上周五，三大股指延續(xù)弱勢，盤中震蕩下探，午后大幅跳水，滬指逼近3200點，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指跌約2%。截至收盤，滬指跌1.57%報3211.43點，深證成指跌1.89%報9897.12點，創(chuàng)業(yè)板指跌2.16%，科創(chuàng)50指數(shù)跌1.41%；滬深北三市合計成交12825億元，較此前一日減少1272億元。行業(yè)方面，旅游餐飲、零售、食品飲料、紡織服裝等消費板塊集體下挫，地產(chǎn)、汽車、釀酒、券商、半導(dǎo)體等板塊走弱，煤炭股逆勢上揚，AI眼鏡、創(chuàng)新藥概念等活躍。

華西證券指出，當(dāng)前A股的核心矛盾由內(nèi)部因素轉(zhuǎn)向海外因素，國內(nèi)政策預(yù)期階段性兌現(xiàn)，海外方面則面臨關(guān)稅和再通脹的不確定性，使得人民幣對美元匯率貶值和風(fēng)險偏好出現(xiàn)回落。A股經(jīng)歷短期調(diào)整后，滬指距離10月以來的震蕩區(qū)間下沿有不到2%的空間，滬深300指已接近10月以來低點，在這個位置不應(yīng)過于悲觀，靜待市場磨底后企穩(wěn)。

今日投資機會解析

CES 2025即將召開

1月7日至10日，CES 2025將于美國拉斯維加斯舉行。作為年度首個全球科技大展，本屆展會預(yù)計吸引全球超過1300家企業(yè)參展。展會預(yù)計將包含消費電子產(chǎn)品、汽車、智能家居等廣泛的領(lǐng)域，AI作為當(dāng)前科技的熱門技術(shù)，與上述領(lǐng)域的融合也是本屆展會的核心看點。

中信建投證券表示，CES 2025即將召開，本次展會預(yù)計重點圍繞AI與消費電子產(chǎn)品、汽車、智能家居等領(lǐng)域的融合展開。芯片廠商預(yù)計將密集發(fā)布一系列新品，PC整機廠商也積極推進產(chǎn)品創(chuàng)新，推動AIPC產(chǎn)業(yè)加速落地。汽車領(lǐng)域傳統(tǒng)車企發(fā)布多項智能化新品，自動駕駛及零部件企業(yè)將展示技術(shù)和產(chǎn)品最新進展，覆蓋高級駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）到完全無人駕駛領(lǐng)域。智能家居方面得益于科技巨頭賦能，家居產(chǎn)品智能化水平提升，預(yù)計帶來更多新體驗。建議關(guān)注：1）AIPC：芯片及整機產(chǎn)品密集發(fā)布；2）智能駕駛：整車廠智能化以及自動駕駛解決方案最新進展將發(fā)布；3）關(guān)注AI終端方向。

全球AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)?；蚣铀僭鲩L

1月3日，微軟在其官網(wǎng)發(fā)表一篇博客，Brad Smith（ Vice Chair & President）認(rèn)為，新一代AI企業(yè)正在不斷涌現(xiàn)，每家公司都在利用AI大模型和芯片方面的快速進步獲利，基礎(chǔ)設(shè)施正從GPU向帶有張量計算的ASIC轉(zhuǎn)變。為了持續(xù)推進AI創(chuàng)新與應(yīng)用，微軟計劃在2025財年投入約800億美元用于建設(shè)AIDC（將50%以上投入美國），以便在全球范圍內(nèi)訓(xùn)練AI大模型并部署基于AI或云計算的應(yīng)用程序。

中信證券指出，微軟提出2025財年800億美元AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計劃，并論述中美AI產(chǎn)業(yè)博弈將成為未來4年行業(yè)發(fā)展大趨勢。微軟于2025年初即提出800億美元AI基礎(chǔ)設(shè)施投入，有望成為重要的事件催化，開啟北美頭部云服務(wù)廠商（CSP）新一輪算力“軍備競賽”。同時，AI產(chǎn)業(yè)具有強網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)，當(dāng)頭部AI應(yīng)用獲得用戶領(lǐng)先優(yōu)勢后，其模型精準(zhǔn)度、邊際成本以及用戶黏性等競爭優(yōu)勢將逐漸加強，優(yōu)勢將擴大至全球范圍。全球AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)模或加速增長，從而逐步打消市場對AI資本開支邊際放緩的顧慮。建議持續(xù)關(guān)注兩條投資主線：1）國內(nèi)AIDC產(chǎn)業(yè)鏈組合；2）頭部廠商AI應(yīng)用生態(tài)鏈組合。

機器人產(chǎn)業(yè)鏈迎催化

CES 2025將于當(dāng)?shù)貢r間1月7日至10日展開，吸引了眾多企業(yè)展示其最新的創(chuàng)新成果。在人形、仿生領(lǐng)域，首次有數(shù)十家廠商集中展示整機及零部件。在智能掃地、清潔、割草等服務(wù)機器人領(lǐng)域，優(yōu)必選、九號、追覓等各大廠商均有新品展出。

