A股IPO市場逐漸回暖。

6月5日，A股市場同時(shí)迎來兩只新股上市——中策橡膠與優(yōu)優(yōu)綠能。曾經(jīng)卡殼良久的IPO“釘子戶”，也獲得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。6月3日，排隊(duì)近五年的影石創(chuàng)新完成IPO發(fā)行，進(jìn)入上市倒計(jì)時(shí)；唯一一家建筑設(shè)計(jì)類IPO項(xiàng)目廣東建科，在過會近兩年后，也終于在6月3日提交注冊。

審核端亦在加速。在IPO庫存持續(xù)緊張的局面下，今年5月30日，創(chuàng)業(yè)板打破零受理，迎來2025年首批IPO企業(yè)。也是在這一天，深交所、北交所審核通過了3個IPO項(xiàng)目。

整個5月，滬深北三大交易所集中受理了16家擬IPO企業(yè)的上市申請，超過了前4個月受理項(xiàng)目之和（12家），創(chuàng)今年單月新高。

“近期A股IPO受理加速，終止項(xiàng)目減少，審核效率提升，反映出企業(yè)上市信心增強(qiáng)。不過雖然IPO短期回暖顯著，但需關(guān)注長期質(zhì)量導(dǎo)向與政策動態(tài)?！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝認(rèn)為，當(dāng)前A股IPO的節(jié)奏特點(diǎn)，是階段性集中申報(bào)和政策導(dǎo)向驅(qū)動市場波動。

在審項(xiàng)目下降近六成

今年以來，A股市場合計(jì)受理了28家企業(yè)的IPO申請。市場延續(xù)了去年的主基調(diào)——北交所仍是申報(bào)企業(yè)數(shù)量最多的板塊，合計(jì)受理了19家企業(yè)，占比超過67%；科創(chuàng)板緊隨其后，受理企業(yè)3家，滬、深主板和創(chuàng)業(yè)板則分別受理企業(yè)2家。

從審核節(jié)奏來看，這28家企業(yè)中只有13家已獲得問詢，其中1家已經(jīng)回復(fù)了首輪問詢。易董數(shù)據(jù)顯示，今年以來，從受理到首輪問詢最快的是深市主板，平均耗時(shí)18天，最慢的是北交所，平均為30天。

雖然受理及審核節(jié)奏加快，但三大交易所在審的IPO項(xiàng)目庫存仍然緊張——僅185家公司在審，較去年同期的459家在審項(xiàng)目下降了近六成。

這185家企業(yè)中，6家已經(jīng)過會，14家提交注冊，68家中止審核，也就是說，正常排隊(duì)在審的企業(yè)已不足百家（97家）。

IPO庫存消化背后的原因有兩個。

一方面是審核和發(fā)行端提速。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，合計(jì)已有43家企業(yè)完成/啟動發(fā)行，是IPO受理數(shù)量的近兩倍。其間，三大交易所組織了二十余場發(fā)審會，合計(jì)審核通過了21家次企業(yè)的上市申請。

另一方面，在受理數(shù)沒有顯著增加的情況下，今年的終止率仍然居高不下。易董數(shù)據(jù)顯示，今年以來，IPO企業(yè)撤單數(shù)是新增受理數(shù)的兩倍有余，北交所、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板分別有23家、19家、2家，滬深主板分別有13家、7家。

隨著近期新股發(fā)行、上會陸續(xù)推進(jìn)，5月IPO受理數(shù)創(chuàng)新高，市場預(yù)計(jì)6月可能還會有一批新企業(yè)提交申報(bào)。

“一般來說，每年6月是IPO傳統(tǒng)申報(bào)高峰期，因?yàn)榇蠖鄶?shù)企業(yè)選擇以上一年度12月31日為基準(zhǔn)日申報(bào)材料，需要在6月底之前完成申報(bào)。這兩年A股IPO市場整體遇冷，企業(yè)受理情況不及預(yù)期，但對比其他月份，6月可能還會有一批企業(yè)趕著申報(bào)?！睗珊瀑Y本合伙人曹剛受訪表示。

加大支持科技創(chuàng)新力度

今年來，監(jiān)管層頻頻對IPO市場發(fā)聲，計(jì)劃加大對科技創(chuàng)新企業(yè)的支持力度。

3月11日，中國證監(jiān)會黨委召開擴(kuò)大會議。會議指出，在支持科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展上持續(xù)加力。增強(qiáng)制度包容性、適應(yīng)性，支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技企業(yè)發(fā)行上市，穩(wěn)妥恢復(fù)科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用，盡快推出具有示范意義的典型案例，更好促進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。

