據(jù)新華社消息，歐洲中央銀行17日宣布，將歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率分別下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。這是該行自去年6月以來第七次降息。

本次調(diào)整后，歐元區(qū)存款機(jī)制利率、主要再融資利率和邊際借貸利率分別降至2.25%、2.40%和2.65%。

歐洲央行在當(dāng)天發(fā)布的新聞公報(bào)中表示，最新數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)通脹持續(xù)回落，3月整體和核心通脹均呈下降趨勢，服務(wù)價(jià)格漲幅也在過去幾個(gè)月明顯放緩。大多數(shù)潛在通脹指標(biāo)表明，通脹率正穩(wěn)定向2%的中期目標(biāo)靠攏。

歐洲央行指出，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長前景趨弱，外部風(fēng)險(xiǎn)加劇。隨著全球貿(mào)易緊張局勢升溫，不確定性上升，可能削弱企業(yè)和家庭信心，市場波動(dòng)性也將對融資環(huán)境形成進(jìn)一步收緊壓力，從而對經(jīng)濟(jì)前景造成拖累。

避險(xiǎn)情緒持續(xù)發(fā)酵，黃金價(jià)格不斷刷新歷史高位

隨著美國“對等關(guān)稅”政策持續(xù)發(fā)酵，全球貿(mào)易摩擦愈演愈烈，在避險(xiǎn)情緒高漲的推動(dòng)下，黃金價(jià)格不斷刷新歷史高位。4月17日，COMEX黃金期貨主力合約盤中觸及3371.9美元/盎司的歷史高點(diǎn)，收盤報(bào)3341.3美元/盎司，下跌0.15%。期貨日報(bào)記者了解到，從2025年年初至今，黃金價(jià)格漲幅約27%，已接近2024年全年漲幅。

“本輪上漲行情始于3月4日，當(dāng)時(shí)特朗普團(tuán)隊(duì)提前向市場透露將在4月2日征收‘對等關(guān)稅’，黃金價(jià)格結(jié)束調(diào)整，從2900美元/盎司附近上漲至3300美元/盎司上方?！闭牌谪涃F金屬分析師蒲祖林表示，本輪行情上漲受兩方面因素驅(qū)動(dòng)。一方面，“對等關(guān)稅”政策引發(fā)全球避險(xiǎn)需求激增。另一方面，部分國家擔(dān)憂美元信用，持續(xù)通過央行增持黃金作為儲備。

在徽商期貨貴金屬分析師從姍姍看來，黃金本輪上漲行情由地緣政治不確定性加劇、美元信用有所降低以及美聯(lián)儲處于降息周期等因素共同驅(qū)動(dòng)?！懊绹P(guān)稅政策的反復(fù)引發(fā)全球貿(mào)易體系動(dòng)蕩，加劇了供應(yīng)鏈中斷和通脹抬頭的壓力，促使資金涌入黃金市場避險(xiǎn)。與此同時(shí)，關(guān)稅政策的反復(fù)導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫，疊加市場對美國政府信任度降低，美元和美債遭到拋售。在關(guān)稅沖擊下，美元流動(dòng)性危機(jī)加劇，黃金成為‘去美元化’的核心替代資產(chǎn)。貨幣政策方面，市場押注美聯(lián)儲2025年降息幅度超100個(gè)基點(diǎn)，實(shí)際利率下行使持有黃金的機(jī)會成本降低，同時(shí)寬松政策可能加劇通脹，強(qiáng)化黃金抗通脹屬性。”她說。

中原期貨貴金屬分析師劉培洋表示，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，具有較強(qiáng)的貨幣屬性。在美國貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)，全球“去美元化”的趨勢使黃金有望成為新一輪的定價(jià)“錨”。此外，黃金與其他資產(chǎn)類別有低相關(guān)性甚至負(fù)相關(guān)性，機(jī)構(gòu)投資者在組合中增加黃金，能夠有效地應(yīng)對市場波動(dòng)。

“歷史上黃金連續(xù)上漲的行情有20世紀(jì)80年代的石油危機(jī)階段、2008年前后的全球金融危機(jī)階段以及2011年前后的歐債風(fēng)暴階段。每一輪黃金牛市行情，皆伴隨著經(jīng)濟(jì)增長前景不確定性的顯著增大?！弊縿?chuàng)資訊研究員曹慧說。

蒲祖林表示，通常而言，黃金的避險(xiǎn)屬性主要體現(xiàn)在抗通脹方面。在通脹飆升時(shí)期，黃金價(jià)格上漲迅速，而其他避險(xiǎn)資產(chǎn)（如美元、美債等）在通脹面前會面臨實(shí)際回報(bào)率相對下降的風(fēng)險(xiǎn)，使其避險(xiǎn)效果不佳。

