1月21日，中國外匯交易中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，人民幣對美元中間價報7.1703，較前一交易日上調183點，創(chuàng)下了自2024年11月11日以來的新高，也顯示出人民幣匯率的強勁勢頭。

Wind數(shù)據(jù)也顯示，截至北京時間1月21日16時30分，在岸人民幣對美元匯率收盤報7.2798，較上一交易日上漲363點。離岸人民幣對美元匯率報7.2912，為月內首次收復7.30關口。1月20日，在岸人民幣對美元收盤價報7.3161，較上一交易日上漲123個基點，日內最高觸及7.2511，最高漲超600點；離岸人民幣對美元持續(xù)拉升，最高觸及7.2602，日內漲超700點。

美元指數(shù)的走勢成為影響全球貨幣市場的關鍵因素。1月20日，美元指數(shù)較前一交易日大幅下跌1.16%，收報108.08。1月21日，美元指數(shù)繼續(xù)維持在108左右。整體來看，美元指數(shù)呈現(xiàn)下跌趨勢，包括人民幣在內的非美貨幣普遍受益于美元疲軟，出現(xiàn)了不同程度的上漲。

美元疲軟也與美國政治動態(tài)密切相關。新華社消息，美國當?shù)貢r間1月20日午間（北京時間1月21日凌晨1時），唐納德·特朗普在華盛頓國會大廈圓形大廳宣誓就任美國第47任總統(tǒng)。在就職演講中，特朗普提到，將要“戰(zhàn)勝創(chuàng)紀錄的通貨膨脹，并迅速降低成本和價格”。通貨膨脹危機是由大量超支和不斷上漲的能源價格引起的，美國將要開采石油，并降低價格，將美國的能源出口至全世界。

同時，美國將全面改革貿易體系，向外國征稅使美國公民富裕。為此，將成立“對外稅務局”負責征收關稅、稅款和所有來自外國的收入。

此前，市場普遍預期特朗普正式上臺后關稅政策將促使人民幣匯率進一步承壓，而市場表現(xiàn)似乎“不降反升”，外匯市場展現(xiàn)較強韌性，原因幾何？關稅政策下，外匯市場將如何應對？

緩沖期

中國社會科學院亞太與全球戰(zhàn)略研究院副研究員肖宇對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，特朗普正式入主白宮，在就職演講中提到要降低美國通脹率，具體來說，就是要提高美國原油的供給，通過外匯去收益，這可能會改變此前市場的普遍認知，即因為美國通脹會繼續(xù)，所以美聯(lián)儲會減緩降息，甚至加息。加之，作為衡量美國通脹水平的重要指標之一，美國CPI在2025年出現(xiàn)了邊際改善的跡象，這讓市場預期美聯(lián)儲可能會繼續(xù)降息，這一點緩解了加征關稅對其他非美貨幣的負面影響。

肖宇認為，目前，對美國通脹影響最大的是住房和運輸服務，而這兩項在2025年有改善的跡象。全球市場對美聯(lián)儲降息預期的幅度和次數(shù)都有所增加，這為人民幣對美元匯率贏得了一定的緩沖期。

市場對美聯(lián)儲降息的預期似乎重新回溫。CME FedWatch 1月21日的數(shù)據(jù)顯示，對1月29日美聯(lián)儲貨幣政策會議的預測中，降息25bp的概率僅有0.5％，維持當前利率不變的概率為99.5％。而對于3月19日美聯(lián)儲貨幣政策會議的預測中，降息25bp的概率為32.3％，維持當前利率不變的概率為67.6％，此外還有0.2％的概率預測降息50bp。

另一方面，美元指數(shù)本身不具備持續(xù)上漲的基礎，這也將會促使美聯(lián)儲繼續(xù)保持降息意愿。中國銀行研究院首席研究員、世界金融論壇高級研究員宗良此前在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，美元若持續(xù)大幅上漲，會帶來嚴重問題。目前，美國聯(lián)邦政府背負著超過36萬億美元的債務，美元持續(xù)上漲意味著美國債務負擔將不斷加重，利息支付也會更多。從現(xiàn)實角度出發(fā)，這種情況難以持續(xù)，美元不可能無限制地持續(xù)上漲。

