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12-21 08:51

【浙商證券：重視端側(cè)AI硬件生態(tài)爆發(fā)下SoC的核心作用】

證券時報網(wǎng)訊，浙商證券研報指出，重視端側(cè)AI硬件生態(tài)爆發(fā)下SoC的核心作用，AI場景對SoC芯片將呈現(xiàn)出量價齊升的需求。1）多模態(tài)趨勢漸進，AI端側(cè)落地新節(jié)點。2024年9月以來，OpenAI發(fā)布GPT-o1，其強大推理能力使得人們的關(guān)注點更多轉(zhuǎn)向推理過程；同時新時代的Scaling Law推動大模型的發(fā)展將追求更高推理能力，資源也將更多向推理算力傾斜。推理成本的降低以及端側(cè)AI的需求將更加強烈。2）AI眼鏡：爆款消費級產(chǎn)品首現(xiàn)，科技巨頭紛紛加碼。目前AI眼鏡可以分為AI、AR、AI+AR三種技術(shù)路徑，分別以Ray-Ban Meta、Meta Orion、Rokid Glasses為代表，在售價、功能實現(xiàn)、重量等方面各有側(cè)重。除海外科技巨頭Meta、Apple等以外，國內(nèi)OPPO、百度、小米、閃極等廠商也都紛紛開始布局產(chǎn)品。3）AI耳機：有望再現(xiàn)當年TWS耳機增長趨勢。AI耳機增長勢頭迅猛，根據(jù)洛圖科技，2024年8月中國在線電商平臺的AI耳機銷量同比增長763.3%，銷售額增長近14.5倍，預計全年銷量有望突破20萬副，同比增長488.7%。4）AI PC與AI手機：強大功能帶來的本地化的個人智能助手。相較于其他AI硬件，AI PC與手機可以將其理解為個人AI應用的核心，它將整合用戶的所有AI生態(tài)，改變所有消費者的使用習慣，重塑使用場景。5）AI生態(tài)：圍繞核心設(shè)備呈網(wǎng)狀發(fā)散，SoC是最重要一環(huán)。AI SoC通過NPU等技術(shù)升級，將更加聚焦AI處理能力，端側(cè)硬件的重要性進一步提升。未來，AI生態(tài)下不同設(shè)備的地位導致其對SoC需求的側(cè)重點不同，功耗、性能、速度等指標不可兼得時，市場上將出現(xiàn)更多品類的差異化產(chǎn)品，不同生態(tài)位的廠商都能找到自己的一席之地。建議關(guān)注：恒玄科技、中科藍訊、炬芯科技等。

SH 炬芯科技

SH 恒玄科技

SH 中科藍訊
12-21 08:14

【東吳證券：關(guān)注零食、調(diào)味品、餐飲供應鏈等領(lǐng)域的投資機會】

證券時報網(wǎng)訊，東吳證券研報指出，1）零食：量販高景氣，行業(yè)渠道和品類均有亮點，上市公司均有較快增長，渠道型零食企業(yè)成長更快，量販業(yè)態(tài)仍在擴展和迭代。成本紅利疊加規(guī)模增長，大部分公司盈利能力提升；2）調(diào)味品：2024年復調(diào)景氣度好于基調(diào)，龍頭表現(xiàn)亮眼，成本紅利推動板塊盈利能力改善，未來隨著餐飲需求弱復蘇+成本紅利延續(xù)，板塊基本面有望反彈；3）軟飲料：消費整體疲弱情況下，公司顯著分化，傳統(tǒng)飲料企業(yè)營收增長乏力，2024年下半年企業(yè)受益于成本紅利毛利率同比提升，但費用率拖累多數(shù)企業(yè)利潤率表現(xiàn)仍相對偏弱；4）乳制品：供大于求矛盾突出，未來隨著上游供給回落+下游需求提振，2025年行業(yè)供需有望改善；5）餐飲供應鏈：下游餐飲需求疲軟情形預判2025年恢復樂觀。建議關(guān)注：東鵬飲料、三只松鼠、伊利股份等。

