最近黃金價格的波動有點大。

4月23日，倫敦現(xiàn)貨市場黃金價格大幅跳水，由前一日的3433.55美元/盎司降至3262.95美元/盎司，跌幅高達5.0%；COMEX黃金期貨主力同樣下跌，由前一日的3371.60美元/盎司降至3276.90美元/盎司，單日降幅為2.81%。實際上，COMEX黃金期貨在4月22日就已經(jīng)出現(xiàn)下滑，每盎司價格下降39.5美元。

與此同時，黃金價格的變動也即刻反映在黃金相關(guān)的基金收益上，多只黃金ETF4月23日單日跌幅在6%以上。比如，華安黃金ETF單日跌幅達到了6.04%；易方達黃金ETF單日跌幅達到了6.25%；工銀黃金ETF跌幅為6.04%。

而在此前，銀行理財也在不斷增加黃金配置，開年以來，也有多位投研負責人向記者表示會增加黃金的配置。因此，不少銀行理財也發(fā)行了“黃金”主題的理財產(chǎn)品，4月24日，中國理財網(wǎng)顯示，目前共有10只存續(xù)的理財產(chǎn)品，理財公司主要是招銀理財、光大理財、招銀理財、民生理財，其中光大理財最多，共有6只產(chǎn)品。

在此次金價的調(diào)整中，銀行理財是否也被波及？

銀行理財“幸免于難”

對于理財子來說，黃金類資產(chǎn)的配置意義在于降低組合波動。盡管近期黃金價格的回調(diào)使得黃金這一資產(chǎn)本身成為波動的來源，而由于投資策略和資產(chǎn)配置的要求，投資“黃金”標的理財產(chǎn)品沒有受到明顯影響。

記者了解到，銀行理財配置黃金的方式主要有兩種，一種是為“固收+”類理財產(chǎn)品，加的資產(chǎn)主要與黃金有關(guān)，比如黃金ETF，這類產(chǎn)品的固收類資產(chǎn)在80%以上，可以投資黃金的部分由于資管新規(guī)對單一資產(chǎn)占比不能超過10%的規(guī)定一般在10%以內(nèi)，而實際上，一位城商行理財子人士表示，配置黃金的比例大多在5%左右。因此，這類產(chǎn)品的收益來源主要還是債券，由于黃金占比較小，金價的波動對整個產(chǎn)品的凈值影響不大。

另一類是掛鉤黃金標的的結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品，主要投資黃金相關(guān)的衍生品，此類產(chǎn)品大多為封閉式。以招銀理財發(fā)行的“招睿焦點聯(lián)動穩(wěn)進黃金鯊魚鰭”系列產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品掛鉤標的為“SGE黃金9999”，業(yè)績比較基準按照“不超過5%資金投資于掛鉤SGE黃金9999的看漲鯊魚鰭結(jié)構(gòu)期權(quán)”測算。

而光大銀行“陽光青睿躍樂享”的衍生品部分同樣掛鉤“SGE黃金9999”的場外結(jié)構(gòu)性期權(quán)，衍生品投資比例也不超過5%。在投資策略方面，采用行OBPI（Option-Based Portfolio Insurance）基于期權(quán)的組合保險策略，通過不低于80%的固定收益部分的資產(chǎn)和票息收益來覆蓋期權(quán)費，同時期權(quán)部分，通過投資于掛鉤SGE黃金的看漲自動贖回結(jié)構(gòu)場外期權(quán)，獲取增強收益。

記者了解到，對于投資衍生品投資來說，投資收益的變化還與是否行權(quán)有關(guān)，在封閉期間內(nèi)，如果產(chǎn)品并未觸碰到行權(quán)條件，在未行權(quán)的情況下，理財產(chǎn)品的收益也不會有相應(yīng)的變化。

部分理財贖回止盈

投資黃金在近兩年似乎是穩(wěn)賺不賠的邏輯。新冠疫情之后，各國央行的潛在需求，不斷攀升的政府債務(wù)，以及各國政府實施出口管制和投資限制，都增加了黃金的吸引力。特朗普2.0之后，美國貿(mào)易政策不確定引發(fā)的經(jīng)濟衰退和通脹風險，也為黃金提供了額外的支撐。

“本次黃金價格調(diào)整，反映在交易端，因為近期‘做多黃金’策略逐漸擁擠，疊加近期做空期權(quán)的價格有所上漲，也暗示著接下來黃金價格的下跌?！币晃粐行欣碡斪拥暮暧^分析師對記者表示。

盡管由于配置比例不高，以及與是否行權(quán)有關(guān)，銀行理財產(chǎn)品的波動并不如基金一般“刺激”，但是，理財?shù)耐顿Y人員對金價變動也不是完全“無動于衷”，記者了解到，早在4月23日之前，一些投研人員已經(jīng)提前察覺到金價的“泡沫”，并贖回了部分黃金ETF。

對于日前黃金價格的大幅下調(diào)，多位理財子人士向記者表示早有預(yù)感，“中長期的投資邏輯沒有變，但短期沖得太猛了，9天漲了16%，太夸張，后面100%要回調(diào)的?！鄙鲜龀巧绦欣碡斪尤耸扛嬖V記者。

已經(jīng)有機構(gòu)早早做出了反應(yīng)，一位國有行理財子的多資產(chǎn)投資經(jīng)理在22日告訴記者，其所在機構(gòu)一直有黃金ETF的持倉，不過最近賣了一些，其內(nèi)部判斷目前已經(jīng)是階段性高點，是一個止盈的好時機，不過未來可能還會擇機買入。

一位合資理財子多資產(chǎn)投研負責人同樣認為黃金短期增勢太猛，關(guān)稅戰(zhàn)出現(xiàn)緩解跡象后價格可能會回調(diào)。“目前黃金類資產(chǎn)有可能會有所調(diào)整，但還需要觀察，目前我們對黃金的投資比例并不高，如果贖回的話也不會全部贖回。”他告訴記者。

贖回還是持有？

記者在采訪中了解到，目前對黃金市場的共識是，金價的波動還會持續(xù)一段時間。

4月23日，金價從高點回調(diào)超200美元，24日，黃金價格有所上漲，截至當日18時，倫敦現(xiàn)貨黃金價格重回3300美元/盎司以上，漲幅在1.2%上下徘徊。

雖然短期黃金有整理需求，但美國濫用關(guān)稅動向仍是關(guān)鍵風險點，市場情緒突變或引發(fā)短期劇烈波動。

因此，中信期貨研究認為，中長期維持多頭觀點不變，美國滯脹預(yù)期，以及若美聯(lián)儲持續(xù)不降息后衰退概率提升，是中期利多黃金的邏輯，而美元信用收縮的周期持續(xù)，是長期利多黃金的核心支撐。

“等待擁擠緩釋之后，還是要再上車的?！鄙鲜鰢行欣碡斪臃治鰩煾嬖V記者。