“我們最近剛承接了一單并購(gòu)重組項(xiàng)目，開線下會(huì)議的時(shí)候，一家中小券商投行居然來(lái)了十個(gè)人參會(huì)?！币晃粡氖虏①?gòu)重組業(yè)務(wù)十年以上的律師不禁發(fā)出感嘆。

2024年以來(lái)，新“國(guó)九條”對(duì)活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)做出頂層部署，隨后“并購(gòu)六條”為上市公司并購(gòu)重組提供新思路。以券商為代表的資本市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)在并購(gòu)重組中扮演著撮合、定價(jià)、方案設(shè)計(jì)等重要角色，被市場(chǎng)寄予厚望。

多位受訪人士談到，當(dāng)前IPO業(yè)務(wù)放緩的背景下，并購(gòu)重組業(yè)務(wù)對(duì)于券商投行來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，未來(lái)可能會(huì)成為券商投行創(chuàng)收的主力。

“現(xiàn)在投行手上的，特別是并購(gòu)重組（M&A）相關(guān)的項(xiàng)目是非常多的?！比疸y證券非銀行業(yè)分析師曹海峰于1月13日公開表示，“投行今年主要的動(dòng)力還是并購(gòu)重組，很多政策都非常支持行業(yè)并購(gòu)重組。”

目前，券商投行財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)“分羹”格局如何，并購(gòu)重組業(yè)務(wù)有哪些新打法涌現(xiàn)、業(yè)務(wù)難點(diǎn)何在？2025年，并購(gòu)重組業(yè)務(wù)可能呈現(xiàn)出哪些新變化，能否成為投行營(yíng)收新的增長(zhǎng)極？

券商財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)營(yíng)收貢獻(xiàn)度僅1%

“現(xiàn)在IPO不行，投行就在找再融資和并購(gòu)的項(xiàng)目?！蹦橙A東頭部券商資深保代表示，“相較于IPO，并購(gòu)重組項(xiàng)目周期短，可以養(yǎng)團(tuán)隊(duì)?！?/p>

上述受訪保代表示，投行整體對(duì)并購(gòu)重組項(xiàng)目關(guān)注度提高了，不過(guò)，據(jù)其觀察，業(yè)務(wù)重心從IPO轉(zhuǎn)向單一的財(cái)務(wù)顧問(wèn)的人員并不多。“一般IPO、再融資、并購(gòu)重組等業(yè)務(wù)，股權(quán)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)都可以做，股權(quán)還可以轉(zhuǎn)做債券。此外，常見的情況就是一些券商設(shè)有并購(gòu)部?！?/p>

上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)是指為上市公司的收購(gòu)、重大資產(chǎn)重組、合并、分立、股份回購(gòu)等并購(gòu)重組活動(dòng)提供交易估值、方案設(shè)計(jì)、出具專業(yè)意見等專業(yè)服務(wù)。

從行業(yè)現(xiàn)狀來(lái)看，財(cái)務(wù)顧問(wèn)作為券商投行板塊內(nèi)的細(xì)分業(yè)務(wù)條線之一，與證券承銷與保薦業(yè)務(wù)相比，對(duì)總營(yíng)收的貢獻(xiàn)度偏低。

根據(jù)中證協(xié)披露的最新數(shù)據(jù)，147家證券公司2024年上半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2033.16億元，其中，證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入135.74億元，財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)凈收入為22.36億元，財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)在總營(yíng)收中的比重約1%。

國(guó)泰君安于近期發(fā)布的研報(bào)指出，近5年，財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)收入占投行業(yè)務(wù)收入、總營(yíng)收平均比重分別為13.7%、2.0%。

隨著2024年“并購(gòu)六條”等一攬子積極政策出臺(tái)，國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)活躍度持續(xù)攀升。

界面新聞從行業(yè)人士處了解到，有頭部券商曾將并購(gòu)組改名為“創(chuàng)新融資部”，不過(guò)，隨著并購(gòu)重組市場(chǎng)日趨活躍，“創(chuàng)新融資部”這一名稱近期又被改回了“并購(gòu)與創(chuàng)新融資部”，并購(gòu)業(yè)務(wù)領(lǐng)域被重點(diǎn)提及。

“自2009年入行，我因?yàn)闄C(jī)緣巧合就一直待在并購(gòu)重組的領(lǐng)域。從個(gè)人的感受而言，我并不覺得并購(gòu)市場(chǎng)是突然間熱起來(lái)的，實(shí)際上，任何業(yè)務(wù)市場(chǎng)都有周期?！辟Y深律師北京國(guó)楓律師事務(wù)所合伙人李威談到。