SH 東鵬飲料

SZ 三只松鼠

SH 伊利股份
12-21 08:14

【民生證券：國產(chǎn)AI算力崛起已經(jīng)是大勢所趨】

證券時報網(wǎng)訊，民生證券研報指出，新質(zhì)生產(chǎn)力由技術(shù)革命性突破、生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置、產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級而催生，人工智能為作為新一輪科技革命的“頭雁”，將驅(qū)動以“AI+”為主線的偉大時代機遇：國產(chǎn)AI算力崛起已經(jīng)是大勢所趨，AI一方面正在驅(qū)動空前的終端硬件革命，另一方面AI+應用迎來全面落地拐點，此外量子產(chǎn)業(yè)有望成為新質(zhì)生產(chǎn)力的“引擎”，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與信創(chuàng)也進入規(guī)模落地階段。建議關(guān)注：?？低?、科大訊飛、寒武紀、螢石網(wǎng)絡(luò)、浪潮信息等“AI+”主線的企業(yè)。

SH 螢石網(wǎng)絡(luò)

SZ 浪潮信息

SZ 科大訊飛

SZ ?？低?/span>
12-20 14:13

【東莞證券：關(guān)注白酒、調(diào)味品、零食等領(lǐng)域的投資機會】

證券時報網(wǎng)訊，東莞證券研報指出，在政策刺激下，市場預期先行，白酒板塊與大眾食品中與餐飲供應鏈相關(guān)等順周期板塊可重點關(guān)注。1）白酒：今年白酒動銷面臨一定壓力，業(yè)績有所降速，板塊內(nèi)部呈現(xiàn)分化。考慮到我國消費的實際情況，預計2025年春節(jié)白酒仍面臨一定的壓力測試，市場對白酒的動銷已有一定的預期。短期關(guān)注政策落地、經(jīng)銷商信心變化、旺季備貨等情況，中長期還需結(jié)合實際需求進行判斷，建議關(guān)注：貴州茅臺、山西汾酒等。2）大眾食品：在政策積極定調(diào)下，疊加即將進入春節(jié)備貨旺季，與餐飲供應鏈相關(guān)、存在邊際改善預期、高性價比的板塊可重點關(guān)注。3）調(diào)味品：可以重點關(guān)注餐飲消費力修復、成本等邊際改善預期，建議關(guān)注：海天味業(yè)等。4）啤酒：關(guān)注餐飲場景復蘇回暖、成本下行、高端化等邊際改善機會，建議關(guān)注：青島啤酒等。5）乳品：近期農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布鼓勵牛奶消費等措施，期待后續(xù)消費券等政策落地帶動乳品需求增加，建議關(guān)注：伊利股份等。6）零食：持續(xù)關(guān)注春節(jié)備貨、零食量販、線上渠道等帶來的增量貢獻，建議關(guān)注：三只松鼠等。

SZ 三只松鼠

SH 貴州茅臺

SH 青島啤酒

SH 山西汾酒
12-20 11:05

【平安證券：AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈將迎來新機遇】

證券時報網(wǎng)訊，平安證券研報指出，隨著AI大模型應用滲透，不斷解鎖越來越多的新場景，AI逐步走向B端和邊緣端，也會對硬件終端及相關(guān)芯片不斷提出更新迭代的要求，在智能化趨勢下，字節(jié)豆包大模型有望加速AI端側(cè)落地，AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈將迎來新機遇。建議關(guān)注：1）AI算力方面，關(guān)注工業(yè)富聯(lián)、浪潮信息等；2）SOC方面，關(guān)注恒玄科技、中科藍訊等；3）存儲芯片方面，關(guān)注兆易創(chuàng)新等；4）AI應用方面，關(guān)注科大訊飛等。

SH 工業(yè)富聯(lián)

