75億元，與2023年的4.17億元相比，降幅達(dá)到34%。

在此情況下，越來(lái)越多的基金公司選擇發(fā)行發(fā)起式基金，逆向布局，為未來(lái)行情的到來(lái)事先埋下“種子”。1月以來(lái)，有多只主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金以發(fā)起式基金的方式進(jìn)入新發(fā)市場(chǎng)，比如華安半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)股票發(fā)起式、上銀先進(jìn)制造混合發(fā)起式、匯添富弘瑞回報(bào)混合發(fā)起式等。

業(yè)內(nèi)人士表示，發(fā)起式基金一大特征是“寬進(jìn)嚴(yán)出”，發(fā)行門(mén)檻只有1000萬(wàn)元，3年后再考察是否達(dá)到規(guī)模要求?；鸸救粢怨逃匈Y金支持發(fā)售，可在發(fā)行環(huán)境不佳時(shí)提前布局產(chǎn)品線，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)“先發(fā)后優(yōu)”的目的。

涌現(xiàn)一批業(yè)績(jī)與規(guī)模雙豐收范例

在發(fā)起式基金擴(kuò)容過(guò)程中，涌現(xiàn)了一批業(yè)績(jī)與規(guī)模雙豐收的范例。

以永贏先進(jìn)制造智選混合發(fā)起為例，該基金近一年（2024年1月19日至2025年1月19日）收益高達(dá)64%，在偏股混合型基金中排名第三。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，該基金近期頻繁登上該平臺(tái)“加倉(cāng)風(fēng)向標(biāo)”榜單（每日流入基金的資金榜），頗受投資者青睞。

中航機(jī)遇領(lǐng)航混合發(fā)起也以最近一年59%的收益，位居同期偏股混合型基金前十。憑借較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，截至去年三季度末，該基金的規(guī)模突破10億元，而其2023年的首募規(guī)模為2127萬(wàn)元。除此之外，東財(cái)數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合發(fā)起式、廣發(fā)先進(jìn)制造股票發(fā)起式等最近一年業(yè)績(jī)超40%的基金，規(guī)模也明顯增長(zhǎng)。

“中航機(jī)遇領(lǐng)航混合成立于2023年8月10日，當(dāng)年8月，上證指數(shù)沖擊3300點(diǎn)未果，隨后快速回落到3100點(diǎn)下方，并持續(xù)運(yùn)行于半年線之下。受此影響，投資者入市信心不足，基金新發(fā)難度較大。但我們認(rèn)為，那時(shí)低迷的市場(chǎng)中出現(xiàn)了大量被低估的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。因此，公司采取發(fā)起式基金的方式，逆勢(shì)布局了這只基金。”中航機(jī)遇領(lǐng)航混合基金經(jīng)理韓浩說(shuō)。

某基金業(yè)資深人士表示，近些年，為了拓寬產(chǎn)品線、提升競(jìng)爭(zhēng)力，許多基金公司加大了對(duì)主動(dòng)權(quán)益類(lèi)發(fā)起式基金的布局，希望通過(guò)打造優(yōu)異的業(yè)績(jī)，吸引更多投資者，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

逆向布局有利于基金公司合理布局產(chǎn)品線，也符合監(jiān)管的要求。中國(guó)證監(jiān)會(huì)去年發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)（試行）》指出，要督促行業(yè)機(jī)構(gòu)規(guī)范自身交易行為，注重把握長(zhǎng)期大勢(shì)，強(qiáng)化逆周期布局，強(qiáng)化投資行為穩(wěn)定性，更好發(fā)揮維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定健康運(yùn)行的主力軍作用。

提升捕捉阿爾法能力是關(guān)鍵

逆向布局發(fā)起式基金，能否破解主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金發(fā)行困局？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，發(fā)行發(fā)起式基金，在市場(chǎng)低位埋下“種子”，并不能保證所有的種子都能長(zhǎng)成參天大樹(shù)。未來(lái)，這類(lèi)基金能否實(shí)現(xiàn)較好的業(yè)績(jī)，關(guān)鍵在于捕捉阿爾法的能力以及產(chǎn)品的前瞻性布局。

貓頭鷹基金研究院董事長(zhǎng)彭莉認(rèn)為，造成當(dāng)下主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金發(fā)行困難的一個(gè)重要原因，是投資者對(duì)主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金信任度降低，更愿意贖回主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金去申購(gòu)指數(shù)基金。這個(gè)反噬的過(guò)程，還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。

數(shù)據(jù)顯示，在部分發(fā)起式基金實(shí)現(xiàn)規(guī)模躍升的同時(shí)，也有一些產(chǎn)品面臨清盤(pán)危機(jī)。其中，2022年上半年成立的38只主動(dòng)權(quán)益類(lèi)發(fā)起式基金，已經(jīng)或即將面臨“3年規(guī)模大考”，超八成產(chǎn)品去年三季度末的規(guī)模低于兩億元。

近日，又有多只發(fā)起式基金發(fā)布公告稱(chēng)，可能觸發(fā)合同終止情形。比如長(zhǎng)城新能源股票型發(fā)起式1月16日的公告顯示，若截至1月20日日終，該基金的基金資產(chǎn)凈值低于兩億元，則將觸發(fā)《基金合同》約定的相關(guān)基金合同終止情形，《基金合同》自動(dòng)終止，無(wú)需召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)審議決定。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至1月19日，該基金成立以來(lái)虧損了34%。