A股市場(chǎng)上一輪“并購(gòu)潮”發(fā)生在2012年至2016年間。

彼時(shí)，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)蓬勃發(fā)展，TMT等行業(yè)并購(gòu)重組尤為活躍。相應(yīng)地，財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)也曾在上述年份為券商貢獻(xiàn)了可觀的業(yè)務(wù)收入。

國(guó)信證券非銀金融分析師孔祥在近期發(fā)布的研報(bào)中提到：“在2012年至2016年間的并購(gòu)重組浪潮中，多數(shù)券商在多數(shù)年份，財(cái)務(wù)顧問(wèn)凈收入占投行業(yè)務(wù)凈收入比重居30%左右，高者甚至可突破60%?！?/p>

有投行人士對(duì)界面新聞表示，券商擔(dān)任上市公司并購(gòu)重組項(xiàng)目獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)，收費(fèi)一般是跟收購(gòu)方協(xié)商的結(jié)果。“如果并購(gòu)重組項(xiàng)目同時(shí)有配套募集資金，基本上券商會(huì)按一定比例收費(fèi)；但如果是純收購(gòu)，券商基本是出具盡調(diào)報(bào)告和核查意見，收費(fèi)大概在幾百萬(wàn)的區(qū)間。”

投行財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)集中度明顯

A股上市公司并購(gòu)重組去年以來(lái)眼見著變熱了。

據(jù)wind數(shù)據(jù)，2024年我國(guó)市場(chǎng)并購(gòu)交易總額相對(duì)2023年上漲約321億元。分季度來(lái)看，2024各季度的并購(gòu)交易規(guī)模分別為3602億元、4239億元、6942億元和5380億元。

“三中一華”等頭部券商在其中分到更大的份額，行業(yè)集中度明顯。不過(guò)，部分特色化中小券商、外資券商也相當(dāng)活躍。

去年并購(gòu)重組領(lǐng)域，中國(guó)船舶吸收合并中國(guó)重工以1151.50億元的交易規(guī)模排名第一，買方及標(biāo)的方獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)分別是中信證券、中信建投；國(guó)泰君安吸收合并海通證券的事件以976.15億元的交易規(guī)模排名第二，買方獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)是東方證券、瑞銀集團(tuán)，標(biāo)的方獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)是中銀證券、星展集團(tuán)控股有限公司；而萬(wàn)達(dá)子公司大連新達(dá)盟引入新的戰(zhàn)略投資者以600.00億元的交易規(guī)模排名第三，標(biāo)的方財(cái)務(wù)顧問(wèn)是中金公司。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，從財(cái)務(wù)顧問(wèn)參與并購(gòu)事件的規(guī)模來(lái)看，2024年，以并購(gòu)事件首次公告日為統(tǒng)計(jì)口徑，中信證券以3294.24億元位居財(cái)務(wù)問(wèn)鼎榜首，中金公司、中信建投分別以1930.66億元和1867.59億元位列第二名、第三名。嘉林資本、東方證券、中銀證券、華泰聯(lián)合、大和證券（中國(guó)）、中國(guó)銀河、國(guó)泰君安按參與交易金額依次位列第7至第10名。

以并購(gòu)交易完成日為統(tǒng)計(jì)口徑，中信證券以1520.75億元位列第一，中金公司和中信建投分別以711.74億元和120.43億元位列第二名和第三名。第7至第10名分別是清科資本、國(guó)泰君安、招商證券、申萬(wàn)宏源、國(guó)信證券、華龍證券以及華金證券。

“任何產(chǎn)業(yè)的培養(yǎng)都需要時(shí)間。目前，在A股市場(chǎng)上能看到的、被稱之為重大資產(chǎn)收購(gòu)的并購(gòu)項(xiàng)目，實(shí)際上都已經(jīng)運(yùn)營(yíng)了很長(zhǎng)時(shí)間?！北本﹪?guó)楓律師事務(wù)所李威律師坦言，“IPO市場(chǎng)熱的時(shí)候，市場(chǎng)上也有不少并購(gòu)重組的需求和案例，只是相較之下并購(gòu)業(yè)務(wù)可能不怎么凸顯。目前，我觀察到的更多的情況是，并購(gòu)重組市場(chǎng)的增量其實(shí)是從IPO挪過(guò)來(lái)的?；谝患?jí)市場(chǎng)投資人的退出需求，并購(gòu)的案子就會(huì)相對(duì)多一些。”

