美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普重返白宮后提出一系列經(jīng)濟(jì)政策藍(lán)圖。

其中，“大而美法案”（One Big Beautiful Bill Act）在全球投資界引發(fā)眾多討論，尤其是該法案中的第899條款，因其潛在的“報(bào)復(fù)性稅收”機(jī)制，被認(rèn)為可能撼動(dòng)全球資本流向，甚至沖擊美元作為全球避險(xiǎn)貨幣的地位。

899條款引爭(zhēng)議

該條款授權(quán)美國(guó)政府對(duì)那些向美國(guó)個(gè)人和企業(yè)征收“不公平外國(guó)稅”的國(guó)家和地區(qū)，實(shí)施額外稅收。所謂“不公平外國(guó)稅”，包括針對(duì)科技公司的數(shù)字服務(wù)稅（DST）、防范利潤(rùn)轉(zhuǎn)移的國(guó)際反避稅機(jī)制，以及任何被認(rèn)為專門針對(duì)美方實(shí)體的稅種。

稅率方面，第899條款設(shè)定初始征收稅率為5%，此后每年遞增5個(gè)百分點(diǎn)，最高可達(dá)20%。該措施適用于外國(guó)投資者，包括自然人、法人及其在美持有的資產(chǎn)和收益，極可能導(dǎo)致廣泛的國(guó)際資本重新配置。

來自學(xué)界和金融業(yè)界的警告接踵而至。查塔姆研究所美國(guó)與美洲項(xiàng)目高級(jí)研究員馬克斯·約埃利（Max Yoeli）指出，該法案“可能進(jìn)一步削弱美國(guó)作為全球投資目的地的吸引力”，并對(duì)外國(guó)資本“產(chǎn)生寒蟬效應(yīng)”。

德意志銀行外匯研究全球主管喬治·薩拉韋洛斯（George Saravelos）則認(rèn)為，第899條款“為美國(guó)政府將貿(mào)易戰(zhàn)轉(zhuǎn)化為資本戰(zhàn)提供了法律工具”，特別是在華盛頓對(duì)跨國(guó)稅收機(jī)制的不滿日益加劇的背景下，資本市場(chǎng)或?qū)⒊蔀樾聭?zhàn)場(chǎng)。

目前，“大而美”法案已在眾議院獲得通過，參議院仍未表決。黨派分歧使該法案的命運(yùn)懸而未決，白宮方面已將7月4日設(shè)為立法的“政治節(jié)點(diǎn)”。未來幾周，該法案在美國(guó)國(guó)會(huì)的命運(yùn)將直接影響全球市場(chǎng)的短期走向。

誰(shuí)將受到影響？

值得注意的是，共和黨內(nèi)部對(duì)全球最低企業(yè)稅框架的不滿愈發(fā)強(qiáng)烈。第899條款的提出也被視作共和黨政府可能“退群”或重新談判國(guó)際稅收協(xié)定的前奏，為未來美國(guó)與歐盟和OECD的博弈埋下伏筆。

而該條款顯示出的美國(guó)稅收政策邁向更具攻擊性的方向，不僅可能重塑全球企業(yè)的稅務(wù)籌劃和市場(chǎng)選擇，更可能改變投資者對(duì)美國(guó)市場(chǎng)穩(wěn)定性與透明度的預(yù)期。

外界認(rèn)為，歐盟成員國(guó)和英國(guó)的企業(yè)將最直接受到影響。近年來，英國(guó)與法國(guó)等國(guó)相繼出臺(tái)數(shù)字服務(wù)稅與利潤(rùn)轉(zhuǎn)移稅等政策，以對(duì)抗科技巨頭的避稅行為，這些舉措都可能被美國(guó)認(rèn)定為“歧視性”措施。

據(jù)高盛估算，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)中約30%的企業(yè)收入來自美國(guó)市場(chǎng)，受第899條款影響尤其顯著。例如，媒體集團(tuán)培生（Pearson）、數(shù)據(jù)服務(wù)公司益博睿（Experian）、害蟲防控企業(yè)Rentokil及制藥企業(yè)?？爽敚℉ikma）等，均被點(diǎn)名為潛在受害方。

高盛分析師在接受《衛(wèi)報(bào)》采訪時(shí)指出，這些企業(yè)可能考慮將其上市地遷往紐約，并調(diào)整所有權(quán)結(jié)構(gòu)以確保美國(guó)投資者占多數(shù)，從而規(guī)避第899條款的適用。

另一方面，該條款可能對(duì)美國(guó)自身帶來反噬效應(yīng)。意大利裕信銀行（UniCredit）在一份致客戶簡(jiǎn)報(bào)中指出，過去十年間，外國(guó)投資者對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的持有量翻了一倍以上。一旦第899條款生效，可能迫使海外資本撤出美元資產(chǎn)，尤其是在國(guó)際稅收爭(zhēng)端升級(jí)的背景下。

外國(guó)投資者持有的美國(guó)資產(chǎn)價(jià)值（以萬億美元計(jì)）數(shù)據(jù)來源：意大利裕信銀行

“這不僅是對(duì)國(guó)際稅制的挑戰(zhàn)，更可能動(dòng)搖美元的避險(xiǎn)貨幣地位?！痹Ｐ陪y行警告道，當(dāng)前，全球不確定性背景下美元之所以能保持強(qiáng)勢(shì)，正是因?yàn)槿蛸Y金對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的深度信任，若該信任受損，金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性波動(dòng)難以避免。

查塔姆研究所也警告稱，這種政策傾向可能“從根本上動(dòng)搖全球?qū)γ绹?guó)開放市場(chǎng)的信心”，從而使“美元避險(xiǎn)錨”的角色不再穩(wěn)固。