險(xiǎn)資入市再迎利好。

4月8日，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱《通知》），優(yōu)化保險(xiǎn)資金比例監(jiān)管政策：上調(diào)權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限，提高投資創(chuàng)業(yè)投資基金的集中度比例，放寬稅延養(yǎng)老比例監(jiān)管要求。

金融監(jiān)管總局相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，《通知》的發(fā)布是優(yōu)化保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置的重要舉措，有利于促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)做好金融“五篇大文章”，更好地發(fā)揮長(zhǎng)期資金和“耐心資本”優(yōu)勢(shì)。

受系列利好政策影響，截至4月8日收盤(pán)，上證指數(shù)報(bào)3145.55點(diǎn)，上漲1.58%，成交額7301.66億元；深證成指報(bào)9424.68點(diǎn)，上漲0.64%，成交額8954.77億元；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1840.31點(diǎn)，上漲1.83%，成交額3903.34億元。

權(quán)益類資產(chǎn)配置“松綁”

原中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)在2020年7月印發(fā)的《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》中，將保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置分為7個(gè)檔位，并對(duì)比例限制作出相應(yīng)要求。

為進(jìn)一步拓寬權(quán)益投資空間，《通知》明確，將原先的7個(gè)檔位簡(jiǎn)化至5個(gè)檔位，并將部分檔位償付能力充足率對(duì)應(yīng)的權(quán)益類資產(chǎn)比例上調(diào)5%。

記者對(duì)照梳理發(fā)現(xiàn)，三類保險(xiǎn)公司的權(quán)益資產(chǎn)配置比例“松綁”。具體來(lái)看，綜合償付能力充足率處于150%—200%的險(xiǎn)企，權(quán)益類資產(chǎn)配置上限由25%提高到30%；綜合償付能力充足率處于250%—300%的險(xiǎn)企，權(quán)益資產(chǎn)配置上限由35%提高到40%；綜合償付能力充足率超過(guò)350%的險(xiǎn)企，權(quán)益資產(chǎn)配置上限由45%提高到50%。

以保險(xiǎn)資金的體量而言，上調(diào)5%所帶來(lái)的權(quán)益投資規(guī)模增量不容小覷。據(jù)富國(guó)基金粗略測(cè)算，保險(xiǎn)行業(yè)2024年資金運(yùn)用余額為33.26萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)若用足權(quán)益資產(chǎn)比例上限可帶來(lái)1.66萬(wàn)億元增量入市資金。

從實(shí)操層面看，富國(guó)基金指出，截至2024年末，上市保險(xiǎn)公司綜合償付能力充足率普遍在150%—300%區(qū)間，新規(guī)下對(duì)應(yīng)權(quán)益類資產(chǎn)配置比例上限為30%—40%，2024年保險(xiǎn)資金“股票+證券投資基金”的實(shí)際配置比例在10%—20%之間，仍有較大理論上限空間。

據(jù)易方達(dá)基金測(cè)算，險(xiǎn)資權(quán)益類資產(chǎn)占比每提升1%，即可帶來(lái)約3300億元增量資金，因此，此次調(diào)整預(yù)計(jì)可為A股引入超萬(wàn)億元的資金，優(yōu)化市場(chǎng)流動(dòng)性，增強(qiáng)投資者信心。同時(shí)，險(xiǎn)資作為“耐心資本”，投資周期長(zhǎng)、波動(dòng)容忍度高，有助于降低市場(chǎng)短期波動(dòng)，推動(dòng)估值修復(fù)。

普華永道中國(guó)金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)指出，在當(dāng)前的環(huán)境下，保險(xiǎn)資金發(fā)揮長(zhǎng)期資金和“耐心資本”的優(yōu)勢(shì)，加大對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的配置，助力資本市場(chǎng)的穩(wěn)定與發(fā)展，支持國(guó)家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)布局與新質(zhì)生產(chǎn)力的孵化，是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的重要功能，也是保險(xiǎn)行業(yè)自身資產(chǎn)負(fù)債匹配和穿越周期投資的長(zhǎng)期需要。

“尤其近期美國(guó)揮舞關(guān)稅‘大棒’，對(duì)全球貿(mào)易和金融市場(chǎng)造成巨大沖擊，并引發(fā)股市劇烈波動(dòng)。金融監(jiān)管總局發(fā)布《通知》，盡管其中措施未必會(huì)立馬體現(xiàn)在進(jìn)入A股的增量資金上，但可及時(shí)向市場(chǎng)釋放巨大信號(hào)，并與中央?yún)R金公司的ETF增持操作以及央行承諾的再貸款流動(dòng)性支持承諾舉措一起，提振A股市場(chǎng)的信心。”周瑾表示。

