3月25日，在2025上海全球投資促進大會上，上海市國資委正式發(fā)布國資并購基金矩陣，總規(guī)模達到500億元以上。證券時報記者獲悉，該基金群將發(fā)揮國有資本引領帶動作用，與行業(yè)龍頭企業(yè)、各類社會資本、金融機構(gòu)、專業(yè)服務機構(gòu)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)共同助力完善上海并購市場生態(tài)。

上海市國資委黨委書記、主任賀青表示，組建國資并購基金矩陣是深入實施上海國企改革深化提升行動的重要舉措，將圍繞加快新興產(chǎn)業(yè)前瞻布局和推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級開展一批高質(zhì)量并購，推進相關產(chǎn)業(yè)整合與升級，打造重點領域龍頭企業(yè)。

涉及國資國企改革等多個領域

為響應去年12月發(fā)布的《上海市支持上市公司并購重組行動方案（2025—2027年）》，上海國資國企緊抓市場戰(zhàn)略機遇期，組建了國資并購基金矩陣。力爭到2027年，做強做大8—10家具有核心競爭力的上市公司，形成并購交易規(guī)模超3000億元，努力推動上海國有經(jīng)濟布局更加優(yōu)化、重點產(chǎn)業(yè)能級顯著提升、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新持續(xù)增強，更好服務上海經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

記者獲悉，上海新組建的國資并購基金矩陣，主要由市屬國有龍頭企業(yè)、金融機構(gòu)、平臺公司發(fā)起，涉及國資國企改革、集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備、民用航空、商業(yè)航天、文旅消費等領域。

其中，在國資國企改革相關領域，聚焦培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，促進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)智化綠色化轉(zhuǎn)型；在集成電路相關領域，聚焦集成電路裝備、設計、材料、零部件等領域，以全球化視角關注境內(nèi)外優(yōu)質(zhì)標的；在生物醫(yī)藥相關領域，定位于“鏈接全球、服務上海”，聚焦解決生物醫(yī)藥“卡脖子”問題，加快構(gòu)建生物醫(yī)藥“科技+金融+產(chǎn)業(yè)”協(xié)同發(fā)展模式；在高端裝備、民用航空、商業(yè)航天相關領域，聚集龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游，對相關優(yōu)質(zhì)標的進行并購，形成具有全球競爭力的產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)；在消費產(chǎn)業(yè)相關領域，重點布局品牌與生活方式、消費體驗服務、醫(yī)療健康、消費科技等方向，通過投資并購有效賦能消費產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量增長。

在當天下午上海市國資委舉辦的“國資并購基金助力產(chǎn)業(yè)升級新生態(tài)論壇”上，上海市國資委副主任陳東表示：“我們期待通過國資并購基金矩陣，以市場化方式實施一批并購重組，加快培育一批有代表性有顯示度的新質(zhì)生產(chǎn)力項目，闖出一條高質(zhì)量發(fā)展的新路子，為上海加快‘五個中心’建設貢獻國資力量?！?/p>

華興資本首席執(zhí)行官王力行在接受證券時報記者采訪時表示：“我們與上海國資有著深度的合作，上海國資平臺在市場上都比較活躍，且擁有市場化的打法?！睋?jù)他透露，過去幾年，華興資本投資了40多家上海公司，總投資額超過40億元。同時，華興資本還為近百家上海企業(yè)提供投行服務，幫助這些公司融資和并購，交易金額也超過300億元。

還在籌劃相關產(chǎn)業(yè)并購基金

“500億元只是起步，我們還在籌劃相關產(chǎn)業(yè)的一些并購基金。”陳東在論壇上透露，上海將進一步拓展國資并購基金的投資廣度與深度。

上海國投公司副總裁陸雯在論壇上表示，在外部競爭壓力倒逼與國內(nèi)政策紅利持續(xù)釋放的雙重驅(qū)動下，中國并購市場正迎來歷史性機遇，“通過戰(zhàn)略性并購整合資源，重塑產(chǎn)業(yè)格局，已成為培育具有全球競爭力頭部企業(yè)的關鍵”。

