3月29日，國(guó)家外匯管理局官微發(fā)文，解讀“如何看待我國(guó)貨物貿(mào)易和經(jīng)常賬戶順差增長(zhǎng)”。

近年來我國(guó)對(duì)外貿(mào)易穩(wěn)健發(fā)展，2024年國(guó)際收支口徑的貨物貿(mào)易順差7680億美元，經(jīng)常賬戶順差4239億美元，均處于較高水平，體現(xiàn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、制造業(yè)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及外需回升的共同影響。我國(guó)經(jīng)常賬戶順差持續(xù)處于合理均衡區(qū)間，經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部均衡態(tài)勢(shì)穩(wěn)固，我國(guó)外貿(mào)發(fā)展對(duì)全球貿(mào)易失衡的溢出影響較低。

一、我國(guó)貨物貿(mào)易順差增長(zhǎng)是深度參與全球產(chǎn)業(yè)分工和外需周期性波動(dòng)的結(jié)果

我國(guó)貨物貿(mào)易長(zhǎng)期保持順差是全球產(chǎn)業(yè)鏈變遷的結(jié)果。近年來全球產(chǎn)業(yè)分工格局調(diào)整過程中，跨境外包和供應(yīng)鏈重組快速發(fā)展，勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)逐步向人口充裕、生產(chǎn)成本低的發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移，發(fā)達(dá)國(guó)家轉(zhuǎn)向生產(chǎn)更高檔次的產(chǎn)品或提供服務(wù)。我國(guó)積極參與全球產(chǎn)業(yè)分工，跨國(guó)公司在華投資設(shè)廠增多，利用我國(guó)勞動(dòng)力和資源稟賦進(jìn)行生產(chǎn)制造，滿足其在全球的商品供應(yīng)，這自然會(huì)帶動(dòng)我國(guó)出口增多。同時(shí)，外資深耕我國(guó)市場(chǎng)，在華生產(chǎn)的商品直接銷售給國(guó)內(nèi)消費(fèi)者，替代了我國(guó)進(jìn)口，推升貨物貿(mào)易順差。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2024年外商投資企業(yè)出口在我國(guó)總出口中占比27%，與之相關(guān)的加工貿(mào)易順差占我國(guó)進(jìn)出口總順差的21%。在深度參與全球化的過程中，我國(guó)制造業(yè)不斷轉(zhuǎn)型升級(jí)，完善技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施，提高產(chǎn)品質(zhì)量和附加值，逐步形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，這有助于增強(qiáng)制造業(yè)實(shí)力和出口競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步夯實(shí)貨物貿(mào)易順差。

外需波動(dòng)加大對(duì)我國(guó)貨物貿(mào)易順差造成擾動(dòng)。外部需求和國(guó)內(nèi)需求變化受到全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展、國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)等影響，導(dǎo)致進(jìn)出口規(guī)模出現(xiàn)周期性調(diào)整。近年來外需呈現(xiàn)先升后降再升態(tài)勢(shì)，波動(dòng)明顯加大。2020—2022年主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)施量化寬松貨幣政策，商品消費(fèi)需求增加，帶動(dòng)我國(guó)出口年均增長(zhǎng)12%，較2017—2019年年均增速提高6個(gè)百分點(diǎn)。2023年主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策緊縮限制貿(mào)易增長(zhǎng)，再加上歐美商品去庫存壓力增加，外需放緩促使我國(guó)出口下降5%。2024年，全球制造業(yè)復(fù)蘇反彈，半導(dǎo)體消費(fèi)進(jìn)入上升周期，外需回升推動(dòng)我國(guó)出口增長(zhǎng)7%。從內(nèi)需看，我國(guó)進(jìn)口中原油、礦產(chǎn)品、集成電路等產(chǎn)品占比超過六成，受國(guó)際商品價(jià)格波動(dòng)影響較大，2022年以來進(jìn)口價(jià)格指數(shù)下降一定程度上拉低我國(guó)進(jìn)口增速。

我國(guó)出口跟隨全球外需波動(dòng)調(diào)整數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議，海關(guān)總署