多位受訪人士認(rèn)為，目前接觸到的并購(gòu)重組項(xiàng)目，主要來(lái)自于原先的擬IPO企業(yè)投資人基于資金退出壓力而“改道”并購(gòu)重組。

一名保代同樣指出，主動(dòng)咨詢并購(gòu)的企業(yè)不多，主要是去年在IPO市場(chǎng)冷了之后，一些擬上市公司投資人有回購(gòu)?fù)顺龅膲毫Γ骸皼](méi)錢回購(gòu)的，和上市公司談并購(gòu)變相實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化是不錯(cuò)的選擇?！?/p>

受訪人士認(rèn)為，當(dāng)前，券商投行正加快財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)布局，積極轉(zhuǎn)型把握并購(gòu)業(yè)務(wù)機(jī)遇，財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)未來(lái)有可能會(huì)成為券商投行創(chuàng)收的主力。華泰聯(lián)合證券相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受界面新聞采訪時(shí)指出，并購(gòu)重組活躍度明顯提升，對(duì)券商投行的各方面能力提出了更高的要求。

“在并購(gòu)重組過(guò)程中，投行首先是基于產(chǎn)業(yè)理解和判斷進(jìn)行價(jià)值發(fā)現(xiàn)，選擇合適的上市公司和標(biāo)的公司進(jìn)行交易撮合，協(xié)調(diào)潛在買家和賣家之間的溝通，促進(jìn)雙方達(dá)成共識(shí)；第二，基于市場(chǎng)接受度、交易雙方的期望，進(jìn)行合理的估值定價(jià)；第三，憑借專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)設(shè)計(jì)合理的交易架構(gòu)，保障交易方案合規(guī)的前提下實(shí)施多方共贏，增強(qiáng)上市公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和獨(dú)立性，同時(shí)，投行還結(jié)合交易需要和架構(gòu)設(shè)計(jì)為企業(yè)提供融資服務(wù)、籌集資金；第四，協(xié)助企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，確保并購(gòu)重組過(guò)程的合規(guī)性?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人談到。

華金證券投行業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受界面新聞采訪時(shí)表示，目前，公司財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)打法與布局目前主要聚焦五方面。一是廣泛收集行業(yè)數(shù)據(jù)，對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局等方向深入分析，從把握監(jiān)管動(dòng)態(tài)等方面入手，以求更好地理解上市公司的需求和挑戰(zhàn)；二是抓住政策窗口機(jī)遇，服務(wù)上市公司上下游產(chǎn)業(yè)鏈的并購(gòu)，通過(guò)并購(gòu)業(yè)務(wù)幫助企業(yè)迅速獲取先進(jìn)技術(shù)、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；三是，為需要出海并購(gòu)的企業(yè)提前深入了解目標(biāo)市場(chǎng)、明確并購(gòu)目標(biāo)、加強(qiáng)盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；四是，針對(duì)主業(yè)飽和、面臨去產(chǎn)能壓力的上市公司的痛點(diǎn)，通過(guò)深入分析主業(yè)現(xiàn)狀與市場(chǎng)趨勢(shì)、探索第二增長(zhǎng)點(diǎn)等措施，為公司帶來(lái)新機(jī)遇；五是，對(duì)標(biāo)的方嚴(yán)控合規(guī)底線，保證并入上市公司資產(chǎn)的合法合規(guī)。

受訪市場(chǎng)人士指出，券商在并購(gòu)重組領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)在于強(qiáng)大的人才儲(chǔ)備、投研能力，以及對(duì)合規(guī)流程、資本市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)則更為熟悉；不過(guò)，并購(gòu)交易撮合難度大、費(fèi)用較IPO項(xiàng)目偏低。

“并購(gòu)操作周期短，我們的收費(fèi)一般是成交金額的2%-3%?！币幻缎腥耸孔猿?，“和房屋中介其實(shí)差不多?！?/p>

總體而言，并購(gòu)重組項(xiàng)目的資本市場(chǎng)中介業(yè)務(wù)相關(guān)方大致可根據(jù)業(yè)務(wù)資質(zhì)分為兩類。

一類是不持牌的財(cái)務(wù)顧問(wèn)中介、并購(gòu)咨詢公司，主要負(fù)責(zé)前期并購(gòu)意向的信息撮合、企業(yè)資源數(shù)據(jù)庫(kù)搭建等；另一類，則是有并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)資格的證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)等。