SH 兆易創(chuàng)新

SZ 浪潮信息

SZ 科大訊飛
12-20 09:51

【華金證券：國內(nèi)AI視頻生成技術(shù)持續(xù)迭代】

證券時報網(wǎng)訊，華金證券研報指出，國內(nèi)AI視頻生成技術(shù)持續(xù)迭代，頭部公司聚焦12月賦創(chuàng)AI應用端繁榮。12月3日，騰訊混元大模型正式上線視頻生成功能并實現(xiàn)開源，參數(shù)量達130億，并在綜合評測中呈領(lǐng)先趨勢；12月10日，OpenAI正式發(fā)布Sora視頻生成系列產(chǎn)品；12月14日，Pika Labs正式發(fā)布了2.0版本視頻生成工具；12月17日，Google發(fā)布Veo2視頻生成模型，理論支持生成4K高清視頻。在Google組織并發(fā)布的一個基于人類評估者的對比評估中，可靈前代1.5版本綜評僅次于GoogleVeo，彰顯其深受認可的技術(shù)力。而在“圖生視頻”領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)顯著突破的可靈1.6版本上線后，其帶來的突破性體驗提升令用戶期待。在頭部大廠多模爭流、多品競發(fā)的12月，國內(nèi)技術(shù)先后實現(xiàn)突破，或長效利好AI應用端發(fā)展。國內(nèi)AI視頻生成技術(shù)或再迎突破，持續(xù)關(guān)注技術(shù)升級對AI應用端的催化。建議關(guān)注：因賽集團、藍色光標、愷英網(wǎng)絡(luò)等。

SZ 愷英網(wǎng)絡(luò)

SZ 藍色光標

SZ 因賽集團
12-20 09:14

【中金公司：2025年有望成工控出海的加速之年】

證券時報網(wǎng)訊，中金公司研報指出，工控板塊是典型的順周期方向，但近年來由于需求端相對清淡缺乏景氣下游，這導致整體板塊尚未出現(xiàn)beta級別的行情，行情更多呈現(xiàn)分散的結(jié)構(gòu)性alpha方向。展望2025年，順周期和結(jié)構(gòu)性行情有望持續(xù)演繹。在順周期方向而言，外生的政策變量開始持續(xù)加強發(fā)力，而內(nèi)生的周期框架視角來看，需求端拖累項的影響在持續(xù)減少同時兩道庫存進一步去化，預計2025年需求端的傳導有望更加順暢；而順周期的另一面來看，以人形機器人和低空飛行為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力有望逐步完成0—1跨越，因此產(chǎn)業(yè)化前的主題行情同樣值得參與。此外獨立于周期進程的方向是工業(yè)電源和工控出海，工業(yè)電源板塊來看，其下游的AI算力資本開支和國產(chǎn)半導體設(shè)備資本開支的景氣度較高且具備一定的確定性；而工控出海的方向則代表了本土工控廠商長周期發(fā)展的方向，2025年有望成工控出海的加速之年。

SZ 機器人
12-20 09:14

【民生證券：2025年為人形機器人量產(chǎn)元年】

證券時報網(wǎng)訊，民生證券研報指出，2025年為人形機器人量產(chǎn)元年，更是人形機器人通用能力躍升的起點，全球?qū)⒂袛?shù)千臺人形機器人進入工廠場景訓練。1）短期（3年內(nèi)）人形機器人有望應用于特種場景。特種場景成本敏感度較低、遙控操作可在短期彌補具身AI不足導致的機器人自主性不足。2）中期（3—5年）人形機器人有望應用于制造場景。制造場景下的通用機器人不止雙足人形一種形式，前期工廠訓練泛化后的技能同樣有望搭載于輪式機器人，制造業(yè)企業(yè)對于通用機器人形態(tài)的選擇將加入成本考量、更加因地制宜。3）遠期（5年以上）人形機器人有望應用于民用場景。隨著規(guī)模效應釋放及大模型的成熟，該階段人形機器人有望降價至2萬美元/臺，同時自主性與硬件性能將大幅提升，人形機器人將真正進入人類的家庭與工作場景。建議關(guān)注：（1）短期：海外公司產(chǎn)品定型及量產(chǎn)將近，看好國內(nèi)配套產(chǎn)業(yè)鏈。中長期：看好國內(nèi)人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈崛起、科技巨頭引領(lǐng)下全球機器人生態(tài)共建，重視人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈長期投資價值。（2）軟件：關(guān)注具身智能技術(shù)突破性成果、人形機器人大腦及小腦環(huán)節(jié)。（3）硬件：關(guān)注人形機器人與工業(yè)機器人產(chǎn)業(yè)相比的增量環(huán)節(jié)：更精密的傳感器、更高扭矩密度的電機、更高能量密度的電池、更輕量化的材料。

