中國(guó)資產(chǎn)持續(xù)爆發(fā)。

在經(jīng)歷周一的暴跌后，美股市場(chǎng)昨夜再遭拋售，三大股指盤(pán)中一度均跌超1%，截至收盤(pán)，道指跌1.14%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.76%，納指跌0.18%。中國(guó)資產(chǎn)逆勢(shì)爆發(fā)，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)大幅收漲2.83%，兩倍做多中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)股票ETF大漲超4%，三倍做多富時(shí)中國(guó)ETF漲3.91%。

有分析人士稱(chēng)，外資仍處于逐步增持中國(guó)資產(chǎn)的過(guò)程中，目前觀察到的現(xiàn)象是，流入中國(guó)資產(chǎn)的資金流主要來(lái)自于新興市場(chǎng)，例如從印度、韓國(guó)股市轉(zhuǎn)移至中國(guó)港股市場(chǎng)。

美股市場(chǎng)在經(jīng)歷猛烈拋售潮后，投資者關(guān)心的焦點(diǎn)話題是，這一波跌勢(shì)是否已接近尾聲？

中國(guó)資產(chǎn)爆發(fā)

美東時(shí)間3月11日，美股市場(chǎng)的拋售潮仍在持續(xù)，截至收盤(pán)，三大指數(shù)全線收跌，道指跌1.14%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.76%，納指跌0.18%。美股大型科技股漲跌不一，特斯拉、博通漲超3%，英偉達(dá)、亞馬遜、Meta漲超1%；蘋(píng)果大跌近3%，谷歌A跌1.1%。

有分析稱(chēng)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普持續(xù)加碼的關(guān)稅政策令美股市場(chǎng)投資者感到恐慌，VIX恐慌指數(shù)持續(xù)走高。另外，特朗普政府的政策不確定性也給美國(guó)經(jīng)濟(jì)蒙上了陰影。

摩根士丹利首席投資官兼首席美股策略師邁克·威爾遜表示，對(duì)美國(guó)政府關(guān)稅政策壓縮企業(yè)盈利的擔(dān)憂和財(cái)政支出的減少短期可能推動(dòng)美股再下跌5%。他警告稱(chēng)，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，標(biāo)普500指數(shù)可能出現(xiàn)20%的跌幅。

?值得一提的是，中國(guó)資產(chǎn)再度逆勢(shì)爆發(fā)。截至收盤(pán)，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)漲2.83%；兩倍做多中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)股票ETF漲超4%，三倍做多富時(shí)中國(guó)ETF漲超3%、兩倍做多滬深300ETF、中國(guó)科技指數(shù)ETF、中國(guó)海外互聯(lián)網(wǎng)ETF均漲超2%。

熱門(mén)中概股全線上漲，禾賽暴漲超50%，極氪大漲超18%，蔚來(lái)大漲超17%，小鵬汽車(chē)大漲超14%，金山云漲超10%，理想汽車(chē)漲超7%，阿里巴巴、嗶哩嗶哩漲超4%，百度、微博、名創(chuàng)優(yōu)品漲超2%，拼多多、網(wǎng)易、愛(ài)奇藝漲超1%，京東漲0.27%。

周二亞洲交易時(shí)段，中國(guó)資產(chǎn)率先展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的韌性，A股、港股市場(chǎng)尾盤(pán)集體拉升，截至收盤(pán)，滬指漲0.41%，深證成指漲0.33%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.19%，恒生指數(shù)微跌0.01%，恒生科技指數(shù)漲1.39%。

對(duì)于近期頻頻走出獨(dú)立行情的中國(guó)資產(chǎn)，Emmer Capital的首席執(zhí)行官、前法巴、瑞銀亞洲股票策略師Manishi Raychaudhuri周二表示，隨著資金流入亞洲，估值低廉且仍然低配的中國(guó)資產(chǎn)依然會(huì)是首選。即便在美國(guó)科技“七巨頭”經(jīng)歷一定程度的回調(diào)后，他仍然看好中國(guó)科技股。

Raychaudhuri認(rèn)為，中國(guó)科技股正要開(kāi)始展現(xiàn)中國(guó)技術(shù)實(shí)力的貨幣化前景，而且中國(guó)的技術(shù)能夠大幅降低所謂“AI應(yīng)用層”的成本。他并不懷疑美國(guó)科技股、特別是在“賣(mài)鏟子”領(lǐng)域具有壟斷地位的公司能夠回暖，但現(xiàn)在市場(chǎng)的風(fēng)向明顯利好中資這一邊。

