3月底，杭州氣溫漸升，放晴的周末，曉宇（化名）自駕帶上一家人來到杭州“新晉網(wǎng)紅地”大運(yùn)河杭鋼公園，搭起帳篷，鋪上野餐墊，享受戶外時(shí)光。

事實(shí)上，“城市周邊露營(yíng)好去處”已成為小紅書上的近期熱門話題，吸引了1.7億瀏覽量，144.2萬的討論，除了杭州，上海、深圳、成都、長(zhǎng)沙等城市的露營(yíng)筆記均排名靠前。

隨著春季露營(yíng)熱潮興起，牧高笛、凱樂石、北面、探路者、駱駝等戶外裝備品牌也被帶火。

“露營(yíng)經(jīng)濟(jì)”的火熱也反映到A股市場(chǎng)，2025年3月以來，以牧高笛（603908.SH）為代表的一眾“露營(yíng)概念股”走勢(shì)活躍：牧高笛在整個(gè)3月股價(jià)上漲10.72%，3月24日更是收下一個(gè)漲停。浙江自然（605080.SH）、浙江永強(qiáng)（002489.SZ）同期分別上漲11.31%和8.48%，此外，探路者（300005.SZ）同期漲幅2.41%。

不過，帳篷、天幕、露營(yíng)桌椅等裝備的復(fù)購(gòu)率并不高，如何吸引新的增量，成為牧高笛們亟須面對(duì)的挑戰(zhàn)。

春日露營(yíng)熱

入春的周末，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者探訪了杭州運(yùn)河體育公園和大運(yùn)河杭鋼公園，可謂露營(yíng)氛圍感拉滿。

在公園的草坪上，各式各樣的帳篷和天幕錯(cuò)落分布，不少親子家庭、年輕朋友結(jié)伴而來露營(yíng)，同來的孩子們嬉戲奔跑，或是遛狗，或是放風(fēng)箏，開啟“春日模式”。

公開信息顯示，一線、新一線都市人群是露營(yíng)的主要客群，其中女性是主要決策者，占比高達(dá)64%；而在消費(fèi)者性別年齡分布上，熱愛自然、追趕潮流的90后、00后年輕人與重視孩子體驗(yàn)式教育的80后成為露營(yíng)圈的兩大“主力軍”。

春季露營(yíng)熱潮，無疑帶動(dòng)了戶外露營(yíng)裝備的熱銷。

近日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者走訪了杭州一家迪卡儂戶外用品集合店，店員表示，3月以來，露營(yíng)椅、露營(yíng)推車的銷量有增加，價(jià)格在幾百元左右賣得比較好。

戶外品牌駱駝相關(guān)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，隨著消費(fèi)者對(duì)“輕量化、高質(zhì)價(jià)比”的戶外露營(yíng)裝備（如帳篷、天幕、露營(yíng)桌椅、露營(yíng)車）的需求有所增長(zhǎng)，且露營(yíng)活動(dòng)逐漸從專業(yè)小眾向戶外休閑轉(zhuǎn)變，駱駝打造了一系列防風(fēng)、防潑水、防曬、輕量化的戶外裝備，例如可快速搭建的自動(dòng)帳篷、天幕，輕量鋁合金蛋卷露營(yíng)桌、戶外套鍋等。

線上銷售方面，在淘寶上搜索“露營(yíng)”“帳篷”等關(guān)鍵詞，3月以來，牧高笛、探險(xiǎn)者、駱駝、吉普、挪客等品牌的帳篷登上熱銷榜，此外，牧高笛、駱駝、江釣客、速營(yíng)等品牌的“戶外折疊月亮椅”也是榜上有名。

在京東平臺(tái)上，得力野餐墊、巖谷戶外便攜卡式爐、勁度折疊凳、小魔蛋卷桌、探險(xiǎn)者充氣沙發(fā)等戶外裝備也是當(dāng)下熱銷產(chǎn)品。

此外，美團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，2025年3月1日以來，平臺(tái)上有關(guān)“露營(yíng)”的搜索量環(huán)比上月同期增長(zhǎng)102%。其中，露營(yíng)基地搜索量增長(zhǎng)120%，戶外露營(yíng)搜索量增長(zhǎng)130%。

這一波春季露營(yíng)熱潮，也反映至A股市場(chǎng)。

最近一個(gè)月，不乏投資者在滬深互動(dòng)易平臺(tái)詢問上市公司在戶外露營(yíng)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局。

一眾“露營(yíng)概念股”，3月以來也收獲了不錯(cuò)的表現(xiàn)：牧高笛上漲10.72%，浙江自然、浙江永強(qiáng)、探路者同期分別上漲11.31%、8.48%、2.41%。

牧高笛們的挑戰(zhàn)

不過，春季露營(yíng)熱潮背后，實(shí)際上暗流涌動(dòng)。

“‘露營(yíng)熱’是在特定時(shí)間催生的，尤其在2023年回歸正常出行后，熱度就有所下降了?！痹跇I(yè)內(nèi)人士看來，戶外露營(yíng)賽道整體已有增長(zhǎng)放緩的趨勢(shì)，且由于露營(yíng)裝備復(fù)購(gòu)率不高，甚至面臨庫(kù)存出清的局面。