有投行人士表示，并購(gòu)重組項(xiàng)目必須聘請(qǐng)券商做財(cái)務(wù)顧問(wèn)的情況，一般來(lái)說(shuō)是上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)類的收購(gòu)，因?yàn)樾枰陥?bào)材料報(bào)交易所、證監(jiān)會(huì)審批?！安贿^(guò)，通常如果買方想比較放心的收購(gòu)，也會(huì)選擇券商作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)對(duì)標(biāo)的公司進(jìn)行盡調(diào)，畢竟券商的投行團(tuán)隊(duì)更為專業(yè)?！?/p>

晨哨集團(tuán)研究總監(jiān)韓琪在受訪時(shí)表示：“券商對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的合規(guī)要求以及流程都更加清楚，這是一些市場(chǎng)化的并購(gòu)咨詢機(jī)構(gòu)無(wú)法準(zhǔn)確判斷的。市場(chǎng)化的中介機(jī)構(gòu)做前期的交易信息撮合，券商來(lái)做流程上、執(zhí)行上的財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告等，也是發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)?！?/p>

北京國(guó)楓律師事務(wù)所資深律師李威同樣認(rèn)為，券商財(cái)務(wù)顧問(wèn)或者律師絕大部分時(shí)間和精力其實(shí)還是在做業(yè)務(wù)和做項(xiàng)目上?！皩ｉT做這個(gè)領(lǐng)域的并購(gòu)咨詢公司一年真的會(huì)跑很多家上市公司和標(biāo)的公司，非常了解相關(guān)方的的心態(tài)和需求，這類機(jī)構(gòu)通常掌握足夠大的可以匹配的、有并購(gòu)意向的企業(yè)基數(shù)。這是這類中介獨(dú)特的能力，一部分市場(chǎng)化的并購(gòu)交易前期撮合，其實(shí)是出自市場(chǎng)化的FA中介人士之手?！?/p>

業(yè)務(wù)難點(diǎn)尚存

在并購(gòu)活動(dòng)持續(xù)升溫的同時(shí)，界面新聞注意到，2025年開年來(lái)，包括華斯股份(002494.SZ)、美利信(301307.SZ)、奧康國(guó)際(603001.SH)、海爾生物（688139.SH）等多起A股市場(chǎng)化并購(gòu)重組案例頻現(xiàn)終止。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，近期并購(gòu)重組事項(xiàng)中止涉及的原因主要有交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜、交易相關(guān)方未能達(dá)成共識(shí)等原因。

例如，華斯股份、美利信兩家公司在近期公告中分別提到，“交易相關(guān)方未能最終就本次交易方案所涉事項(xiàng)最終達(dá)成共識(shí)”、“公司及交易各相關(guān)方最終未就補(bǔ)充事宜達(dá)成一致意見”等原因。

此外，今年開年，深交所今年首例資產(chǎn)重組即遭暫緩審議，系A(chǔ)股光伏設(shè)備巨頭羅博特科收購(gòu)斐控泰克81.18%股權(quán)及兩家德國(guó)企業(yè)FSG和FAG各6.97%股權(quán)一案。不過(guò)，與上述在談判階段就選擇終止并購(gòu)的上市公司不同，羅博特科當(dāng)前正欲再度“闖關(guān)”，董秘回復(fù)投資者稱：“公司會(huì)同中介機(jī)構(gòu)將堅(jiān)定不移持續(xù)配合監(jiān)管機(jī)構(gòu)開展審該公司核工作，加快推進(jìn)審核進(jìn)程。”

瑞銀證券全球投資銀行部聯(lián)席主管孫利軍談到，影響交易順利進(jìn)行的因素有很多，包括交易雙方或者估值，也包括交易過(guò)程的執(zhí)行、審核?！叭绻男┓矫娉霈F(xiàn)問(wèn)題都可能導(dǎo)致交易進(jìn)程可能暫緩或者延遲?！?/p>

“相對(duì)來(lái)講，并購(gòu)的難點(diǎn)其實(shí)在于它的交易對(duì)手方多，通常是包括上市公司、標(biāo)的公司的創(chuàng)始股東、投資人股東或者是標(biāo)的公司的全體股東。這個(gè)時(shí)候，基于大家的利益訴求相對(duì)不同，參與的主體越多，要達(dá)成一致的難度就越高?！北本﹪?guó)楓律師事務(wù)所合伙人李威表示。

