不用等到年報正式披露，*ST大藥（603963.SH）便已經(jīng)提前鎖定終止上市。

根據(jù)公告，近期上交所決定終止公司股票上市，并且沒有退市整理期，公司股票將于3月21日終止上市并摘牌。

*ST大藥，于2017年9月登陸A股，成為云南大理首家A股主板上市公司，同時該公司也是目前當(dāng)?shù)貎H有的一家A股上市公司。

不過，由于2023年度凈利潤為負(fù)值、營業(yè)收入低于1億元，2024年已經(jīng)帶上了“*ST”的風(fēng)險警示字樣，今年公司已經(jīng)全無退路，唯有終止上市。

需要指出的是，目前*ST大藥市值只有2.59億元，為A股市場市值最低的上市公司。

在市值持續(xù)低于5億元，與2024年營收、利潤等經(jīng)營數(shù)據(jù)無實質(zhì)性改善的背景下，公司成為了A股市場上極少數(shù)同時觸發(fā)財務(wù)類退市、交易類退市情形的樣本公司。

退市摘牌已定

保殼壓力之下，去年*ST大藥曾經(jīng)一度尋求自救。

2024年8月，公司控股股東及實控人楊君祥，曾經(jīng)籌劃協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司股份事項，并可能導(dǎo)致上市公司控制權(quán)變更，但是僅僅一天后公司便宣告終止了該筆股份轉(zhuǎn)讓計劃。

同年9月，公司再次公告，楊君祥家屬收到由（云南臨滄）鎮(zhèn)康縣監(jiān)察委員會簽發(fā)的楊君祥被留置、立案調(diào)查的通知書，所涉事項與公司無關(guān)，公司也未被相關(guān)機(jī)關(guān)要求協(xié)助調(diào)查。

*ST大藥實控人，共有楊君祥、楊清龍和尹翠仙三人，其中尹翠仙為楊君祥妻子、楊清龍則是楊君祥兒子。

楊君祥被留置調(diào)查后，由副董事長尹翠仙履行上市公司法定代表人、董事長職責(zé)。直至今年3月，楊君祥解除留置，轉(zhuǎn)為被公安機(jī)關(guān)監(jiān)視居住措施。

不過，在核心人物楊君祥無法履職，*ST大藥在錯過了最后自救機(jī)會后，上市公司保殼大勢已去。

需要指出的是，*ST大藥屬于A股市場中少數(shù)同時觸發(fā)財務(wù)類退市、交易類退市風(fēng)險指標(biāo)的公司，此次終止上市對其他上市公司也極具參考意義。

今年1月3日，該公司收盤價為2.2元，對應(yīng)市值為4.83億元，上市以來首次低于5億元的市值退市“紅線”。

而據(jù)上交所股票上市規(guī)則，上市公司出現(xiàn)連續(xù)20個交易日在上海證券交易所的每日股票收盤總市值均低于5億元情形的，上海證券交易所將決定終止公司股票上市，屬于交易類強(qiáng)制退市。

由于*ST大藥沒有改善其經(jīng)營業(yè)績的實際動作，公司股價持續(xù)下跌，到今年2月8日時公司總市值連續(xù)20個交易日低于5億元，觸發(fā)了上述交易類強(qiáng)制退市指標(biāo)，公司因此停牌“待審”。

最終，上交所作出了公司終止上市的決定，并將于3月21日終止上市及摘牌。而即便此前*ST大藥市值回升至5億元以上，躲過觸發(fā)上述交易類退市指標(biāo)而摘牌，也已經(jīng)無法規(guī)避掉財務(wù)類退市帶來的終止上市風(fēng)險。

歷史數(shù)據(jù)顯示，自2017年上市以來，該公司營收高點(diǎn)不過2018年的4.01億元，此后公司營收連續(xù)6年下降，到2023年時已經(jīng)跌破1億元。營收規(guī)模不斷減小的同時，2021年至2023年期間公司出現(xiàn)連續(xù)三年虧損。

