3月初以來(lái)，雞蛋期貨近遠(yuǎn)月合約震蕩下行，2505合約跌破3200元/500千克關(guān)鍵支撐位后繼續(xù)走弱，疲弱態(tài)勢(shì)盡顯。

下游采購(gòu)力度不足

去年蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)可觀，結(jié)合前期雞苗銷(xiāo)售數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數(shù)量持續(xù)上升，預(yù)計(jì)到2025年6月將達(dá)上半年峰值。據(jù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，2月全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量約13.06億只，環(huán)比增幅1.32%，同比增幅7.05%，為2020年以來(lái)首次突破13億只，市場(chǎng)供大于求，月內(nèi)蛋價(jià)跌勢(shì)明顯。

3月，新開(kāi)產(chǎn)蛋雞為2024年11月補(bǔ)欄的雞苗，新增產(chǎn)量較多。淘汰雞出欄方面，3月待出欄淘汰雞為17~18個(gè)月前補(bǔ)欄雞苗，理論出欄量約8500萬(wàn)羽。新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數(shù)量大于待出欄淘汰雞數(shù)量，在產(chǎn)蛋雞數(shù)量將繼續(xù)提升。此外，雞齡結(jié)構(gòu)年輕化，同等存欄下產(chǎn)能效率更高。受前期養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄量增加影響，當(dāng)前120~450日齡主產(chǎn)蛋雞占比為76.93%，仍處于2021年以來(lái)的高位。整體來(lái)看，3月蛋雞存欄量將增至高位，雞蛋供應(yīng)量持續(xù)增加。

蛋價(jià)季節(jié)性規(guī)律明顯，6月前現(xiàn)貨價(jià)格整體處于震蕩下行階段。目前處于消費(fèi)淡季，下游庫(kù)存充足，食品企業(yè)采購(gòu)積極性不高，雞蛋消化速度低于往常。雖然下月初清明節(jié)或帶動(dòng)終端采購(gòu)需求小幅回升，預(yù)計(jì)3月中下旬需求量有所增加，但因供應(yīng)量持續(xù)處于高位，蛋價(jià)漲幅受限，價(jià)格仍處于相對(duì)低位。

進(jìn)入4月，市場(chǎng)需求進(jìn)入相對(duì)真空期。5—6月不利因素對(duì)蛋價(jià)影響逐漸增加。5月下旬后，氣溫上升、南方梅雨季臨近，潮濕天氣增多，影響雞蛋儲(chǔ)存運(yùn)輸和質(zhì)量，進(jìn)而影響銷(xiāo)售與價(jià)格。且5月中下旬缺乏節(jié)假日提振，商超和電商平臺(tái)促銷(xiāo)活動(dòng)不強(qiáng)，業(yè)者信心不足，采購(gòu)積極性難調(diào)動(dòng)，市場(chǎng)需求量仍有下降預(yù)期。從需求端看，雞蛋價(jià)格仍面臨利空壓力。

飼料成本支撐有限

當(dāng)前每斤雞蛋飼料平均成本3.08元，波動(dòng)不大。從遠(yuǎn)端飼料成本測(cè)算，成本將維持在2.6~2.9元/斤，對(duì)蛋價(jià)支撐力度較小。玉米方面，農(nóng)戶售糧節(jié)奏和進(jìn)口市場(chǎng)的不確定性影響市場(chǎng)供應(yīng)，需求端受飼料和工業(yè)需求分化以及養(yǎng)殖利潤(rùn)制約，增長(zhǎng)動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)在2250~2350元/噸區(qū)間震蕩。豆粕方面，近期阿根廷核心產(chǎn)區(qū)降雨多，利于3月大豆生長(zhǎng)，全球大豆供需寬松格局相對(duì)確定?？紤]4月開(kāi)始大量巴西大豆到港，預(yù)計(jì)豆粕期貨短期以寬幅震蕩為主，再度大幅上行空間有限，預(yù)計(jì)盤(pán)面在2800~3000元/噸區(qū)間波動(dòng)。

綜合來(lái)看，供給端，去年下半年以來(lái)養(yǎng)殖利潤(rùn)良好，帶動(dòng)雞苗價(jià)格回升和銷(xiāo)售量增加。今年上半年，在產(chǎn)蛋雞存欄量持續(xù)上升，雞齡結(jié)構(gòu)年輕化，整體供應(yīng)量顯著增加。飼料原料玉米和豆粕價(jià)格上漲空間有限，對(duì)蛋價(jià)支撐趨弱。需求端，雖然清明節(jié)或刺激終端采購(gòu)需求提升，需求量有望小幅增長(zhǎng)，但5—6月需求利空因素仍需警惕。隨著氣溫攀升，雞蛋存儲(chǔ)難度加大，預(yù)計(jì)后期2505合約期價(jià)可能跌破3000元/500千克大關(guān)，雞蛋價(jià)格在多重因素施壓下，大概率持續(xù)探底。（作者單位：廣發(fā)期貨）

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