就此輪行情而言，傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)——美債遭遇了大規(guī)模拋售，與黃金表現(xiàn)截然相反，10年期美債收益率一度升破4.5%。美債與黃金表現(xiàn)“冰火兩重天”，本質(zhì)上是全球資本對信用體系的一次集體投票。

“自布雷頓森林體系瓦解以后，全世界各國貨幣紛紛跟美元掛鉤。美元信用一方面靠黃金儲備支撐，另一方面靠美國強(qiáng)大的綜合國力支撐。在過去幾十年的全球自由貿(mào)易過程中，各國企業(yè)將商品銷售給美國，獲得美元，并以美債、美股的形式持有美元資產(chǎn)。然而，特朗普政府的‘對等關(guān)稅’政策讓美國站在了各國的對立面，被加征關(guān)稅的國家紛紛拋售美股和美債，同時(shí)增持黃金這一避險(xiǎn)資產(chǎn)，從而使美債大跌、黃金上漲。這顯然屬于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要現(xiàn)象，與正常經(jīng)濟(jì)形勢下金融屬性驅(qū)動(dòng)的美債和黃金同步上漲或下跌有所背離?！逼炎媪直硎?。

據(jù)劉培洋介紹，美國政府目前有36.7萬億美元債務(wù)，如果利率維持在4.5%，美國年利息支出可能占財(cái)政收入的三分之一。今年，美國預(yù)計(jì)有3萬億美元債務(wù)到期，絕大部分是短期債務(wù)。市場對特朗普政府化債目標(biāo)感到擔(dān)憂，美國財(cái)政部進(jìn)行的國債拍賣顯示需求低迷，且債市流動(dòng)性緊張。此外，美國加征關(guān)稅使其從其他國家進(jìn)口的商品減少，導(dǎo)致全球流通的美元減少，其他國家用于購買美國國債的現(xiàn)金也會減少，對美債形成了一定壓力。

“黃金不依賴任何國家信用，無違約風(fēng)險(xiǎn)，與主權(quán)貨幣（如美元）和債券（如美債）形成對沖，成為‘終極避險(xiǎn)工具’。在美元信用弱化背景下，黃金的貨幣屬性被重估，成為對沖通脹和儲備多元化的核心選擇。”從姍姍說。

在這場重構(gòu)全球儲備格局的競賽中，各國央行的購金行動(dòng)呈現(xiàn)出鮮明的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向。世界黃金協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年2月，全球央行黃金儲備共增加24噸，以波蘭、印度等國家增持為主，較2024年同期增持水平小幅增加1.2%，而前兩個(gè)月則累計(jì)減少34%。

中國人民銀行4月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，3月末黃金儲備為7370萬盎司，較2月末增加9萬盎司，連續(xù)5個(gè)月增持。

“今年以來，黃金價(jià)格的上漲主要依賴于對沖基金和被動(dòng)投資者的增持。中國黃金ETF年內(nèi)持倉增加近60億份，折合資金流入670億元。海外黃金基金凈流入已達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的800億美元，是2020年創(chuàng)下的最高紀(jì)錄的2倍，折合實(shí)物黃金需求增加近120噸。隨著市場不確定性的急劇上升以及漲價(jià)激發(fā)的投機(jī)需求，投資者正以創(chuàng)紀(jì)錄的速度向黃金市場投入資金。此外，在避險(xiǎn)屬性和各國央行相繼擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表帶來的貨幣屬性推升下，對沖基金年內(nèi)也主動(dòng)加大對貴金屬的投資?！逼炎媪终f。

4月以來，高盛、瑞銀等華爾街機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)金價(jià)預(yù)測。在4月14日發(fā)布的報(bào)告中，高盛將2025年年底的黃金目標(biāo)價(jià)從3300美元/盎司上調(diào)至?3700美元/盎司?，并認(rèn)為極端情景下金價(jià)可能觸及4500美元/盎司??，此次上調(diào)幅度達(dá)12%，為其年內(nèi)第四次調(diào)整。

劉培洋表示，雖然市場上對金價(jià)走勢多保持樂觀，但建議普通投資者選擇實(shí)物黃金、黃金ETF或者優(yōu)質(zhì)黃金股作為配置，主要原因在于金價(jià)處于歷史高位，價(jià)格波動(dòng)劇烈，具有杠桿的黃金衍生品投資風(fēng)險(xiǎn)相對較大。

蒲祖林也認(rèn)為，黃金價(jià)格短期累計(jì)漲幅較大，對普通投資者而言，建議不要盲目追高。雖然金價(jià)短期有迅速上漲至3500～4000美元/盎司的可能，但也伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。

“從長期來看，在美元信用下降和各國央行資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)擴(kuò)張的背景下，我們?nèi)匀粓?jiān)定看好未來金價(jià)走勢，建議普通投資者可以等金價(jià)急跌后通過實(shí)物黃金或ETF進(jìn)行配置，風(fēng)險(xiǎn)承受能力高的投資者可以結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好參與黃金期貨及衍生品投資?！逼炎媪终f。