隨著2024年年報(bào)季落幕，中國人壽、中國人保、中國太保、中國平安、新華保險(xiǎn)五大A股上市險(xiǎn)企交出過去一年投資業(yè)務(wù)“成績單”。

2024年，在資本市場波動(dòng)加劇與利率中樞下行的雙重挑戰(zhàn)下，五大險(xiǎn)企總投資收益合計(jì)達(dá)7969.2億元，同比增長113.91%，實(shí)現(xiàn)了投資端的逆勢突圍。

同時(shí)，得益于投資收益提升，2024年五家上市險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3476億元，同比大增77.72%。

總投資收益率集體突破5%

從歸母凈利潤表現(xiàn)來看，2024年，A股五大上市險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)凈利潤合計(jì)3476億元，同比大幅增長77.72%。其中，中國人壽、中國太保、新華保險(xiǎn)歸母凈利潤創(chuàng)下歷史新高。

具體來看，中國人壽的歸母凈利潤首次突破1000億元，達(dá)到1069.35億元，同比增長108.92%；中國太保的歸母凈利潤首次超過400億元，同比增長64.95%；新華保險(xiǎn)歸母凈利潤達(dá)262.29億元，同比增長201.07%，成為上述五家增速最快的險(xiǎn)企。

對于業(yè)績的良好表現(xiàn)，多家險(xiǎn)企在年報(bào)及發(fā)布會(huì)上表示是由于投資收益的大幅提升，尤其是權(quán)益類資產(chǎn)的優(yōu)異表現(xiàn)。

如，中國人壽對其增速超108%的歸母凈利潤表示，公司堅(jiān)持資產(chǎn)負(fù)債匹配原則和長期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資理念，把握市場機(jī)會(huì)開展跨周期配置，持續(xù)推進(jìn)權(quán)益投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2024年股票市場低位震蕩后快速反彈，本公司總投資收益同比大幅提升。

面對2024年歸母凈利潤增長201.07%，新華保險(xiǎn)同樣解釋，受資本市場上漲的影響，2024年投資業(yè)績同比增長。

年報(bào)顯示，2024年，中國人壽實(shí)現(xiàn)總投資收益3082.51億元，較2023年總投資收益1296.39億元增長137.78%，總投資收益率為5.5%，較2023年增長2.93個(gè)百分點(diǎn)；中國人保實(shí)現(xiàn)總投資收益821.63億元，較2023年總投資收益441.15億元增長86.25%，總投資收益率為5.6%，較2023年增長2.3個(gè)百分點(diǎn)；中國太保實(shí)現(xiàn)總投資收益1203.94億元，較2023年總投資收益522.37億元增長130.48%，總投資收益率為5.6%，較2023年增長3個(gè)百分點(diǎn)；中國平安實(shí)現(xiàn)總投資收益2064.25億元，較2023年總投資收益1238.99億元增長66.61%，綜合投資收益率為5.8%，較2023年增長2.2個(gè)百分點(diǎn)；新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)總投資收益796.87億元，較2023年總投資收益226.64億元增長251.60%，總投資收益率為5.8%，較2023年增長4個(gè)百分點(diǎn)。

其中，中國人壽、中國太保、新華保險(xiǎn)總投資收益較去年增長均超100%，且五家上市險(xiǎn)企總/綜合投資收益率也都超過5%。

權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格直接影響利潤表

2024年，各家險(xiǎn)企在優(yōu)化資產(chǎn)配置上各有側(cè)重，但共識(shí)在于加大權(quán)益投資配置。

年報(bào)顯示，在以投資品種會(huì)計(jì)項(xiàng)下計(jì)，中國平安配置債券比例仍然高達(dá)61.7%，資金總額超過3.53萬億元；股票配置為4373.79億元，占比7.6%，相較2023年增加超1400億元。而以會(huì)計(jì)計(jì)量的投資組合項(xiàng)下，中國平安2024年股票配置資金賬面值1742.21億元，同比2023年的1170.12億元增加570億元。

截至2024年末，中國人壽投資資產(chǎn)達(dá)66110.71億元，主要品種中債券配置比例為59.04%，定期存款配置比例為6.63%，債權(quán)型金融產(chǎn)品配置比例為7.92%，股票和基金（不包含貨幣市場基金）配置比例為12.18%。

中國人壽副總裁兼董事會(huì)秘書劉暉表示，中國人壽的權(quán)益配置規(guī)模近年來保持增長，僅在2024年中國人壽就全年凈加倉超過了1000億元。權(quán)益投資收益也取得了很好的增長，實(shí)現(xiàn)了提升收益與支持資本市場發(fā)展的雙贏。