肖宇也表示，雖然全球資本向美國本土流動，造成非美貨幣普遍承壓，但是自2024年10月以來，人民幣對歐元、人民幣對英鎊、人民幣對日元基本處于升值通道。2024年末，衡量人民幣對一籃子貨幣匯率變動的人民幣匯率指數(shù)（CFETS）為101.47，較上年末上漲4.2%。這充分說明，單邊唱空人民幣既無理論依據(jù)，也缺事實支撐。

長期匯率有堅實支撐

本次人民幣對美元匯率的大漲，是否意味著外匯市場的外部危機與壓力有所緩解，甚至解除？宗良對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，仍需警惕特朗普再次上臺后，其政策的逐步落地讓市場產生反應，給人民幣匯率帶來潛在的超調風險?！安贿^，由于美國關稅政策在長期來看受限，多為短期效應，其實際影響力或許有限?！?/p>

中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤在研究中指出，此次特朗普重返白宮對我國金融市場的影響，與上次相比有所不同：一是市場對此已有思想準備，在一定程度上提前部分定價了相關風險；二是美聯(lián)儲已啟動新一輪的降息周期，可能在短期內為我國提供相對寬松的外部金融環(huán)境；三是人民幣匯率調整已較為充分，且匯率市場化程度提高，有助于及時釋放市場壓力、避免預期積累；四是我國宏觀經(jīng)濟政策和重大改革部署，將助推國內經(jīng)濟企穩(wěn)向好。

管濤還表示，金融渠道方面，特朗普政府新政策的影響可能更多表現(xiàn)為短期擾動。金融渠道資金流動的長期趨勢仍將取決于中美經(jīng)濟基本面的表現(xiàn)，以及由此引發(fā)的中美金融市場和貨幣政策周期的差異。

中信證券也在研究報告中指出，短期內，特朗普或將優(yōu)先聚焦內政，外部預期擾動相對可控。從演講后即時的大類資產表現(xiàn)來看，截至北京時間1月21日2時，美元指數(shù)下行0.92%，離岸人民幣匯率升值0.85%，或反映了市場對極端預期擔憂的緩解。

宗良還對記者表示，中國的制造業(yè)在全球制造業(yè)領域占據(jù)重要地位，且中國能夠保持穩(wěn)定的全球出口量，在出口定價方面具有一定影響力。這些因素共同構成了人民幣匯率保持穩(wěn)定的重要基礎。強大的制造業(yè)和穩(wěn)定的出口意味著中國在國際經(jīng)濟貿易中具有較強的競爭力，能夠保證外匯的穩(wěn)定流入，為人民幣匯率的穩(wěn)定提供堅實支撐。

近期，中國央行及外匯管理部門釋放出多個穩(wěn)匯率信號，為人民幣匯率的穩(wěn)定提供有力支撐。1月9日，央行公告稱將于1月15日在香港發(fā)行600億元的離岸人民幣央票，這一舉措被視為央行穩(wěn)定離岸人民幣匯率的重要手段。1月13日，中國人民銀行和國家外匯局決定將企業(yè)和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)從1.5上調至1.75，旨在進一步增加企業(yè)和金融機構的跨境資金來源，優(yōu)化其資產負債結構。

1月14日，中國人民銀行副行長宣昌能在國新辦發(fā)布會上表示，盡管外部環(huán)境復雜性、嚴峻性和不確定性可能進一步上升，但中國的經(jīng)濟基礎堅實，經(jīng)常賬戶保持順差，跨境資本流動自主平衡，外匯儲備充足，外匯市場有韌性，為保持人民幣匯率基本穩(wěn)定提供了確定性和有力支撐。

人民幣匯率在美元指數(shù)大跌的背景下強勢反攻，不僅反映了市場動態(tài)的變化，也體現(xiàn)了中國央行及外匯管理部門在維護匯率穩(wěn)定方面的決心和能力。未來，隨著全球經(jīng)濟形勢的進一步演變和中國經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，人民幣匯率有望繼續(xù)保持基本穩(wěn)定。