3月11日，瑞銀全球金融市場(chǎng)部的中國(guó)主管房東明也表示，過(guò)去一個(gè)月里，海外投資者更加積極地參與中國(guó)股市，全球性大型基金仍在評(píng)估中。整體而言，外資仍處于逐步加倉(cāng)的過(guò)程中。目前觀察到的現(xiàn)象是，流入中國(guó)資產(chǎn)的資金流主要來(lái)自于新興市場(chǎng)，例如從印度、韓國(guó)股市轉(zhuǎn)移至中國(guó)港股市場(chǎng)。

根據(jù)一份名為“中美敘事逆轉(zhuǎn)”的摩根士丹利閉門(mén)會(huì)議紀(jì)要，摩根士丹利在3月10日指出，目前中國(guó)市場(chǎng)回升涉及多種資金參與，包括對(duì)沖基金、南下資金等。長(zhǎng)線資金參與相對(duì)有限，但市場(chǎng)對(duì)中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已明顯降低。

根據(jù)EPF2數(shù)據(jù)，外資長(zhǎng)線基金已連續(xù)三個(gè)月流入中國(guó)股市，且2月份出現(xiàn)了由被動(dòng)基金主導(dǎo)的凈流入。全球基金對(duì)中國(guó)配置仍處于低配狀態(tài)，相比歷史峰值仍有較大回升空間。

高盛團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，全球長(zhǎng)期投資者最近在中國(guó)IPO和股票發(fā)行市場(chǎng)的參與度有所上升，且由于美國(guó)股市的波動(dòng)性加劇，他們?cè)絹?lái)越傾向于購(gòu)買(mǎi)中國(guó)公司的股票。

對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)的后市展望，房東明指出，在大環(huán)境不確定性下，港股雖有盤(pán)整的可能性，但從估值、流動(dòng)性和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)來(lái)看，港股仍有望跑贏全球市場(chǎng)。

花旗策略師指出，即便在近期反彈之后，中國(guó)股市仍具吸引力，原因包括DeepSeek在人工智能技術(shù)領(lǐng)域的突破、政府對(duì)科技行業(yè)的支持以及仍然較低的估值水平。

美股拋售潮接近尾聲？

在經(jīng)歷猛烈拋售潮后，投資者關(guān)心的焦點(diǎn)話題是，美股市場(chǎng)的這一波跌勢(shì)是否已接近尾聲？

根據(jù)高盛最新分析，導(dǎo)致本輪美股大跌的主要技術(shù)性力量——CTA趨勢(shì)追蹤型量化基金的拋售潮已經(jīng)結(jié)束，這為美股市場(chǎng)帶來(lái)了短期企穩(wěn)的可能性。

高盛CTA策略師Cullen Morgan表示，CTA在過(guò)去5個(gè)交易日內(nèi)已售出390億美元（約合人民幣2800億元）美股，目前對(duì)美股持有空頭頭寸約100億美元，完全清空了截至2月中旬持有的約2000億美元的全球多頭倉(cāng)位。

Morgan指出，這種規(guī)模的拋售在高盛的數(shù)據(jù)庫(kù)中僅出現(xiàn)過(guò)15次類(lèi)似或更大規(guī)模的情況，除了2023年的三次外，其余都發(fā)生在2018年和2020年。

展望未來(lái)一周CTA資金流向，高盛預(yù)測(cè)稱(chēng)，如果市場(chǎng)持平，全球?qū)伿?90億美元；如果市場(chǎng)上漲，全球?qū)伿?40億美元；如果市場(chǎng)進(jìn)一步下跌，全球?qū)伿?30億美元。

將時(shí)間周期拉長(zhǎng)至一個(gè)月，高盛預(yù)測(cè)，若市場(chǎng)持平，全球?qū)伿?70億美元；若市場(chǎng)上漲，全球?qū)①I(mǎi)入660億美元；若市場(chǎng)下跌，全球?qū)伿?260億美元。

高盛認(rèn)為，盡管全球其他市場(chǎng)可能仍有大量拋售壓力（主要因?yàn)闅W洲、日本等股市近期表現(xiàn)大幅優(yōu)于美國(guó)），但在幾乎所有情景下，CTA對(duì)美國(guó)股票的拋售可能已經(jīng)結(jié)束。

排版：劉珺宇

校對(duì)：王錦程??