對于2024年投資策略，新華保險(xiǎn)表示，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)遵循價(jià)值投資、長期投資的基本理念，在資產(chǎn)配置層面以久期長、現(xiàn)金流穩(wěn)定的固定收益類資產(chǎn)為壓艙石，滿足資產(chǎn)負(fù)債匹配要求，同時(shí)輔以均衡的權(quán)益類資產(chǎn)配置，以提高長期投資回報(bào)。

在權(quán)益投資方面，新華保險(xiǎn)表示，向高股息OCI類等持有型權(quán)益資產(chǎn)進(jìn)行策略遷移，同時(shí)把握好階段性、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，采取有效措施控制市場下行風(fēng)險(xiǎn)。

截至2024年底，新華保險(xiǎn)高股息OCI類權(quán)益工具投資由年初的53.70億元增長至306.40億元，增長470.6%。

據(jù)了解，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施使得更多股票投資按照公允價(jià)值計(jì)入當(dāng)期損益，股市的反彈直接反映在利潤表中，進(jìn)一步放大了投資收益對凈利潤的貢獻(xiàn)。

在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，金融資產(chǎn)分為三類：以攤余成本計(jì)量的金融資產(chǎn)（AC）；以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)（FVOCI，也稱其他債權(quán)投資和其他權(quán)益工具投資）；以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)（FVTPL，也稱交易性金融資產(chǎn)）。

從資產(chǎn)端來看，相比舊準(zhǔn)則，新保險(xiǎn)合同會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下大部分股權(quán)投資資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橐怨蕛r(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)計(jì)量（FVTPL），資產(chǎn)價(jià)格上漲能夠及時(shí)反映到當(dāng)期損益中，體現(xiàn)為凈利潤的上漲。

記者注意到，“924”新政以來，資本市場放量大漲，使得權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格也隨之上漲。

權(quán)益資產(chǎn)配置再升級(jí)

對于2025年投資策略，多家險(xiǎn)企對今年資本市場的表現(xiàn)比較樂觀，表示將加大保險(xiǎn)資金入市力度。

中國平安副總經(jīng)理兼擬任首席財(cái)務(wù)官付欣表示，公司已經(jīng)獲批參與長期股票投資試點(diǎn)，目前正在積極推動(dòng)落地。同時(shí)，對中國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展有信心、有耐心，對高股息的銀行股和新能源、機(jī)器人等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的投資都有突破和關(guān)注。未來，將堅(jiān)持價(jià)值投資，穿越周期穩(wěn)健的配置策略，始終關(guān)注安全性、流動(dòng)性和收益的平衡。

劉暉表示，“我們認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)回升向好的態(tài)勢有望進(jìn)一步的鞏固和增強(qiáng)，預(yù)計(jì)債券市場利率將從去年的單邊下行轉(zhuǎn)為今年的雙向波動(dòng)，A股市場的運(yùn)行中樞有所上行，但受益于政策支持和流動(dòng)性充裕，我覺得估值仍有回升修復(fù)的空間，我們對2025年權(quán)益市場保持樂觀”。

“預(yù)計(jì)中國人壽的權(quán)益資產(chǎn)投資比例將適度提升?！眲煴硎荆袊藟垡矊?jiān)持均衡穩(wěn)健的權(quán)益結(jié)構(gòu)和分散多元的投資策略。具體策略和操作方向上，中國人壽會(huì)把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢，加大對于新經(jīng)濟(jì)、新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的投資力度，同時(shí)繼續(xù)穩(wěn)健配置高股息、低波紅利等資產(chǎn)，注重把握好配置的時(shí)機(jī)和節(jié)奏來持續(xù)提升權(quán)益的穩(wěn)健性和長期回報(bào)水平。

中國太保副總裁、首席投資官、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人蘇罡預(yù)計(jì)，2025年股票市場總體上將表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性行情。長期來看隨著資本邊際回報(bào)率變化，以及整個(gè)社會(huì)儲(chǔ)蓄投資結(jié)構(gòu)調(diào)整，預(yù)計(jì)利率中樞會(huì)穩(wěn)步持續(xù)下行。公司投資持倉主要集中在金融、交通運(yùn)輸、基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。公司持續(xù)加強(qiáng)長期利率債的配置，并適當(dāng)增加權(quán)益類資產(chǎn)以及未上市股權(quán)等另類投資的配置。

中國人保則表示將平衡好收益的穩(wěn)定性與成長性，持續(xù)優(yōu)化權(quán)益資產(chǎn)持倉結(jié)構(gòu)，穩(wěn)步提升高股息OCI類權(quán)益占比。

中國人保副總裁才智偉解釋道：“在低利率環(huán)境下，傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)收益水平持續(xù)下降，不同風(fēng)格的資產(chǎn)在市場中的表現(xiàn)往往有差異性和互補(bǔ)性。通過提升OCI權(quán)益占比，公司可將其與成長類風(fēng)格資產(chǎn)進(jìn)行有效對沖，更好地實(shí)現(xiàn)組合層面分散風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益的目的。”