這一判斷也從側(cè)面得到了佐證。

據(jù)艾媒咨詢《2014—2025年中國(guó)露營(yíng)經(jīng)濟(jì)核心市場(chǎng)規(guī)模及帶動(dòng)市場(chǎng)規(guī)?！?，預(yù)計(jì)2025年中國(guó)露營(yíng)經(jīng)濟(jì)核心市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到2483.2億元，但預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率16.1%，相較于2024年預(yù)計(jì)增速35.7%（預(yù)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模2139.7億元），已明顯放緩。

從相關(guān)“露營(yíng)概念股”的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，戶外露營(yíng)市場(chǎng)的熱度也并非一直持續(xù)。

2024年前三季度，“國(guó)內(nèi)露營(yíng)第一股”牧高笛實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.80億元，同比下降6.49%，歸母凈利潤(rùn)9242.51萬元，同比下跌15.99%。

在此之前，在露營(yíng)市場(chǎng)需求高漲的2021年~2022年，牧高笛的營(yíng)收增速分別高達(dá)44%和56%，但2023年?duì)I收增速降至1.4%，2024年前三季度營(yíng)收下滑6%。

牧高笛的自主品牌業(yè)務(wù)以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主，主要分為主品牌“大牧”（MOBI GARDEN）和子品牌“小牧”（MOBI GARDEN URBAN）?！按竽痢睆?003年的“冷山”帳篷開始，主打戶外露營(yíng)裝備系列，“小牧”聚焦城市輕戶外服飾。

2022年，公司的“帳篷及裝備”貢獻(xiàn)營(yíng)收12.54億元，同比大增62.62%，但“服裝及鞋子”貢獻(xiàn)營(yíng)收0.75億元，同比下降28.29%。

但2023年情況有所變化，“服裝及鞋子”貢獻(xiàn)營(yíng)收0.95億元，實(shí)現(xiàn)27.64%的雙位數(shù)增長(zhǎng)，增幅遠(yuǎn)超同期“帳篷及裝備”營(yíng)收增速6.38%（營(yíng)收13.34億元）。

察覺到這一變化，高度依賴露營(yíng)裝備等單品的牧高笛，也開始調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

2024年，牧高笛調(diào)整了產(chǎn)品體系，應(yīng)對(duì)不同場(chǎng)景需求，打造出“睡眠系統(tǒng)”“背負(fù)系統(tǒng)”和“穿搭系統(tǒng)”三大品類。其中，“睡眠系統(tǒng)”對(duì)應(yīng)的是徒步帳篷、睡袋、氣墊等戶外露營(yíng)裝備，后兩者對(duì)應(yīng)的是背包、登山杖和沖鋒衣、羽絨服、功能棉服、抓絨等戶外高性能服飾。

在2024年半年度業(yè)績(jī)會(huì)上，牧高笛董事長(zhǎng)、總經(jīng)理陸暾華進(jìn)一步明確了公司現(xiàn)階段的發(fā)展策略，即逐步轉(zhuǎn)向拓品類和境外業(yè)務(wù)。所謂的拓品類，即在傳統(tǒng)戶外露營(yíng)產(chǎn)品的主營(yíng)業(yè)務(wù)之外，拓展背包、戶外服飾兩大品類，試圖在帳篷產(chǎn)品之外找到公司第二增長(zhǎng)曲線。

面對(duì)露營(yíng)賽道增速放緩，戶外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，探路者、三夫戶外（002780.SZ）等老牌戶外用品公司也在尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

如探路者早在2021年以2.6億元資金收購(gòu)北京芯能電子科技有限公司60%股權(quán)，跨界進(jìn)軍芯片產(chǎn)業(yè)，從而推行“戶外+芯片”雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。

盡管從過往收入結(jié)構(gòu)看，探路者的戶外業(yè)務(wù)仍是公司九成以上的收入來源，但芯片業(yè)務(wù)營(yíng)收比重從2022年的0.74%提升至2023年的9.6%。

在業(yè)務(wù)聯(lián)通上，芯片業(yè)務(wù)為探路者的戶外業(yè)務(wù)智能化提供了空間。

就在2024年12月，探路者在2025年秋冬訂貨會(huì)上重磅發(fā)布下肢外骨骼、5G智能戶外手表、智能滑雪頭盔和懸鏡式高清戶外影院等四款戶外智能裝備。

三夫戶外聚焦“自有品牌+獨(dú)家代理品牌”，擁有一眾戶外品牌矩陣，但公司預(yù)計(jì)2024年歸母凈利潤(rùn)虧損，在-2000萬元至-3000萬元之間。

公司提到，2024年攀山鼠（Klattermusen）品牌因成立合資公司后營(yíng)收不再納入公司合并報(bào)表范圍，以及公司與始祖鳥終止合作，對(duì)營(yíng)收帶來較大影響。

在此背景下，三夫戶外試圖重點(diǎn)推進(jìn)自有品牌X-BIONIC，“公司將重點(diǎn)圍繞X-BIONIC產(chǎn)品的科技功能、專業(yè)品質(zhì)、品牌特色等方面持續(xù)加強(qiáng)品牌產(chǎn)品露出。”三夫戶外在2025年2月機(jī)構(gòu)調(diào)研中指出。

在此過程中，庫(kù)存壓力仍是牧高笛們面臨的行業(yè)挑戰(zhàn)。

截至2024年三季度末，牧高笛的存貨規(guī)模達(dá)5.28億元，占總資產(chǎn)的比重高達(dá)46.8%，同一時(shí)期，三夫戶外的存貨為5.17億元，占總資產(chǎn)的比重也達(dá)到43.2%。