并購重組的熱度持續(xù)上升！

最近一個月，并購重組活動大幅回升。券商中國記者以“控制權(quán)變更”為關(guān)鍵詞，在wind資訊搜索相關(guān)公告，過去一個月涉及此關(guān)鍵詞的公告達(dá)到了1292份，而此前一個月僅為348份，增幅超過370%。與此同時，記者以“控制權(quán)變更+停牌”進(jìn)行搜索發(fā)現(xiàn)，過去一個月相關(guān)公告達(dá)到了81份，而此前一個月僅29份。

中國證監(jiān)會近日發(fā)布修改后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，旨在深化并購重組市場改革、激發(fā)市場活力。在今年政策強(qiáng)調(diào)簡化審批、提高效率的原則下，審核速度也持續(xù)提升。據(jù)東吳證券統(tǒng)計，2025年不到半年時間，并購重組已完成的項(xiàng)目數(shù)量已經(jīng)超過2024年全年。隨著政策的支持力度逐漸增強(qiáng)，后續(xù)來看并購重組項(xiàng)目釋放將進(jìn)入明顯的活躍期。

今天早上，中國銀河和中金公司等股票再度強(qiáng)勢拉升。易明醫(yī)藥、*ST東晶等連續(xù)拉板，亦在一定程度上反映了并購重組的預(yù)期正在增加。

暴增超370%

自2016年之后，A股市場并購重組活動沉寂了相當(dāng)長一段時間，這期間雖有一些個例，但與之前相比，無論是重組活動的活躍度，還是這類題材在二級市場的賺錢效應(yīng)，都明顯回落至相對低位。去年下半年之后，并購重組活動有所增多，市場亦出現(xiàn)過一些標(biāo)桿案例，但整體來看，與高峰時相比仍有差距。

不過，這一情況在過去一個月似乎有明顯變化。券商中國記者以“控制權(quán)變更”為關(guān)鍵詞搜索相關(guān)公告發(fā)現(xiàn)，過去一個月，涉及該關(guān)鍵詞的公告達(dá)到了1292份。

而此前一個月（4月10日至5月9日）僅為348份，月度增幅達(dá)到了驚人的371.26%。

上述公告有相當(dāng)一部分涉及上市公司股東減持，于是記者再度以“控制權(quán)變更+停牌”進(jìn)行搜索發(fā)現(xiàn)，過去一個月相關(guān)公告達(dá)到了81份，而此前一個月僅29份。

從個股來看，近期策劃控股權(quán)變更的易明醫(yī)藥已經(jīng)四連板，6月3日晚間，該公司發(fā)布公告，公司實(shí)際控制人高帆與北京福好企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“北京福好”）簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，后者將以6.62億元收購公司23%股份，成為新任控股股東。北京福好背后的實(shí)際控制人正是知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)家、58同城創(chuàng)始人姚勁波。

*ST東晶6月5日復(fù)牌后一字板漲停，今天開盤依舊封板。6月4日，上海創(chuàng)銳、思通卓志、華金資管、華創(chuàng)資管、寧波天沃、無錫浩天一意簽署了《關(guān)于浙江東晶電子股份有限公司之權(quán)益轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

從二級市場的表現(xiàn)來看，近期這類觸發(fā)并購重組預(yù)期的動作，的確帶來了相當(dāng)強(qiáng)勁的賺錢效應(yīng)。這些數(shù)據(jù)也從側(cè)面說明了一個問題，即并購重組活躍度提升明顯。因?yàn)樵诓①徶亟M活動當(dāng)中，涉及控制權(quán)變更的項(xiàng)目是其重要組成部分。這類動作增加，意味著整個并購市場已經(jīng)活躍了起來。

政策賦能激發(fā)局部牛？

中國證監(jiān)會近日發(fā)布修改后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，旨在深化并購重組市場改革、激發(fā)市場活力。主要修改包括：建立重組股份對價分期支付機(jī)制，延長注冊有效期至48個月；提高對財務(wù)狀況變化等監(jiān)管的包容度；新設(shè)簡易審核程序；明確上市公司吸收合并的差異化鎖定期要求；鼓勵私募基金參與，實(shí)施投資期限與鎖定期“反向掛鉤”。

上周國企央企層面，并購重組活動快速放量，其中新筑股份整合蜀道集團(tuán)清潔能源資產(chǎn)、海光信息吸并中科曙光均為上市公司重大資產(chǎn)重組。另外三起推進(jìn)中事件分別為北汽整合資產(chǎn)、ST聯(lián)合置入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)“保殼”和電投能源整合集團(tuán)內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。除了監(jiān)管層面在積極推動，從中央到地方的產(chǎn)業(yè)政策中也頻頻涉及“國有企業(yè)”。2025年已完成的并購項(xiàng)目中，國有企業(yè)數(shù)量占比50%，金額占比68%。

東吳證券認(rèn)為，國企央企合并有望促進(jìn)國有資本進(jìn)一步向符合國家戰(zhàn)略的重點(diǎn)行業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域和優(yōu)勢企業(yè)集中，推動國企央企的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級，優(yōu)化國有資本的布局與資源配置，實(shí)現(xiàn)資源向維系國家安全、掌握國民經(jīng)濟(jì)命脈和關(guān)乎國計民生的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域不斷集中。

從歷史來看，一輪牛市的發(fā)動既少不了內(nèi)生性的業(yè)績增長，又缺不了并購重組等外延式擴(kuò)張。2013年至2015年并購潮的誕生建立在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境偏弱、政策較為寬松、產(chǎn)業(yè)趨勢興起和并購政策放松的條件下，并購重組引發(fā)的TMT行情對市場上行的推動起到了關(guān)鍵性的作用。不過，值得注意的是，資產(chǎn)質(zhì)量依然是重中之重，好資產(chǎn)越多，并購市場和二級市場的熱烈程度才會越高，這對于估值來說，至關(guān)重要。

排版：羅曉霞?????????

校對：陶謙