又一大型險(xiǎn)企交出業(yè)績答卷。

3月24日晚間，中國太平在港交所發(fā)布2024年年報(bào)。過去一年，公司實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入1113億港元，同比增長3.5%；實(shí)現(xiàn)凈利潤84.32億港元，同比增長36.2%。與此同時(shí)，董事會(huì)建議派發(fā)截至2024年12月31日止年度末期股息每股0.35港元。

3月25日，中國太平在H股市場開盤大跌，跌幅一度接近9%。截至收盤，股價(jià)下跌7.03%，報(bào)收11.64港元/股。

有業(yè)界觀察人士表示，刨除當(dāng)日港股整體震蕩這一因素，引發(fā)中國太平此次股價(jià)波動(dòng)的原因或許還包括，分紅比例不及預(yù)期和公司下調(diào)投資回報(bào)假設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率假設(shè)。

中金公司認(rèn)為，中國太平派息率下行或是為了保持未來長期穩(wěn)健的派息政策而進(jìn)行的主動(dòng)審慎調(diào)整。

假設(shè)再度下調(diào)

2024年，中國太平實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入1113億港元，同比增長3.5%，保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)績220.24億港元，同比增長18.8%。受人民幣匯率變動(dòng)影響，合同服務(wù)邊際為2078億港元，較上一年度末期下降1.6%。

“2024年，中國太平高質(zhì)量完成全年經(jīng)營任務(wù)，取得了近年來最好的經(jīng)營業(yè)績?！痹谀陥?bào)致辭中，中國太平董事長尹兆君高度評價(jià)了這份成績單。

具體來看，壽險(xiǎn)保險(xiǎn)服務(wù)收入同比增長5.9%，保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)績同比增長19.9%；其中，境內(nèi)壽險(xiǎn)保險(xiǎn)服務(wù)收入同比增長4.6%，保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)績同比增長23.5%。

2024年，太平人壽所有有效業(yè)務(wù)及新業(yè)務(wù)所采納的風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率調(diào)整為8.5%，2023年這一假設(shè)為9%，2022年以前為11%；2024年投資回報(bào)假設(shè)調(diào)整為4.0%，2023年這一假設(shè)為4.5%，2022年以前為5%。

上述假設(shè)下調(diào)對中國太平當(dāng)期的關(guān)鍵業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)與核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)產(chǎn)生的沖擊不可謂不大。

中金公司指出，中國太平的新業(yè)務(wù)價(jià)值好于預(yù)期。“假設(shè)調(diào)整前人民幣口徑壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）同比增長94.2%至132.16 億元人民幣（調(diào)整后NBV同比增長23.8%至84.3億元），好于預(yù)期，主要由于公司價(jià)值率改善好于我們預(yù)期；境內(nèi)財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜合成本率略有下滑至98.1%；全年集團(tuán)凈利潤同比增長36.2%至84.3億港元，低于預(yù)期，主要由于公司調(diào)整遞延所得稅資產(chǎn)導(dǎo)致所得稅超預(yù)期，稅前利潤同比增長90%至221億港元，符合預(yù)期。”

如果按照調(diào)整前的港幣口徑，太平人壽個(gè)險(xiǎn)與銀保的NBV分別增長42%與400%。此外，年化保費(fèi)口徑價(jià)值率以及個(gè)險(xiǎn)、銀保渠道13/25個(gè)月繼續(xù)率亦有同步優(yōu)化，保持行業(yè)領(lǐng)先水平。

2024年，中國太平每股股利同比增長16.7%至0.35港元，對應(yīng)派息率為17%，同比略微下滑。中金公司預(yù)計(jì)，派息率下行主要由于為了保持未來長期穩(wěn)健的派息政策而進(jìn)行的主動(dòng)審慎調(diào)整。

綜合投資收益率10.32%

2024年，受國家一系列重大政策利好等因素影響，資本市場回暖上漲，多家險(xiǎn)企投資收益同比大幅增長，疊加保險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和規(guī)模增長，助推凈利潤同比大增。

中國太平也不例外。

截至2024年末，中國太平投資資產(chǎn)15621億港元，較2023年年末增長15.8%，實(shí)現(xiàn)凈投資收益503.36億港元，同比增長12.0%。太平解釋稱，凈投資收益增長的主要原因在于債券利息收入高于2023年同期。

2024年，中國太平實(shí)現(xiàn)總投資收益665.43億港元，同比大幅增長98.2%，主要得益于已實(shí)現(xiàn)及未實(shí)現(xiàn)資本利得由上一年度的虧損變?yōu)橛?024年，中國太平總投資收益率為4.57%，較上一年度提升1.91個(gè)百分點(diǎn)。

綜合投資收益率方面，2024年的數(shù)據(jù)為10.32%，較上一年度有5.31個(gè)百分點(diǎn)的拉升。

2024年，中國太平的固定收益類資產(chǎn)配置比例有所增長，權(quán)益類投資配置比例則略有下滑。除此之外，長期股權(quán)投資、投資性物業(yè)及現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物及其他等配置占比略有下滑。

投資組合數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月末，中國太平保險(xiǎn)資金固定收益類投資的占比為82.8%，權(quán)益類投資的占比為13.9%，長期股權(quán)投資的占比為1.9%，投資性物業(yè)的占比為1.5%，現(xiàn)金及其他的占比為-0.1%。

校對：廖勝超?????????