而在2025年，退市新規(guī)全面落地，虧損公司的營收考核指標(biāo)進(jìn)一步提高。

修訂后的退市指標(biāo)為，主板組合類財務(wù)退市指標(biāo)中的營業(yè)收入標(biāo)準(zhǔn)由“低于1億元”調(diào)整到“低于3億元”，利潤標(biāo)準(zhǔn)則調(diào)整至“利潤總額、凈利潤或者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤孰低者為負(fù)值且營業(yè)收入低于3億元”。

上述背景下，*ST大藥更是難以達(dá)標(biāo)。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2024年的利潤總額、歸母凈利潤和扣非后凈利潤全部為負(fù)，同時當(dāng)期營業(yè)收入也僅有0.62億元至0.74億元，這與3億元的營收門檻相去甚遠(yuǎn)。

加上公司2024年已經(jīng)“帶帽”實施退市風(fēng)險警示，根據(jù)相關(guān)規(guī)則，連續(xù)兩年觸發(fā)財務(wù)類強(qiáng)制退市情形的上市公司，將被交易所決定終止上市。

而從*ST大藥的實踐來看，公司適用至少兩種退市標(biāo)準(zhǔn)，并不需要等待公司年報披露，僅觸發(fā)交易類退市一項情形便足以鎖定終止上市。

多公司拉響退市警報

非*ST企業(yè)還有一年緩沖期，公司可以設(shè)法自救，而不少已經(jīng)戴上“*ST帽子”公司則會直面終止上市風(fēng)險。

強(qiáng)制退市，包括交易類強(qiáng)制退市、財務(wù)類強(qiáng)制退市、規(guī)范類強(qiáng)制退市和重大違法類強(qiáng)制退市四大類。

而從可以“量化”的維度觀察，目前存在交易類退市風(fēng)險的公司數(shù)量不多。截至3月19日，除了*ST大藥以外，僅有*ST富潤一家市值低于5億元（4.5億元），另有*ST嘉寓、*ST龍津和*ST吉藥三家公司市值在6.2億元至6.5億元之間。

當(dāng)然，觸發(fā)交易類強(qiáng)制退市的指標(biāo)并非只要市值。僅以上交所為例，還包括“連續(xù)120個交易日通過本所交易系統(tǒng)實現(xiàn)的累計股票成交量低于500萬股”“連續(xù)20個交易日的每日股票收盤價均低于1元”等等。

據(jù)不完全統(tǒng)計，在134家風(fēng)險警示公司中，共有21家公司2024年預(yù)計虧損、營業(yè)收入（預(yù)告下限）低于3億元。

另據(jù)相關(guān)規(guī)則，對創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板公司營收“考核”為1億元。剔除創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板公司后，其他適用于3億元營收標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險警示公司（包含中小板）在10家左右，與*ST大藥同在云南的*ST龍津就是一個不錯的案例。

公司股票代碼為002750、深交所中小板上市，其營收是按照創(chuàng)業(yè)板還是主板公司的標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行？這也引發(fā)了部分投資的關(guān)注。

對此公司官方給出的解釋是，“公司目前屬于深交所主板上市公司，適用《股票上市規(guī)則（2024年修訂）》的有關(guān)規(guī)定?！?/p>

如此一來，公司也適用“經(jīng)審計的利潤總額、凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤三者孰低為負(fù)值，且扣除后的營業(yè)收入低于3億元”。

而在2024年公司預(yù)計各項利潤指標(biāo)虧損的同時，營收至多不過0.75億元，年初以來*ST龍津也已經(jīng)連續(xù)發(fā)布八次“可能被終止上市”的風(fēng)險提示公告。

此外，預(yù)計2025年實現(xiàn)扭虧的*ST威帝，于近期也在密集發(fā)布終止上市的風(fēng)險提示。

結(jié)合上述相關(guān)規(guī)則，上述*ST樣本公司今年股票被摘牌的風(fēng)險較高，至于另外的采取其他風(fēng)險警示的ST公司相對安全一些。