談及財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的難點(diǎn)，孫利軍在接受界面新聞采訪時(shí)指出，境內(nèi)資本市場(chǎng)的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)某種程度上承擔(dān)了整個(gè)交易推動(dòng)的全過(guò)程，包括交易的促成、談判、文件的準(zhǔn)備、協(xié)調(diào)等。境內(nèi)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)的交易，也有集團(tuán)和上市公司之間內(nèi)部的重組，這類交易相對(duì)交易確定性比較高?！傲硗庖环N則是市場(chǎng)化的并購(gòu)重組，這種交易受到很多市場(chǎng)化的因素影響，所以需要獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)能夠有更多市場(chǎng)化的視野、專業(yè)技能來(lái)協(xié)助收購(gòu)上市公司或者協(xié)助客戶平穩(wěn)、順利地推進(jìn)整個(gè)交易的進(jìn)行，往往這種并購(gòu)交易更考驗(yàn)顧問(wèn)的專業(yè)能力?！?/p>

也有頭部券商并購(gòu)組相關(guān)負(fù)責(zé)人談到，與往年比，目前撮合交易的難度顯著加大，其核心原因在于，前兩年一級(jí)市場(chǎng)的估值和現(xiàn)在整個(gè)二級(jí)市場(chǎng)估值存在倒掛，雙方現(xiàn)在對(duì)估值預(yù)期的差距較大。

華東某頭部券商投行人士同樣指出，市場(chǎng)化并購(gòu)重組難點(diǎn)主要在于，買方賣方對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的估值，能不能達(dá)成一致意見，“此外，監(jiān)管鼓勵(lì)同行業(yè)的上下游或者同游并購(gòu)，不大鼓勵(lì)跨界并購(gòu)，不能搞‘忽悠式’并購(gòu)，這就要求券商在篩選標(biāo)的時(shí)更為審慎?！?/p>

“現(xiàn)在大家都在搶這塊兒蛋糕，不同于IPO業(yè)務(wù)確定性較高，在并購(gòu)領(lǐng)域做中介，尤其是一級(jí)市場(chǎng)的一些小型并購(gòu)重組項(xiàng)目，就要做好被‘跳單’的準(zhǔn)備。”有受訪中小券商保代提及。

目前，相關(guān)監(jiān)管部門正通過(guò)客觀評(píng)價(jià)、發(fā)布典型案例等方式，鼓勵(lì)財(cái)務(wù)顧問(wèn)等中介機(jī)構(gòu)，加大在并購(gòu)重組交易中的投入。

中證協(xié)近期發(fā)布的2024年證券公司從事上市公司重大資產(chǎn)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果顯示，評(píng)價(jià)期內(nèi)37家證券公司從事滬深上市公司重大資產(chǎn)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)并出具獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告，此次評(píng)價(jià)結(jié)果A類6家、B類24家、C類7家。

中證協(xié)指出，執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)是激勵(lì)約束證券公司提升重大資產(chǎn)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)執(zhí)業(yè)水平的重要方式。協(xié)會(huì)將在監(jiān)管部門指導(dǎo)下，引導(dǎo)證券公司進(jìn)一步提高服務(wù)水平，充分發(fā)揮交易撮合和專業(yè)服務(wù)等功能，持續(xù)提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量，助力上市公司實(shí)施高質(zhì)量的并購(gòu)重組。

談到當(dāng)前企業(yè)的并購(gòu)路徑選擇，李威律師認(rèn)為，較之IPO業(yè)務(wù)，并購(gòu)更加有技術(shù)難度；IPO主要是單一的服務(wù)對(duì)象，是一種合規(guī)性業(yè)務(wù)，而并購(gòu)交易則有很多不同的方式方法。

“我們?cè)谑昵白鲞^(guò)一單差異化的對(duì)價(jià)安排，雖然大家都是標(biāo)的公司的股東，但是大家拿到的對(duì)價(jià)是不同的，這在當(dāng)年其實(shí)也很有代表性；還有早年做借殼上市的一些案例、在納斯達(dá)克私有化之后再回歸A股的案例，還有一些通過(guò)一致行動(dòng)關(guān)系的建立和解除去影響上市公司控制權(quán)的情況。包括如今市場(chǎng)上看到的一些新的支付手段，比如發(fā)行可轉(zhuǎn)債去作為支付手段的情況。隨著時(shí)間的發(fā)展和推移、資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，其實(shí)有很多‘組合拳’類的并購(gòu)方式?！崩钔劦?。

李威認(rèn)為，并購(gòu)重組業(yè)務(wù)十分考驗(yàn)中介機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)方案以及協(xié)調(diào)參與各方的利益訴求的能力?！斑@是并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的難點(diǎn)和核心，但同時(shí)也是并購(gòu)交易的有趣之處?！?/p>