編者按：在當(dāng)前全球局勢中，地緣沖突頻繁，貿(mào)易保護(hù)主義甚囂塵上。美國近期出臺的所謂“對等關(guān)稅”，本質(zhì)是貿(mào)易單邊主義行徑，嚴(yán)重沖擊國際經(jīng)貿(mào)秩序，給全球經(jīng)濟(jì)前景蒙上陰影。

中國憑借完整產(chǎn)業(yè)鏈與龐大內(nèi)需市場的堅(jiān)實(shí)底氣，以強(qiáng)硬姿態(tài)有力反制。如今，中國經(jīng)濟(jì)彰顯出強(qiáng)大韌性與潛力：新質(zhì)生產(chǎn)力加速形成，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級穩(wěn)步推進(jìn)，政策層面大力推動擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，持續(xù)為市場注入活力。

在此背景下，如何把握中國資產(chǎn)重估帶來的廣泛而重大的投資機(jī)遇？證券時報(bào)特推出“中國資產(chǎn)重估”專欄。記者深度訪談眾多國內(nèi)外知名投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人、研究專家、投行領(lǐng)軍人物和高科技企業(yè)負(fù)責(zé)人，深入剖析重估邏輯，致力于為投資者提供兼具實(shí)效性與前瞻性的參考視角。

近日，中國國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超市場預(yù)期，以舊換新政策在促消費(fèi)方面取得了階段性成果。對此，德意志銀行等多家國際大行紛紛上調(diào)對中國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測，并認(rèn)為經(jīng)濟(jì)基本面的改善支持人民幣匯率走強(qiáng)。

為此，券商中國記者專訪了德銀中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊奕。他就中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期、人民幣匯率、促消費(fèi)效果、政策發(fā)力方向等話題分享了觀點(diǎn)。他認(rèn)為，促進(jìn)服務(wù)業(yè)就業(yè)和消費(fèi)，特別是教育、健康、育兒等消費(fèi)升級趨勢下居民有意愿增加支出的領(lǐng)域，可能是進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)的突破口。

券商中國記者：近日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長了5.8%，社會消費(fèi)品零售總額同比增速好于市場預(yù)期。您近期在下半年經(jīng)濟(jì)展望中上調(diào)了中國GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）預(yù)測，我們還需要關(guān)注哪些因素？

熊奕：中國經(jīng)濟(jì)今年以來開局良好，前四個月維持了5%以上的增速，為實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。展望未來，貿(mào)易摩擦緩和，企業(yè)與消費(fèi)者信心增強(qiáng)等積極因素還將繼續(xù)支撐經(jīng)濟(jì)。今年5月，在零售消費(fèi)的強(qiáng)勁表現(xiàn)及服務(wù)業(yè)活動活躍度提升的推動下，中國經(jīng)濟(jì)增長動能進(jìn)一步增強(qiáng)，基于此，我們分別上調(diào)了中國第二季度、第三季度的GDP增長預(yù)測。

同時，幾個因素需要進(jìn)一步觀察：一是財(cái)政政策靠前發(fā)力的情況下，下半年是否會出現(xiàn)財(cái)政支出減速；二是仍然偏低的物價(jià)，特別是生產(chǎn)者價(jià)格（PPI）的下降，可能會對企業(yè)經(jīng)營預(yù)期帶來壓力；三是房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回升的勢頭能否進(jìn)一步鞏固。

券商中國記者：就促消費(fèi)而言，目前“以舊換新”政策成效明顯，如何看待中國提振內(nèi)需系列政策的效果？您認(rèn)為還可以在哪些方面出臺促進(jìn)消費(fèi)的舉措？

熊奕：在以舊換新補(bǔ)貼以及“6·18”電商促銷活動提前開啟的支撐下，今年5月社會消費(fèi)品零售總額同比提高1.2個百分點(diǎn)至6.4%，服務(wù)業(yè)活動亦得益于公共假期的延長，勞動節(jié)和端午節(jié)的總消費(fèi)支出較去年同期增長了8%。在人工智能熱潮推動下，信息通信技術(shù)（ICT）服務(wù)產(chǎn)出繼續(xù)提升的同時創(chuàng)下11%的同比增長。

以舊換新政策在促進(jìn)商品消費(fèi)方面已經(jīng)取得階段性成果，考慮到耐用品置換周期，后續(xù)政策刺激效應(yīng)或?qū)⒅饾u趨緩。要進(jìn)一步促進(jìn)國內(nèi)消費(fèi)，還需要進(jìn)一步提振就業(yè)與居民收入，以及扭轉(zhuǎn)偏低的通脹預(yù)期。促進(jìn)服務(wù)業(yè)就業(yè)與消費(fèi)，特別是教育、健康、育兒等消費(fèi)升級趨勢下居民有意愿增加支出的領(lǐng)域，可能是進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)的突破口。

券商中國記者：自去年9月24日以來，中國陸續(xù)出臺一攬子化債政策與促增長舉措，今年中央政治局會議前后，又落地特別國債發(fā)行、央行降準(zhǔn)降息等政策工具。從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行節(jié)奏看，未來還有哪些政策利好值得關(guān)注？

熊奕：我們持續(xù)關(guān)注的政策利好方向：一是財(cái)政政策通過增加居民收入、促進(jìn)就業(yè)、保障民生、鼓勵生育等方式對國內(nèi)消費(fèi)進(jìn)一步促進(jìn)；二是促進(jìn)服務(wù)業(yè)發(fā)展，擴(kuò)大服務(wù)業(yè)開放，擴(kuò)大服務(wù)業(yè)消費(fèi)與就業(yè)；三是在民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法出臺后，進(jìn)一步優(yōu)化民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，激勵科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新。

券商中國記者：您今年年初就看多離岸人民幣匯率，近日也上調(diào)了對人民幣兌美元匯率的預(yù)測，甚至認(rèn)為2026年底會進(jìn)一步升至6.7，支撐這一判斷的依據(jù)是什么？能否具體展開介紹支撐人民幣匯率走強(qiáng)的主要因素有哪些？

熊奕：支撐人民幣兌美元匯率長期走強(qiáng)的主要因素是中國經(jīng)濟(jì)基本面的改善，包括科技創(chuàng)新與突破層出不窮，國際競爭力不斷提升。國內(nèi)需求在宏觀政策支持下觸底回升，企業(yè)與消費(fèi)者信心逐漸改善，這些都增強(qiáng)了資本市場對中國資產(chǎn)的信心。此外，美元的走弱也對人民幣匯率產(chǎn)生了一定影響。如果國內(nèi)物價(jià)未來企穩(wěn)回升，人民幣匯率還將進(jìn)一步走強(qiáng)。

券商中國記者：今年中國資本市場因DeepSeek等人工智能重振了信心，科技創(chuàng)新也被放到重要位置，放眼全球，您如何看待中國AI（人工智能）的競爭力以及帶來的投資機(jī)會？

熊奕：我們認(rèn)為中國企業(yè)受益于大規(guī)模的國內(nèi)市場、強(qiáng)大的工業(yè)基礎(chǔ)、豐厚的人才儲備和快速的產(chǎn)品迭代能力，在AI創(chuàng)新與應(yīng)用上擁有獨(dú)到優(yōu)勢。特別是在具身智能領(lǐng)域，如智能駕駛與人形機(jī)器人，中國企業(yè)有望在未來五到十年的長周期內(nèi)獲得廣闊的發(fā)展空間。

責(zé)編：楊喻程

排版：劉珺宇?????????

校對：趙燕