二、我國(guó)經(jīng)常賬戶持續(xù)處于合理均衡區(qū)間，經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部平衡態(tài)勢(shì)穩(wěn)固

經(jīng)常賬戶是衡量一國(guó)內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)平衡狀況更全面的指標(biāo)。評(píng)價(jià)一國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外失衡狀況，只看貨物貿(mào)易并不全面，要綜合考慮服務(wù)貿(mào)易、投資收益等因素，國(guó)際比較中通常用經(jīng)常賬戶作為衡量指標(biāo)。從服務(wù)貿(mào)易看，發(fā)達(dá)國(guó)家將中低端產(chǎn)能向外轉(zhuǎn)移后，更多資源投向高附加值的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)和旅行等消費(fèi)性服務(wù)業(yè)，推動(dòng)服務(wù)貿(mào)易順差增加。如美國(guó)、英國(guó)、日本等長(zhǎng)期為服務(wù)貿(mào)易順差國(guó)，其中美國(guó)年度順差規(guī)模最高達(dá)到3000億美元。我國(guó)服務(wù)貿(mào)易逆差處于全球高位，主要是我國(guó)人口基數(shù)大，近年來居民收入穩(wěn)步增長(zhǎng)推動(dòng)境外旅行需求增多。隨著制造業(yè)發(fā)展，我國(guó)生產(chǎn)性服務(wù)貿(mào)易出口逐步增長(zhǎng)，由逆差轉(zhuǎn)為順差，競(jìng)爭(zhēng)力有所提升。從投資收益看，我國(guó)長(zhǎng)期呈現(xiàn)逆差，這與跨國(guó)公司在華投資經(jīng)營(yíng)密切相關(guān)。近年來外商直接投資存量穩(wěn)步增加，在我國(guó)總負(fù)債中的占比超過五成，外商直接投資收益率在世界范圍內(nèi)處于較高水平，外資在華投資獲得穩(wěn)定和較高的回報(bào)，相應(yīng)地投資收益項(xiàng)目呈現(xiàn)逆差，而美國(guó)、日本、德國(guó)等均為投資收益順差國(guó)。綜合考慮服務(wù)貿(mào)易和投資收益，2024年我國(guó)經(jīng)常賬戶順差較單純的貨物貿(mào)易順差收窄45%。

我國(guó)經(jīng)常賬戶順差在全球范圍內(nèi)處于正常水平，經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部平衡狀況良好。國(guó)際上通常用經(jīng)常賬戶差額與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比值衡量?jī)?nèi)外部經(jīng)濟(jì)失衡情況。我國(guó)經(jīng)常賬戶順差與GDP比值在2007年達(dá)到9.9%高峰后逐步下降，2016年以來持續(xù)運(yùn)行在2%左右，處于國(guó)際4%左右的合理區(qū)間內(nèi)。近年來我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整和優(yōu)化，內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)度提升，儲(chǔ)蓄投資缺口逐步收窄。橫向比較看，目前全球有30多個(gè)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)常賬戶順差與GDP比值超過4%，2024年我國(guó)經(jīng)常賬戶順差與GDP之比為2.2%，明顯低于日本（4.8%）、德國(guó)（5.9%）等，我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)內(nèi)外部較好均衡。

中、德、日經(jīng)常賬戶順差與GDP比值數(shù)據(jù)來源：國(guó)家外匯管理局，國(guó)際貨幣基金組織

總的來看，我國(guó)貿(mào)易順差發(fā)展演變與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、全球產(chǎn)業(yè)鏈布局、內(nèi)外需變化高度相關(guān)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部平衡狀況保持穩(wěn)固。未來隨著穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)內(nèi)需政策措施持續(xù)發(fā)力，我國(guó)出口和進(jìn)口有望保持平穩(wěn)發(fā)展，貨物貿(mào)易和經(jīng)常賬戶順差將在合理區(qū)間保持基本穩(wěn)定。

來源：國(guó)家外匯管理局

責(zé)編：萬健祎

校對(duì)：冉燕青