引導(dǎo)促進(jìn)“長(zhǎng)錢入市”

提高投資創(chuàng)業(yè)投資基金的集中度比例方面，《通知》提出，保險(xiǎn)公司投資單一創(chuàng)業(yè)投資基金的賬面余額占該基金實(shí)繳規(guī)模的最高比例從20%提升至30%，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金加大對(duì)國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資力度。

易方達(dá)基金表示，保險(xiǎn)資金作為重要的長(zhǎng)期資金來(lái)源，權(quán)益投資比例提升將促進(jìn)直接融資比重提升，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)傳統(tǒng)信貸的依賴，改善融資結(jié)構(gòu)。同時(shí)，險(xiǎn)資加大支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，新能源、人工智能等領(lǐng)域的企業(yè)有望獲得更多股權(quán)融資支持，將加速科技創(chuàng)新領(lǐng)域資本形成、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)。

萬(wàn)家基金指出，新標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)將有助于精準(zhǔn)“滴灌”新質(zhì)生產(chǎn)力，促使險(xiǎn)資從傳統(tǒng)基建、能源領(lǐng)域向人工智能、生物醫(yī)藥、綠色低碳等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域加速轉(zhuǎn)移，推動(dòng)形成“資金—產(chǎn)業(yè)—?jiǎng)?chuàng)新”的良性循環(huán)，助力我國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)中搶占戰(zhàn)略制高點(diǎn)。

同時(shí)，為助力第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展，《通知》明確，保險(xiǎn)公司開(kāi)展個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，其稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)普通賬戶與其他保險(xiǎn)產(chǎn)品普通賬戶合并計(jì)算投資比例，不再單獨(dú)計(jì)算投資比例。

“這一要求更便于保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)配置方面和資產(chǎn)負(fù)債管理方面的統(tǒng)籌考量，極大地提升了稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品的產(chǎn)品力，有助于我國(guó)三支柱個(gè)人養(yǎng)老業(yè)務(wù)的發(fā)展。從其外部性來(lái)說(shuō)，正在培育另一股新生的中長(zhǎng)期資金力量?！敝袣W基金表示。

萬(wàn)家基金也認(rèn)為，此舉大大提升了享受稅延政策的個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)產(chǎn)品的權(quán)益?zhèn)}位上限。政策松綁后，險(xiǎn)資可通過(guò)提高權(quán)益類資產(chǎn)配置比例提升長(zhǎng)期收益，不僅為老齡化社會(huì)提供金融解決方案，更推動(dòng)居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)有序轉(zhuǎn)化，助力第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金的長(zhǎng)期發(fā)展。

綜合來(lái)看，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心副主任龍格向記者指出，此次調(diào)整通過(guò)“松綁+定向”政策組合拳，既激活險(xiǎn)資“壓艙石”功能增強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn)定性，又引導(dǎo)資本精準(zhǔn)滴灌科創(chuàng)領(lǐng)域。政策創(chuàng)新體現(xiàn)監(jiān)管智慧，在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下打通長(zhǎng)期資金與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)注入新動(dòng)能，彰顯金融服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的監(jiān)管導(dǎo)向。

民生證券研究院非銀金融首席分析師張凱烽表示，《通知》通過(guò)調(diào)整償付能力監(jiān)管規(guī)定、養(yǎng)老賬戶規(guī)定等方式，助力提升保險(xiǎn)資金作為長(zhǎng)期資金入市。在利率下行背景下，逐步拓寬權(quán)益投資和總投資收益彈性，同時(shí)有望促進(jìn)“長(zhǎng)錢入市”，助力資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展，發(fā)揮長(zhǎng)期資本和耐心資本的特性。保險(xiǎn)行業(yè)有望在促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展的同時(shí)共享資本市場(chǎng)發(fā)展的成果，頭部險(xiǎn)企憑借更大規(guī)模的可投資資產(chǎn)和成熟穩(wěn)健的投資能力有望充分受益。

上市險(xiǎn)企密集發(fā)聲

保險(xiǎn)資金具備“周期長(zhǎng)、穩(wěn)定性高、規(guī)模大”三大天然屬性，因此也被視作中長(zhǎng)期資金和耐心資本的代表，在活躍市場(chǎng)流通、推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展、增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性等方面都發(fā)揮著重要作用。

