又是一個“獨立日”！

由于美聯(lián)儲縮表還在持續(xù)，全球資產(chǎn)現(xiàn)在似乎都處于一個存量博弈的狀態(tài)。在美股表現(xiàn)出色的時候，中國資產(chǎn)往往相對落后。反過來也是如此。昨晚，美股再度大跌，但今天早盤，中國資產(chǎn)被大幅拉高。創(chuàng)業(yè)板指漲超1%，稍早一度跌超1%。富時中國A50指數(shù)期貨漲超1%。恒生科技指數(shù)漲超2%。離岸人民幣的表現(xiàn)非常強勁。

那么，究竟發(fā)生了什么？分析人士認為，特朗普關(guān)于對華關(guān)稅的表述可能是資產(chǎn)價格集體異動的直接原因。同時，值得注意的是，最近兩個交易日，高盛和摩根士丹利突然集體唱多中國股市，而這發(fā)生在特朗普加征對等關(guān)稅的前夜，引發(fā)市場關(guān)注。

集體異動

今天早盤，一度殺跌的恒生科技指數(shù)突然拉升，漲幅一度擴大至2%，半導(dǎo)體板塊領(lǐng)漲，中芯國際漲近8%。恒生指數(shù)一度漲1.5%。在港股的帶動之下，A股三大股指集體沖高。創(chuàng)業(yè)板指漲幅擴大至1%，早盤一度跌超1%；權(quán)重股集體回暖，寧德時代漲超2%。

富時中國A50指數(shù)期貨、MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)期貨均漲超1%。與此同時，人民幣亦是大幅走高，離岸人民幣兌美元一度上漲超100點。

市場的風(fēng)險偏好的確有所上行。今天，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行4.7BP報1.738%；7天期上行10.4BP報2.004%；14天期下行2.6BP報2.098%；1個月期下行0.6BP報1.945%。但國債期貨表現(xiàn)普遍一般。而從市場風(fēng)格來，近期跌幅較大的中小盤個股皆迎來反攻，國證2000和中證1000的反彈幅度并不小。

分析人士認為，特朗普昨晚關(guān)于關(guān)稅的表述可能是引發(fā)市場反攻的主要原因。事實上，昨晚美股雖然暴跌，但中國金龍指數(shù)表現(xiàn)強勢。中國資產(chǎn)ETF及熱門中概股夜盤集體走高，三倍做多富時中國ETF-Direxion ，兩倍做多中國互聯(lián)網(wǎng)股票ETF-Direxion 漲近5%；嗶哩嗶哩漲超4%，阿里巴巴漲超3%，京東、理想汽車、小鵬汽車漲近3%。

外資緣何看好？

值得注意的是，在4月2日對等關(guān)稅到來之前，外資的樂觀態(tài)度超過市場預(yù)期。

3月26日，高盛分析師Kinger Lau在最新報告中表示，投資者對美國關(guān)稅威脅反應(yīng)鎮(zhèn)定，同時中國AI敘事被視為游戲規(guī)則改變者，預(yù)計將在十年內(nèi)每年提升中國每股收益2.5%并吸引超2000億美元資金。

高盛的策略師在周三的報告中寫道：“中國重新回到投資者視野，市場仍有進一步上漲空間。”他們在過去一個月與亞洲、美國和歐洲的投資者會晤后，發(fā)現(xiàn)投資者對中國股票的興趣和參與程度是自2021年初市場達到歷史高位以來的最高。

3月25日，摩根士丹利分析師Laura Wang等在報告中上調(diào)恒生指數(shù)、MSCI中國、滬深300指數(shù)等多個主要中國股指的目標點位，預(yù)計到年底有8%-9%的上行空間。該大行預(yù)計，MSCI中國估值將會與MSCI新興市場看齊，消除長期存在的折價。目前MSCI中國12個月遠期PE已從10.2倍上升至11.6倍，對MSCI新興市場的折價已縮小至6%。

瑞銀也表示，海外投資者對中國股市的關(guān)注度與情緒呈明顯上升態(tài)勢。瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示，人工智能及其相關(guān)的行業(yè)，包括人形/工業(yè)機器人、智能駕駛等，仍為國際投資者最為關(guān)注的投資主題。對于消費板塊，考慮到近期一線城市房價和成交量出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，且優(yōu)質(zhì)消費內(nèi)容持續(xù)供給，消費刺激政策不斷發(fā)力，部分長線投資者開始詢問逢低布局的機會。他同時指出，紅利和出海主題受到的關(guān)注度降低，在市場上行期間，高分紅板塊因其防御性較強且貝塔較低而普遍跑輸市場。

排版：王璐璐????

校對：廖勝超?????????????????