“美聯(lián)儲傳聲筒”釋放重大信號。

在美聯(lián)儲議息會議召開前夕，號稱“美聯(lián)儲傳聲筒”的Nick Timiraos發(fā)文稱，美聯(lián)儲正面臨兩難境地，并暗示美聯(lián)儲可能會暫緩降息。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月6日至7日，美聯(lián)儲將召開為期兩天的貨幣政策會議。目前，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將維持4.25%～4.50%的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變。芝商所FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲5月維持利率不變的概率高達(dá)97.6%。

相比美聯(lián)儲的利率決議，市場顯然更關(guān)注美聯(lián)儲主席鮑威爾將在新聞發(fā)布會釋放何種政策基調(diào)，將如何解讀關(guān)稅政策的影響。華爾街預(yù)期，為了引導(dǎo)市場預(yù)期，鮑威爾可能更需要在言語上保持謹(jǐn)慎。

“美聯(lián)儲傳聲筒”最新發(fā)聲

美東時(shí)間5月5日，美聯(lián)儲議息會議召開前夕，號稱“美聯(lián)儲傳聲筒”的Nick Timiraos表示，美聯(lián)儲正面臨兩難境地，并暗示美聯(lián)儲可能會暫緩降息。

Timiraos在文章中指出，美聯(lián)儲正處于一個(gè)“守門員困境”中。如果為了應(yīng)對通脹而維持利率不變，則可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩；如果為了刺激經(jīng)濟(jì)而降息，又可能加劇由關(guān)稅或供應(yīng)短缺帶來的短期通脹壓力。

Timiraos的最新觀點(diǎn)更傾于，美聯(lián)儲可能會在一段時(shí)期內(nèi)暫緩降息，因?yàn)殛P(guān)稅可能會在短期內(nèi)推高物價(jià)，其不確定性會減緩美國經(jīng)濟(jì)活動，甚至可能帶來滯脹的風(fēng)險(xiǎn)。

文章指出，當(dāng)前美聯(lián)儲重要的挑戰(zhàn)是確定關(guān)稅和潛在供應(yīng)中斷導(dǎo)致的預(yù)期價(jià)格上漲的持續(xù)時(shí)間和幅度。

這一系列困境將考驗(yàn)美聯(lián)儲對市場預(yù)期的管理能力。

Timiraos指出，如果消費(fèi)者和企業(yè)預(yù)期通脹將最終下降，那么通脹預(yù)期將得到“錨定”，降低通脹的成本相對較低。然而，如果通脹預(yù)期失控，那么控制通脹將變得更加困難。即使美聯(lián)儲內(nèi)部可能考慮降息，美聯(lián)儲仍需在公開場合保持對通脹的警惕，以穩(wěn)定市場預(yù)期。

Timiraos進(jìn)一步表示，美國總統(tǒng)特朗普的持續(xù)施壓使得美聯(lián)儲向市場溝通的策略變得更加復(fù)雜，為了引導(dǎo)市場預(yù)期，鮑威爾可能更需要在言語上保持謹(jǐn)慎。

紐約梅隆銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊因哈特稱，2021年供應(yīng)鏈危機(jī)期間美聯(lián)儲誤判通脹為“暫時(shí)性”，導(dǎo)致現(xiàn)留有心理陰影。當(dāng)時(shí)通脹率最終在2022年6月飆升至9.1%。

萊因哈特認(rèn)為，這一次，美聯(lián)儲會更加謹(jǐn)慎?，F(xiàn)在的美聯(lián)儲必須等待數(shù)據(jù)支撐，且會根據(jù)數(shù)據(jù)緩慢調(diào)整。

債券巨頭太平洋投資管理公司高級顧問Richard Clarida表示，“這不會是一個(gè)美聯(lián)儲因?yàn)轭A(yù)測經(jīng)濟(jì)增長放緩就先發(fā)制人降息的周期。他們實(shí)際上需要在有形數(shù)據(jù)中看到這一點(diǎn)，尤其是勞動力市場?！?/p>