“為有效應對本輪并購重組熱潮，國有資本投資平臺發(fā)揮戰(zhàn)略引領作用，牽頭設立國資并購基金，具有市場風向標作用，能帶動國有資本、保險銀行等金融資本、CVC等產(chǎn)業(yè)資本以及其他私募股權(quán)基金共同參與，推動更多社會資本向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集聚?！标戹┱f。

太保私募基金管理有限公司總經(jīng)理劉龍表示，在并購投資上，保險還是一個新兵，希望聯(lián)動更多優(yōu)秀機構(gòu)，共同做大并購市場，“希望發(fā)揮長期耐心資本的優(yōu)勢，攜手各方打造上海國資國企并購圈”。

在陸雯看來，國有資本投資平臺參與并購主要有三種模式，一是與細分行業(yè)頭部企業(yè)合作設立并購基金，后續(xù)在對目標企業(yè)進行培育后，通過將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，出售股權(quán)或基金份額等方式完成投資退出。二是選擇成熟優(yōu)質(zhì)估值處于合理區(qū)間的上市資產(chǎn)，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、定增、大宗交易等方式，逐步成為上市公司的核心股東，促進上市公司與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重組，通過產(chǎn)業(yè)并購實現(xiàn)良好的協(xié)同效應，通過上市公司市值的增長實現(xiàn)保值增值。三是選擇符合未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、有穩(wěn)定職業(yè)經(jīng)理人團隊的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，通過受讓取得實質(zhì)控制權(quán)，理順和化解公司治理和股東層面的矛盾，解決相關各方的利益訴求，為并購標的的長遠發(fā)展護航?！斑@三種方式也是我們正在操作的。”陸雯說。

上海生物醫(yī)藥基金總裁劉大偉透露，發(fā)起設立的上海生物醫(yī)藥并購基金，將服務上海幾家生物醫(yī)藥行業(yè)的鏈主企業(yè)，與其聯(lián)合組建團隊，共同投資，并把并購標的整合進這些龍頭企業(yè)，促進產(chǎn)業(yè)鏈融合。

“在投資策略方面，上海生物醫(yī)藥并購基金聚焦控股型并購、積極主動型并購、產(chǎn)業(yè)權(quán)益型并購。”劉大偉介紹，控股型并購方面，對能夠與鏈主企業(yè)產(chǎn)生業(yè)務協(xié)同、能夠提升鏈主企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈完善、競爭力提升項目進行控股權(quán)并購；積極主動型投資方面，對成長、成熟階段企業(yè)進行有影響力和話語權(quán)的大比例投資（不低于20%，有董事席位），形成共同控制，布局、儲備具有關鍵技術(shù)、核心團隊、重要渠道或者獨特資源項目；產(chǎn)品管線型投資方面，重組困境企業(yè)價值管線，重估價值，培育優(yōu)勢管線公司，以及為配合鏈主企業(yè)進行產(chǎn)品權(quán)益引進、產(chǎn)品權(quán)利獲取而進行股權(quán)投資。

健全完善國資基金績效評價機制

陸雯坦言，國有資本投資平臺在推動并購基金發(fā)展過程中也面臨一些挑戰(zhàn)。比如，國有并購基金持有期限較長，涉及的標的戰(zhàn)略性和科技屬性強，各類資金監(jiān)管要求不同，因此募資壓力較大；并購決策中可能遇到未盈利資產(chǎn)估值的技術(shù)問題，投決效率需要提高；被并購企業(yè)創(chuàng)始人對國有基金主導并購有顧慮；產(chǎn)業(yè)整合的并購人才稀缺等。

前期，上海市國資委已先后出臺《市國資委監(jiān)管企業(yè)私募股權(quán)投資基金業(yè)務管理辦法》和《市國資委監(jiān)管企業(yè)私募股權(quán)投資基金考核評價及盡職免責試行辦法》，強化基金分類監(jiān)管和實控基金管理人管理，提出對基金包括并購基金進行整體投資組合和長周期考核評價，引導國資基金在科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級中發(fā)揮更大作用。

賀青表示，在政策機制上，上海將優(yōu)化國有資產(chǎn)評估管理，提高重點項目國資并購審批效率，持續(xù)健全完善國資股權(quán)投資基金績效評價機制和容錯機制。

截至2024年底，上海國資存量基金優(yōu)化整合完成進度已經(jīng)超過60%，盤活約400億元資金投入新設基金。

校對：劉星瑩