證券時報記者 楊卓卿

董責險恢復快速上漲趨勢。

根據(jù)公開信息統(tǒng)計，2024年累計有475家A股上市公司公告披露了購買董責險計劃，同比增長34%。截至2024年末，A股市場共有1205家上市公司公告披露了購買董責險計劃，相比2023年末增長24%。

建緯律師事務所高級顧問律師王民向證券時報記者表示，2019年起，新《證券法》與新《公司法》陸續(xù)施行，對董責險在A股市場滲透率的快速提升起到了很大的推動作用。

1.董責險一年增超三成

近年來，董責險在A股市場的接受度和認可度持續(xù)提升。

2024年，累計有475家A股上市公司公告披露了購買董責險計劃，較上一年度增加34%，經(jīng)過2023年的小幅回落后又恢復了快速增長態(tài)勢。其中，241家上市公司以往已披露相關信息，234家上市公司則在2024年首次披露購買董責險計劃。

基于此，董責險在A股市場的滲透率逐步抬升。截至2024年末，公告投保董責險的上市公司滲透率（累計投保董責險公司數(shù)/當年上市公司總數(shù)）為23.7%，相比2023年提升4.6%。

根據(jù)王民統(tǒng)計，在2024年新增投保董責險的A股上市公司中，制造業(yè)公司的數(shù)量依然一馬當先，其中數(shù)量最多的是“計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)”；緊隨其后的是“專用設備制造業(yè)”；“信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)”“化學原料及化學制品制造業(yè)”也位居前列；“批發(fā)和零售業(yè)”“金屬制品業(yè)”等數(shù)量也不少。

從董責險的滲透率來看，公告購買董責險的上市公司滲透率在多個行業(yè)中超過20%，其中“電熱燃氣及水供應業(yè)”滲透率為39%，房地產(chǎn)業(yè)則更高，達到43%。

王民稱，“2020年以來，隨著房地產(chǎn)行業(yè)整體不景氣和市場面臨的挑戰(zhàn)加劇，房地產(chǎn)行業(yè)的董監(jiān)高風險顯著上升，推動房地產(chǎn)企業(yè)密集尋求投保董責險，這也充分說明了董責險的需求動因與企業(yè)及其董監(jiān)高所面臨的訴訟風險高度正相關。”

2.董責險發(fā)展五大趨勢

面對高速增長的董責險市場，大家財險責意險部負責人向證券時報記者道出了他觀察到的五大趨勢。

第一，民營企業(yè)投保董責險數(shù)量在快速增加。上述負責人稱，2024年新投保公司中，民營企業(yè)數(shù)量占比達到48%，已高于國有企業(yè)和外資企業(yè)，說明民營企業(yè)越來越重視利用董責險來轉移董監(jiān)高群體履職風險和公司治理風險。

第二，科創(chuàng)板公司投保董責險積極性更高，有的科創(chuàng)板企業(yè)在上市前就已經(jīng)完成了董責險投保。

第三，董責險保險金額大部分在5000萬元~1億元之間，目前選擇投保5000萬元和1億元保額居多。

第四，董責險保險費率呈進一步下降趨勢。上述負責人稱，今年參與承保董責險的保險公司開始增多，由于很多中小保險公司缺乏專業(yè)人才，定價能力不足，加上市場業(yè)務競爭加劇以及理賠信息滯后等因素，導致保險費率出現(xiàn)下降。

第五，政府監(jiān)管部門越來越重視保護中小投資者。

大家財險責意險部負責人表示，2019年新《證券法》開啟“強監(jiān)管、強責任”時代，首次規(guī)定了證券代表人訴訟制度，為中國特色證券糾紛特別代表人訴訟制度奠定了法律基礎。隨著上市公司面臨的訴訟風險增高，他預計董責險理賠案例也會增多，保險費率可能會重新出現(xiàn)上漲。不過，這個上漲周期要取決于代表訴訟的實際效果，在這方面，我國和美國市場存在著較大差異。

華南某財險公司業(yè)務部門負責人明顯感覺到，董責險在經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的滲透率更高?！皬耐侗Ｉ鲜泄镜膮^(qū)域分布看，位于粵港澳大灣區(qū)、長三角經(jīng)濟發(fā)達區(qū)域的上市公司占比較高，投保意愿更強?！彼f。

3.保險公司或更加審慎

在A股上市公司董責險投保率逐步上升的同時，上市公司收到警示函、被立案調(diào)查、被處罰及被投資者訴訟的數(shù)量也在上升。

王民談到，根據(jù)董責險保單約定，上述情形都有可能啟動保單，因此A股市場董責險的出險率正日益上升。

具有某地方國資背景的中型財險公司業(yè)務負責人也向證券時報記者表示，董責險作為證券行業(yè)發(fā)展的一個配套措施，當下既面臨著行業(yè)大發(fā)展的政策利好，同時又面臨著不斷升高的索賠和賠付風險。

上述業(yè)務負責人稱，從客戶需求端看，上市公司投保意愿繼續(xù)提高。一方面，上市公司面臨證券索賠、監(jiān)管處罰的風險在增加；另一方面，康美藥業(yè)、瑞幸咖啡等證券訴訟案件給證券市場帶來了廣泛影響，預計購買董責險的上市公司數(shù)量將保持較高增長態(tài)勢?？蛻粜枨笤谏仙?，也給保險公司董監(jiān)高業(yè)務帶來了潛在的增量客戶。

“從產(chǎn)品供給端看，保險公司對董責險的發(fā)展更加審慎，承保條件預計更加理性。對保險公司來講，董責險屬于低頻高烈業(yè)務，發(fā)生保險索賠事故的幾率相對較低，一旦發(fā)生保險索賠事故則索賠金額相對較高?！鄙鲜鰳I(yè)務負責人說，隨著近年董責險高額索賠案件時有發(fā)生，上市公司證券訴訟索賠風險抬升，董責險的風險敞口也在不斷上升，保險公司發(fā)展董責險業(yè)務更為審慎，對董責險的風險管控更為嚴格。比如，準入門檻更加嚴格，對賠償限額的管控與提高承保費率制定了更為嚴格的除外責任；同時提高客戶自身承擔的責任比例（增加免賠條件）等。