5月22日，證監(jiān)會首席風(fēng)險(xiǎn)官、發(fā)行監(jiān)管司司長嚴(yán)伯進(jìn)在國新辦新聞發(fā)布會上也提到，“針對科技企業(yè)的特點(diǎn)，用好用足現(xiàn)有制度，更大力度支持優(yōu)質(zhì)的未盈利科技企業(yè)上市，積極穩(wěn)妥推動科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)新的案例落地?！?/p>

從當(dāng)前受理的情況來看，新增IPO項(xiàng)目也均符合服務(wù)科技創(chuàng)新的特性，28家企業(yè)中有25家是制造企業(yè)。其中，專用設(shè)備制造業(yè)數(shù)量最多，有7家，緊隨其后的是汽車制造業(yè)（4家）、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)（3家），計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)和電氣機(jī)械和器材制造業(yè)也分別有兩家企業(yè)。

其中，創(chuàng)業(yè)板今年受理的首批IPO項(xiàng)目均屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，是新質(zhì)生產(chǎn)力的代表。

具體來看，三瑞智能主營業(yè)務(wù)為無人機(jī)電動動力系統(tǒng)及機(jī)器人動力系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其中在無人機(jī)電動動力系統(tǒng)方面，根據(jù)弗若斯特沙利文行業(yè)研究報(bào)告，按2024年銷售額統(tǒng)計(jì)，公司2024年在全球民用無人機(jī)電動動力系統(tǒng)（不含動力電池）市場的份額僅次于大疆創(chuàng)新，排名全球第二。

宏明電子則是一家從事以阻容元器件為主的新型電子元器件和精密零組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，公司電子元器件主要應(yīng)用于防務(wù)領(lǐng)域，產(chǎn)品應(yīng)用于航空航天、武器裝備、船舶、核工業(yè)等國家重點(diǎn)工程項(xiàng)目。

安永大中華區(qū)審計(jì)服務(wù)市場聯(lián)席主管合伙人湯哲輝認(rèn)為，證監(jiān)會近期多次強(qiáng)調(diào)支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技企業(yè)上市，恢復(fù)科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用，具備顯著技術(shù)先進(jìn)性的科技企業(yè)，已經(jīng)迎來A股IPO申報(bào)的政策窗口期。

今年3月，科創(chuàng)板已新增受理了一家未盈利企業(yè)——昂瑞微，公司主要從事射頻前端芯片、射頻SoC芯片及其他模擬芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售。2022~2024年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別約為9.23億元、16.95億元、21.01億元；對應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為-2.9億元、-4.5億元、-0.65億元。

北交所受理企業(yè)質(zhì)地提升

盡管監(jiān)管層強(qiáng)調(diào)將增強(qiáng)制度包容性，服務(wù)更多優(yōu)質(zhì)的未盈利企業(yè)，但從受理企業(yè)的整體業(yè)績表現(xiàn)來看，企業(yè)盈利能力明顯超過上市申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)。盈利能力最強(qiáng)的華潤新能源最新一年?duì)I業(yè)收入突破205.12億元，凈利潤達(dá)到82.80億元。

值得一提的是，華潤新能源最新一年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)選取的是2023年，其他27家企業(yè)均已更新了2024年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，這些企業(yè)2024年平均營業(yè)收入突破10.13億元，平均凈利潤則為1.50億元。

其中，9家企業(yè)營業(yè)收入規(guī)模超過10億元，12家企業(yè)凈利潤過億，而這12家企業(yè)中，只有3家來自主板。市場普遍印象為“中小規(guī)?！钡谋苯凰?，卻有7家企業(yè)最近一年凈利潤過億，占比超過一半。

北交所受理的19家企業(yè)，2024年平均營業(yè)收入8.17億元，平均凈利潤1.00億元。盈利能力最強(qiáng)的美德樂，屬于智能裝備研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)，2024年?duì)I業(yè)收入11.38億元，同比增長12.73%，盈利2.11億元，同比增長2.70%。而業(yè)績規(guī)模最小的族興新材，凈利潤也超過了五千萬，達(dá)到5871.77萬元，其主要從事鋁顏料和微細(xì)球形鋁粉的應(yīng)用研究和產(chǎn)品開發(fā)。

北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南指出，目前，申請北交所上市企業(yè)的營收和凈利明顯抬高，原因有兩點(diǎn)，其一，近年來，新三板新增掛牌公司的業(yè)績整體表現(xiàn)更好，細(xì)分行業(yè)龍頭、中小型創(chuàng)新企業(yè)借道新三板以登陸北交所；其二，券商投行對北交所上市資源的儲備更充足，也會從業(yè)績等方面優(yōu)中擇優(yōu)、安排上市輔導(dǎo)等。

周運(yùn)南認(rèn)為，從二級市場投資者角度來看，北交所申報(bào)企業(yè)質(zhì)地提升，也標(biāo)志著北交所將會有更優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，將更好地促進(jìn)市場高質(zhì)量發(fā)展，活躍投融資。