證券時報記者 張淑賢

上交所官網(wǎng)顯示，安江高速持有型不動產(chǎn)ABS（資產(chǎn)支持證券）已于日前正式獲批。萬國數(shù)據(jù)2024年第1期數(shù)據(jù)中心持有型不動產(chǎn)ABS也于近期向上交所申報。該兩單項目是繼華泰—中交路建清西大橋持有型不動產(chǎn)ABS和建信住房租賃基金持有型不動產(chǎn)ABS掛牌上市后，又一批不動產(chǎn)持有型ABS項目。

相較于傳統(tǒng)ABS產(chǎn)品，持有型不動產(chǎn)ABS最重要的特點是突出“資產(chǎn)信用”和“權(quán)益屬性”，一般采用平層結(jié)構(gòu)，以底層資產(chǎn)運營產(chǎn)生的現(xiàn)金流實現(xiàn)投資人持續(xù)、穩(wěn)定分紅，同時摒棄了傳統(tǒng)的優(yōu)先劣后增級安排，也不再通過主體信用增進(jìn)和資產(chǎn)回購等方式來為產(chǎn)品增信，力求在產(chǎn)品層面實現(xiàn)真正的資產(chǎn)信用，幫助發(fā)行人獲得真正的權(quán)益性資金。

持有型不動產(chǎn)ABS的推出，不僅展現(xiàn)了上交所在推動資本市場創(chuàng)新和深化金融改革方面的決心，也為發(fā)行人提供了更為豐富的融資產(chǎn)品，未來將有更多企業(yè)從中受益。

證券時報記者獲悉，上交所已組建專班，與各地政府主管部門聯(lián)合開展盤活存量資產(chǎn)專項培訓(xùn)會，并在全國重點區(qū)域和重點領(lǐng)域宣介持有型不動產(chǎn)ABS產(chǎn)品，積極排摸并推動有盤活存量需求的企業(yè)開展項目儲備，目前已形成較大規(guī)模的項目儲備池，預(yù)計將加速推進(jìn)產(chǎn)品落地，為投資機(jī)構(gòu)帶來持續(xù)穩(wěn)定的產(chǎn)品供給。

投資者收益如何保障？“與傳統(tǒng)ABS一致，投資者可以享有底層資產(chǎn)的租金收益?！币晃粎⑴c建信住租持有型不動產(chǎn)ABS投資的基金經(jīng)理表示，“更為關(guān)鍵的是，在持有型不動產(chǎn)ABS中，投資機(jī)構(gòu)可以通過運營治理和激勵機(jī)制設(shè)計，參與到基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的運營決策中。”

持有型不動產(chǎn)ABS將公司制治理原理和機(jī)制嵌入產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，引入計劃管理人、投資人、運營統(tǒng)籌機(jī)構(gòu)共同參與的“管理委員會”，使投資機(jī)構(gòu)真正參與基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的運營決策，并通過有效的運營激勵機(jī)制充分激活運管機(jī)構(gòu)管理能力。

持有型不動產(chǎn)ABS在產(chǎn)品設(shè)計時創(chuàng)新性提出的“六大機(jī)制”，除上述“運營治理和激勵約束機(jī)制”外，還包含了信息披露、二級市場活躍度、流動性支持以及持續(xù)擴(kuò)募機(jī)制。

具體而言，在信息披露機(jī)制方面，持有型不動產(chǎn)ABS更加注重信息披露的及時性和有效性。在流動性支持和交易機(jī)制方面，充分借鑒國際經(jīng)驗，吸收和采納投資機(jī)構(gòu)的普遍建議，允許產(chǎn)品設(shè)置一定比例的流動性支持機(jī)制，在特定情況下滿足部分投資者退出需求，并持續(xù)引入二級市場活躍機(jī)制，提高產(chǎn)品二級流動性。而在擴(kuò)募安排方面，則預(yù)留了擴(kuò)募空間，可以不斷納入后備優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，促進(jìn)產(chǎn)品的可持續(xù)發(fā)展。這一系列更是市場化的創(chuàng)新設(shè)計，既可打造盤活存量資產(chǎn)的權(quán)益型工具，進(jìn)一步豐富企業(yè)融資渠道，也為投資機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置提供新選擇。