重磅會議即將召開

根據(jù)日程安排，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月6日至7日，美聯(lián)儲將召開為期兩天的貨幣政策會議，并于7日（北京時(shí)間周四凌晨）公布最新的利率決議。

從美聯(lián)儲官員們近期的講話可以看出，目前美聯(lián)儲內(nèi)部一致認(rèn)為，在沒有看到消費(fèi)者支出放緩和失業(yè)率上升的明確跡象之前，降息是不合適的。

目前，市場普遍預(yù)期聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)將在本周議息會議上維持4.25%～4.50%的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變。芝商所FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲5月維持利率不變的概率高達(dá)97.6%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為2.4%。

另有跡象顯示，在議息會議前夕，債券投資者正采取中性立場，這反映出市場對特朗普貿(mào)易政策可能將全球最大經(jīng)濟(jì)體拖入滯脹局面的擔(dān)憂。

有交易員表示，他們當(dāng)前的操作要么保持與基準(zhǔn)久期持平，要么削減長端久期敞口，或更傾向于持有收益率曲線短端的資產(chǎn)。

美國信托機(jī)構(gòu)Truist Advisory Services固定收益部董事總經(jīng)理Chip Hughey說：“我們正處在一種不安的平衡狀態(tài)：一方面經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂加劇，軟數(shù)據(jù)指標(biāo)持續(xù)惡化；另一方面，政策沖擊也可能對通脹前景和赤字產(chǎn)生影響?！?/p>

不過，目前市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲“暫停降息”的時(shí)間不會太長。根據(jù)LSEG的計(jì)算，基準(zhǔn)聯(lián)邦基金期貨市場已將美聯(lián)儲在7月份的政策會議上重啟降息的可能性定價(jià)為近80%。

同時(shí)，市場預(yù)計(jì)今年全年仍將有約75個(gè)基點(diǎn)的降息空間——約合三次25個(gè)基點(diǎn)的降息。

鮑威爾“走鋼絲”

相比美聯(lián)儲的利率決議，市場顯然更關(guān)注鮑威爾將在新聞發(fā)布會釋放何種政策基調(diào)，將如何解讀關(guān)稅政策的影響。

目前，不少華爾街人士預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲主席鮑威爾在本周會后的新聞發(fā)布會上或?qū)凳?，特朗普的關(guān)稅沖擊可能會導(dǎo)致通脹上升和失業(yè)率上升，而經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂也并非牽強(qiáng)附會。

由摩根士丹利首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Gapen領(lǐng)銜的分析團(tuán)隊(duì)在近期一份研究報(bào)告中寫道，“考慮到通脹預(yù)期堅(jiān)挺及關(guān)稅沖擊可能引發(fā)持續(xù)性通脹效應(yīng)，美聯(lián)儲不太可能采取先發(fā)制人的行動。”

另外，特朗普與鮑威爾的緊張關(guān)系也是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。當(dāng)前輿論圈充斥著關(guān)于“鮑威爾即將無視特朗普”的論調(diào)，因此，鮑威爾可能會盡量少說話，暗示美聯(lián)儲保持被動應(yīng)對的模式，并暗示將重新重視價(jià)格穩(wěn)定。

近日，特朗普繼續(xù)批評美聯(lián)儲降息步伐緩慢，但堅(jiān)稱他不打算解雇美聯(lián)儲主席鮑威爾。

特朗普在當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月4日播出的節(jié)目中說道，“你知道的，他（鮑威爾）就是不喜歡我，因?yàn)槲矣X得他是個(gè)非常古板的人?！?/p>

管理著8370億美元資產(chǎn)的PGIM Fixed Income公司聯(lián)席首席投資官Gregory Peters表示，“我們建議投資者繼續(xù)保持謹(jǐn)慎并降低風(fēng)險(xiǎn)敞口?！?/p>

校對：彭其華