中信證券表示，人工智能將在CES 2025展會上成為核心主題之一，人形、仿真機器人及掃地、清潔、割草等服務(wù)機器人將會是具身人工智能的重要載體，展會也有諸多產(chǎn)品和零部件展出及更新，從智能助手、語音識別技術(shù)到自動化設(shè)備和機器人的智能應(yīng)用。CES 2025成為AI技術(shù)與機器人在2025年相結(jié)合的良好開端，建議重點關(guān)注參加CES 2025的機器人產(chǎn)業(yè)鏈，以及英偉達生態(tài)圈核心視覺公司。

政策出臺利好創(chuàng)新藥及創(chuàng)新器械發(fā)展

國務(wù)院辦公廳日前印發(fā)《關(guān)于全面深化藥品醫(yī)療器械監(jiān)管改革促進醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，提出到2027年，藥品醫(yī)療器械監(jiān)管法律法規(guī)制度更加完善，監(jiān)管體系、監(jiān)管機制、監(jiān)管方式更好適應(yīng)醫(yī)藥創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展需求，創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械審評審批質(zhì)量效率明顯提升，全生命周期監(jiān)管顯著加強，質(zhì)量安全水平全面提高，建成與醫(yī)藥創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的監(jiān)管體系。到2035年，藥品醫(yī)療器械質(zhì)量安全、有效、可及得到充分保障，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)具有更強的創(chuàng)新創(chuàng)造力和全球競爭力，基本實現(xiàn)監(jiān)管現(xiàn)代化。

平安證券指出，2024年7月以來，國務(wù)院、上海市等陸續(xù)出臺全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展政策，多環(huán)節(jié)全方位支持創(chuàng)新藥快速發(fā)展，從2025年初就發(fā)布關(guān)于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的重磅支持政策，可以看出國務(wù)院把支持醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展放在特別重要的位置。政策出臺利好創(chuàng)新藥及創(chuàng)新器械發(fā)展，《意見》指出支持醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)擴大對外開發(fā)合作，License-in交易、license-out交易以及 NewCo模式成為國內(nèi)藥企的新選擇， 看好國產(chǎn)創(chuàng)新藥和創(chuàng)新技術(shù)出海打開第二成長曲線，“創(chuàng)新”+“出?！蓖顿Y邏輯持續(xù)驗證。

其他影響市場的消息

證監(jiān)會：持續(xù)優(yōu)化發(fā)行承銷機制

為貫徹落實《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》，證監(jiān)會擬對《證券發(fā)行與承銷管理辦法》進行修改，授權(quán)證券交易所制定分類配售的具體要求。同時，根據(jù)公司法、《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》等修訂情況，對涉及條款相應(yīng)修改，并向社會公開征求意見。

同日，上交所就修訂《首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實施細(xì)則》向市場公開征求意見，此次規(guī)則修訂主要調(diào)整了科創(chuàng)板未盈利企業(yè)新股發(fā)行配售機制。這意味著《八條措施》關(guān)于開展深化發(fā)行承銷制度試點的又一措施落地。

央行：用好用足支持資本市場的兩項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具

2025年中國人民銀行工作會議1月3日-4日召開。會議強調(diào)，2025年重點抓好以下工作：實施適度寬松的貨幣政策，為經(jīng)濟穩(wěn)定增長創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。綜合運用多種貨幣政策工具，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準(zhǔn)降息，保持流動性充裕、金融總量穩(wěn)定增長，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

健全宏觀審慎政策框架，強化系統(tǒng)性金融風(fēng)險研判，豐富宏觀審慎政策工具箱。健全金融市場風(fēng)險監(jiān)測、評估、預(yù)警及應(yīng)對機制，維護金融市場穩(wěn)定。按照市場化、法治化原則，支持中小銀行風(fēng)險處置。繼續(xù)做好金融支持地方政府融資平臺債務(wù)風(fēng)險化解工作。完善和加強房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，支持構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。用好用足支持資本市場的兩項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，探索常態(tài)化的制度安排，維護資本市場穩(wěn)定運行。

手機等數(shù)碼產(chǎn)品購新補貼政策將實施

多位國家發(fā)展改革委相關(guān)負(fù)責(zé)人1月3日在國新辦舉行的“中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展成效”系列新聞發(fā)布會上表示，今年將增加發(fā)行超長期特別國債，更大力度支持“兩重”建設(shè)，在去年提前下達今年約1000億元項目清單的基礎(chǔ)上，近期將再下達一批項目清單。加力擴圍實施“兩新”工作，對個人消費者購買手機、平板、智能手表手環(huán)等3類數(shù)碼產(chǎn)品給予補貼。

廣電總局實施“微短劇+”行動計劃

1月4日，國家廣播電視總局辦公廳發(fā)布關(guān)于實施“微短劇+”行動計劃賦能千行百業(yè)的通知，其中提出，2025年，廣電總局將深入組織實施“跟著微短劇去旅行”創(chuàng)作計劃，繼續(xù)推進“跟著微短劇來學(xué)法”“微短劇里看品牌”創(chuàng)作計劃，啟動“跟著微短劇學(xué)經(jīng)典”“跟著微短劇來科普”“微短劇里看非遺”等創(chuàng)作計劃，實現(xiàn)在細(xì)分領(lǐng)域，共推出300部左右具有引領(lǐng)作用和創(chuàng)新價值的重點微短劇，打造一批思想精深、藝術(shù)精湛、制作精良的優(yōu)質(zhì)微短劇。

校對：廖勝超