對(duì)美國經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，以及美國總統(tǒng)特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)施壓，正在打擊投資者對(duì)美國貨幣政策獨(dú)立性的信心，投資者正在賣出美元以及買入黃金進(jìn)行對(duì)沖。

周一，美元指數(shù)（DXY）暴跌超過1%，一度跌破整數(shù)關(guān)口98，為2022年3月以來最低點(diǎn)。當(dāng)天，黃金歷史上首次正式突破3400美元/盎司。

國際金價(jià)和美元指數(shù)走勢(shì)對(duì)比圖（2020年8月至今）

美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性遭質(zhì)疑

美國總統(tǒng)特朗普上周頻繁施壓美聯(lián)儲(chǔ)，以及威脅要撤職美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾，美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性正在遭到市場(chǎng)的懷疑。獨(dú)立的中央銀行被大多數(shù)人視為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基石。企業(yè)、投資者、消費(fèi)者等通過校準(zhǔn)銀行貸款和抵押貸款等債務(wù)所依據(jù)的基準(zhǔn)利率來引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)。

特朗普上周五表示：“如果我們有一個(gè)了解他在做什么的美聯(lián)儲(chǔ)主席，利率也會(huì)下降?！边@是他在上周連續(xù)質(zhì)疑鮑威爾后的最新表態(tài)。白宮也表示，官員們正在評(píng)估他們是否可以罷免美聯(lián)儲(chǔ)主席。

但美聯(lián)儲(chǔ)官員則密集表達(dá)了對(duì)白宮干預(yù)的反對(duì)。周日，芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席奧斯坦·古爾斯比就警告不要限制央行的獨(dú)立性，稱貨幣政策需要免受政治干預(yù)。

古爾斯比在一場(chǎng)公開活動(dòng)中表示，質(zhì)疑貨幣政策獨(dú)立性將損害美聯(lián)儲(chǔ)的信譽(yù)。參議員艾米·克洛布查爾也支持美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，指出法律規(guī)定美聯(lián)儲(chǔ)主席只能因?yàn)^職或犯罪等“正當(dāng)理由”被解職。她認(rèn)為鮑威爾的工作做得很好，并強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性在應(yīng)對(duì)各種危機(jī)中發(fā)揮了重要作用。

事實(shí)上，金融機(jī)構(gòu)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)喪失獨(dú)立性的后果相當(dāng)悲觀。

高盛在其極端情景預(yù)測(cè)中指出，一旦美聯(lián)儲(chǔ)成為“政策附庸”，在政治壓力下大幅降息，忽視通脹風(fēng)險(xiǎn)，美元將面臨貶值壓力，實(shí)際利率走低，這將直接推動(dòng)黃金價(jià)格大幅上漲。

高盛分析認(rèn)為，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策不再以經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，而是屈從于政治考量時(shí)，黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力將顯著增強(qiáng)。回顧歷史，每當(dāng)中央銀行的獨(dú)立性受到侵蝕，市場(chǎng)對(duì)法定貨幣的信心便會(huì)動(dòng)搖，金價(jià)往往隨之飆升。

高盛進(jìn)一步預(yù)測(cè)，在極端尾部風(fēng)險(xiǎn)情境下，若市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)受制于政治壓力的擔(dān)憂加劇，或美國儲(chǔ)備政策出現(xiàn)重大調(diào)整，導(dǎo)致央行黃金需求持續(xù)攀升至每月110噸，疊加美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期推動(dòng)黃金ETF持有量回升至疫情前水平，以及投機(jī)性頭寸觸及歷史高位，金價(jià)到2025年底或?qū)⑼黄?500美元/盎司大關(guān)。

美銀4月21日最新的投資者調(diào)查報(bào)告顯示，目前，華爾街看跌美元預(yù)期濃烈，創(chuàng)下2006年5月以來最高水平，這可能導(dǎo)致美元進(jìn)一步下跌。據(jù)野村報(bào)告，外國投資者持有的美國證券比例超過了35%，一旦這些龐大的敏捷的外國資金流出美國核心資本市場(chǎng)，對(duì)美元的打壓可能持續(xù)很長時(shí)間。

美國經(jīng)濟(jì)前景被看低

除了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂外，美國經(jīng)濟(jì)前景同樣遭到投資者看低。

根據(jù)美國媒體CNBC對(duì)1000名美國人的調(diào)查，55%的受訪者不贊成特朗普對(duì)經(jīng)濟(jì)的處理方式。調(diào)查結(jié)果顯示，現(xiàn)在越來越多的美國人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將比2023年以來的任何時(shí)候都糟糕，他們對(duì)股市更加悲觀。

摩根大通將美國經(jīng)濟(jì)在今年出現(xiàn)衰退的風(fēng)險(xiǎn)提升至60%，高盛在一周前發(fā)布題為《美國衰退倒計(jì)時(shí)》的報(bào)告也下調(diào)了美國經(jīng)濟(jì)增長前景，并上調(diào)了經(jīng)濟(jì)衰退的可能性從35%至45%，警告稱金融環(huán)境收緊、全球去美元化的趨勢(shì)加劇以及美國經(jīng)濟(jì)政策不確定性激增等因素疊加，可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成比之前預(yù)期更嚴(yán)重的影響。德銀警告稱，美國的稅率政策正在引爆美元危機(jī)，使全球市場(chǎng)對(duì)美元和美債喪失信心，特別在目前高企的債務(wù)支出壓力下。

古爾斯比在周日的演講中，同樣對(duì)關(guān)稅造成的影響表示擔(dān)憂。他表示，由于企業(yè)為了趕在特朗普的全面關(guān)稅生效之前囤積商品和庫存，短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會(huì)出現(xiàn)扭曲。他認(rèn)為，這種搶購行為可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在夏季出現(xiàn)下滑。

“這種先發(fā)制人的采購在企業(yè)方面可能更為明顯?！彼a(bǔ)充稱：“我們聽到很多關(guān)于先發(fā)制人積累庫存的說法，如果不確定性增加，可能會(huì)持續(xù)60天或90天。”

古爾斯比認(rèn)為，企業(yè)囤積庫存和消費(fèi)者加快購買決定，比如現(xiàn)在購買蘋果手機(jī)，而不是等到秋天，可能會(huì)在4月份推高美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并導(dǎo)致未來幾個(gè)月的經(jīng)濟(jì)放緩。

他說：“一開始，市場(chǎng)活動(dòng)可能看起來人為地很高，但到了夏天，可能會(huì)下降，因?yàn)槿藗円呀?jīng)全部買好了。”

古爾斯比表示，受“對(duì)等關(guān)稅”影響的行業(yè)，尤其是汽車行業(yè)，最有可能在其他國家商品的進(jìn)口關(guān)稅可能進(jìn)一步上升之前大量囤積庫存。例如，許多汽車零部件、電子元件和其他大件消費(fèi)品都是在亞洲大國制造的，而該國目前被進(jìn)口到美國的商品面臨145%的總關(guān)稅。

校對(duì)：楊舒欣