北京時間周四（10日）凌晨，美聯(lián)儲公布今年3月聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）政策會議紀要。

紀要顯示，美聯(lián)儲政策制定者在上個月的會議上幾乎一致認為，美國經(jīng)濟面臨通脹上升和增長放緩的風險，一些與會者指出，貨幣政策可能面臨“艱難權(quán)衡”。

美聯(lián)儲警告經(jīng)濟風險

美聯(lián)儲上月召開議息會議時表示，前景已從對通脹放緩和持續(xù)增長的信心轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N普遍的不確定性和擔憂，即美國的新關(guān)稅政策將在抑制需求、增長甚至就業(yè)的同時推高通脹。與會者傾向于采取“謹慎態(tài)度”，如果通貨膨脹持續(xù)存在，可以選擇在更長時間內(nèi)保持更高的利率，如果疲軟的經(jīng)濟需要立即關(guān)注，可以選擇降息。

美聯(lián)儲當時下調(diào)了對經(jīng)濟增長的預(yù)測，上調(diào)了2025年的通脹前景，并維持今年降息預(yù)期2次。

紀要顯示，經(jīng)濟前景的不確定性有所增加，幾乎所有參與者都認為通脹風險向上傾斜，就業(yè)風險向下傾斜。

美聯(lián)儲官員指出，美國總統(tǒng)特朗普的政策計劃及其對經(jīng)濟的潛在影響越來越不確定。

會議紀要稱：“一些與會者警告說，金融市場風險的突然重新定價可能會加劇對經(jīng)濟的任何負面沖擊的影響?！?/p>

美聯(lián)儲當時決定放緩縮表QT步伐，從4月開始將國債的每月到期上限從250億美元降至50億美元，公司債和機構(gòu)抵押貸款支持證券MBS的每月贖回上限維持在350億美元。

會議紀要稱，這得到幾乎所有與會者的支持，但一些與會者認為此舉沒有充分的理由。美聯(lián)儲理事沃勒反對調(diào)整縮表。

美聯(lián)儲QT的目標是從金融體系中提取足夠的流動性，以允許正常的短期利率波動，并保持對聯(lián)邦基金利率的嚴格控制，這是央行影響經(jīng)濟的主要杠桿。官員們正在向市場尋求有關(guān)他們可以安全提取多少流動性的信號，但隨著財政部努力解決債務(wù)上限問題，這些信號變得模糊不清。如果沒有債務(wù)上限問題，美聯(lián)儲可能會全力推進QT。如果國會不立即采取行動，債務(wù)限額問題可能會持續(xù)一段時間。上個月，國會預(yù)算辦公室CBO表示，政府在借款上限下管理現(xiàn)金的手段將在8月或9月耗盡。

政策前景仍待明朗

由于特朗普“對等關(guān)稅”政策力度遠超預(yù)期，造成經(jīng)濟動蕩風險，引發(fā)了全球股市的劇烈拋售。根據(jù)倫敦證交所LSEG的數(shù)據(jù)，自特朗普上周三宣布關(guān)稅以來，標普500指數(shù)成分股公司的股價已下跌5.8萬億美元，這是自20世紀50年代該基準成立以來最嚴重的四天跌幅。

對于美聯(lián)儲而言，進一步降息似乎并不急迫。去年9月以來，通貨膨脹幾乎沒有進展，關(guān)稅的影響就在眼前。益普索的一項民意調(diào)查顯示，四分之三的美國人預(yù)計，隨著特朗普關(guān)稅的實施，價格會上漲。

芯片制造商美光告訴客戶，將征收與關(guān)稅相關(guān)的附加費，而美國服裝零售商表示，他們正在推遲訂單并推遲招聘。據(jù)一個行業(yè)組織稱，當特朗普對越南征收46%的關(guān)稅生效時，越南制造的跑鞋零售價將從155美元上調(diào)至220美元。

與此同時，就業(yè)市場依然穩(wěn)定，3月份的失業(yè)率為4.2%，比上個月略有上升，但企業(yè)增加了20多萬個工作崗位，失業(yè)率上升主要是由于勞動力增加。

美聯(lián)儲現(xiàn)在面臨的挑戰(zhàn)將是從可能嘈雜的時期中梳理出一個廣泛的宏觀經(jīng)濟信號。一些關(guān)鍵價格，如汽油，可能會因需求疲軟而下跌，而許多進口商品的其他價格可能會因征稅而上漲，最重要的是，隨著時間的推移，股市的惡性下跌可能會削弱家庭支出。

美聯(lián)儲主席鮑威爾上周在出席活動時表示，“我們正在密切關(guān)注硬數(shù)據(jù)和軟數(shù)據(jù)之間的緊張關(guān)系。隨著新政策及其可能的經(jīng)濟影響變得更加清晰，我們將更好地了解它們對經(jīng)濟和貨幣政策的影響。”他說：“在考慮調(diào)整我們的政策立場之前，我們完全有能力等待更大的清晰度。現(xiàn)在說什么是貨幣政策的適當路徑還為時過早。”

蒙特利爾銀行高級經(jīng)濟學家瓜蒂耶里(Sal Guatieri)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，受關(guān)稅影響，今年美國經(jīng)濟增速或?qū)⒔抵?.4%。美聯(lián)儲可能會繼續(xù)等待到今年三季度才開始降息，屆時經(jīng)濟影響將明朗化。

摩根大通首席執(zhí)行官戴蒙（Jamie Dimon）近期頻頻對經(jīng)濟風險發(fā)出警告，周三他表示，美國總統(tǒng)特朗普征收的全面關(guān)稅可能會導(dǎo)致經(jīng)濟衰退和借款人違約。“通貨膨脹是粘性的，信貸利差正在擴大，我認為你會看到更多的信貸問題?！?/p>

聯(lián)邦基金利率期貨定價顯示，隨著特朗普關(guān)稅立場有所軟化，市場預(yù)期今年美聯(lián)儲降息空間從當天早些時候的5次降至3次。