去年下半年以來(lái)，險(xiǎn)資入市利好政策不斷出臺(tái)。2024年9月，中央金融辦和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出“培育壯大保險(xiǎn)資金等耐心資本，打通影響保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的制度障礙”。

今年1月，六部委重磅發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，要求提升商業(yè)保險(xiǎn)資金A股投資比例與穩(wěn)定性，抓緊推動(dòng)第二批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)落地。

緊接著，今年2月，證監(jiān)會(huì)發(fā)文明確，推動(dòng)完善保險(xiǎn)資金權(quán)益投資監(jiān)管制度，更好鼓勵(lì)引導(dǎo)保險(xiǎn)公司開(kāi)展長(zhǎng)期權(quán)益投資，擴(kuò)大保險(xiǎn)資金開(kāi)展長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)范圍。

從A股五大上市險(xiǎn)企來(lái)看，截至2024年末，中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)投資資產(chǎn)合計(jì)達(dá)18.34萬(wàn)億元。其中，持有的股票資產(chǎn)合計(jì)達(dá)1.43萬(wàn)億元，同比增加35%。在投資收益拉動(dòng)下，五家上市險(xiǎn)企去年合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3476億元，同比大幅增長(zhǎng)77.7%。

針對(duì)《通知》，中國(guó)平安向記者回應(yīng)稱，作為一家大型綜合金融集團(tuán)和資本市場(chǎng)發(fā)展的重要力量，中國(guó)平安對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景充滿信心，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值堅(jiān)定看好。

中國(guó)平安表示，《通知》對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)一步加大權(quán)益投資比例，增強(qiáng)行業(yè)資產(chǎn)配置的靈活性，提升資產(chǎn)負(fù)債匹配的質(zhì)量和效率，增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性具有積極意義。公司將認(rèn)真研究，抓緊落實(shí)有關(guān)政策要求，進(jìn)一步發(fā)揮好大規(guī)模長(zhǎng)線資金的優(yōu)勢(shì)，靈活運(yùn)用多種綜合金融工具和投資策略，持續(xù)加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施及價(jià)值型品種等領(lǐng)域投資力度，以實(shí)際行動(dòng)體現(xiàn)“耐心資本”的應(yīng)有擔(dān)當(dāng)。

新華保險(xiǎn)表示，作為一家國(guó)有大型金融企業(yè)和重要機(jī)構(gòu)投資者，堅(jiān)定看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)、看好中國(guó)資本市場(chǎng)。公司將認(rèn)真落實(shí)國(guó)家關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市和《通知》要求，積極發(fā)揮好長(zhǎng)期資本、耐心資本、高能級(jí)戰(zhàn)略資本的優(yōu)勢(shì)，加大權(quán)益類底倉(cāng)資產(chǎn)配置、國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資力度，當(dāng)好服務(wù)資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍，高效服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力。

中國(guó)太保4月8日午間公告，公司已于4月7日增持了寬基交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）等產(chǎn)品，未來(lái)將進(jìn)一步發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)，加大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域投資力度，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，繼續(xù)增持代表中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

同時(shí)，根據(jù)中國(guó)太保公告，公司董事長(zhǎng)傅帆于4月8日提議以公司自有資金回購(gòu)公司部分普通股（A股）股票，回購(gòu)股份用途包括但不限于維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益等法律法規(guī)允許的用途，以提升公司長(zhǎng)期價(jià)值。目前該事項(xiàng)正在籌劃之中，公司將制定合理可行的回購(gòu)股份方案，并按照相關(guān)規(guī)定履行審批程序并及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

中國(guó)人壽表示，作為保險(xiǎn)行業(yè)“頭雁”，公司立足長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資、責(zé)任投資的理念，努力成為服務(wù)資本市場(chǎng)發(fā)展的主力軍，為資本市場(chǎng)注入“真金白銀”。

中國(guó)人保表示，《通知》進(jìn)一步打開(kāi)了保險(xiǎn)資金權(quán)益投資空間，中國(guó)人保將不斷加強(qiáng)投資能力建設(shè)，發(fā)揮耐心資本優(yōu)勢(shì)，落實(shí)推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市要求，穩(wěn)步加大A股市場(chǎng)投資規(guī)模，加快推進(jìn)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)落地，堅(jiān)定做好資本市場(chǎng)“壓艙石”。