SZ 機器人
12-20 09:11

【華福證券：關(guān)注鋼鐵行業(yè)五條投資主線機會】

證券時報網(wǎng)訊，華福證券研報指出，2025年政策將在供給和需求兩端發(fā)力，供給收縮預期進一步增強，政策加大輸血“真金白銀”下鋼需穩(wěn)固，供需關(guān)系將得到實質(zhì)改善，鋼價有望企穩(wěn)，“盈利底”形成，行業(yè)利潤或見底反彈。同時市值管理工作穩(wěn)步推進，政策措施加碼，目標方向明確，鋼鐵板塊長期破凈標的多，“估值底”形成，板塊估值有望合理回歸。目前鋼材庫存水平偏低，產(chǎn)業(yè)供需矛盾不顯，增量政策加力下，鋼鐵行業(yè)具備繼續(xù)向上反彈的基礎(chǔ)。建議關(guān)注五條投資主線機會：1）品種結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化有能力穿越周期、持續(xù)穩(wěn)定高分紅高股息、低估值安全邊際和賠率高的：寶鋼股份、南鋼股份等；2）存在較高的技術(shù)或成本壁壘能夠抵抗“內(nèi)卷”、同時布局增量項目或布局海外項目的：中信特鋼、久立特材等；3）等待困境反轉(zhuǎn)，業(yè)績彈性大，分別側(cè)重于極致挖掘降本空間或探索國企估值提升的公司，如方大特鋼等；4）其他長期破凈，屬于央國企性質(zhì)，且業(yè)績經(jīng)營較穩(wěn)定的公司：如太鋼不銹等；5）軍民兩用、高溫合金作為成長的細分賽道持續(xù)高景氣、屬于行業(yè)龍頭公司，如撫順特鋼等；其他關(guān)注立足礦產(chǎn)資源稟賦經(jīng)營穩(wěn)健、業(yè)績將受益于銅二期放量、看好估值修復的公司：河鋼資源等。

SZ 中信特鋼

SZ 太鋼不銹

SZ 久立特材

SH 寶鋼股份
12-20 09:05

【中信證券：未來12個月繼續(xù)維持對美股科技板塊的樂觀看法】

證券時報網(wǎng)訊，中信證券研報指出，美聯(lián)儲12月議息會議決議引發(fā)美股科技股大幅調(diào)整，部分投資者亦表達謹慎和悲觀。中信證券判斷，美聯(lián)儲貨幣政策的“鷹派”轉(zhuǎn)向，更多反映當前宏觀經(jīng)濟韌性和通脹黏性，對市場的影響更多以短期擾動為主，基本面才是市場中長期走勢的基礎(chǔ)因素。未來12個月，繼續(xù)維持對美股科技板塊的樂觀看法，軟件SaaS板塊將是top pick，硬件和半導體板塊聚焦GenAI機會擴散、周期性行業(yè)復蘇兩條主線，互聯(lián)網(wǎng)板塊則關(guān)注一線巨頭+高彈性子板塊（AD tech、Fintech等）。受復雜宏觀環(huán)境等影響，預期自2023年以來的美股市場高波動行料將延續(xù)，但后續(xù)市場風格將較2024年更為均衡，市場“寬度”亦有望顯著擴散，需要多看少動，并耐心尋找個股層面α收益。

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