證券時(shí)報(bào)記者 張淑賢

6月4日，寒武紀(jì)再融資申請獲得上交所受理，這是又一家適用“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的再融資案例。證券時(shí)報(bào)記者獲悉，自去年10月11日上交所發(fā)布《發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第6號——輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)（試行）》（下稱《指引》）以來，已有9家科創(chuàng)板公司按照“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)申請?jiān)偃谫Y，合計(jì)擬融資247.96億元。

根據(jù)《指引》，科創(chuàng)板公司被認(rèn)定為具有“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”特點(diǎn)，再融資募資中非資本性支出比例不再受30%的限制，進(jìn)一步支持科技型企業(yè)加大研發(fā)投入和提升研發(fā)水平。

“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”

再融資又增一例

根據(jù)寒武紀(jì)再融資方案，該公司2025年度向特定對象發(fā)行A股股票，擬募集資金49.8億元，募集資金主要用于面向大模型的芯片平臺和軟件平臺以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。由于寒武紀(jì)具有“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”的特點(diǎn)，該公司此次募投項(xiàng)目中非資本性支出的比例超過30%，超出部分均用于與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的研發(fā)投入。

此舉得益于《指引》對“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”特點(diǎn)企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了量化?！吨敢分赋?，具有輕資產(chǎn)特點(diǎn)的企業(yè)，要求公司最近一年末固定資產(chǎn)、在建工程、土地使用權(quán)、使用權(quán)資產(chǎn)、長期待攤費(fèi)用以及其他通過資本性支出形成的實(shí)物資產(chǎn)，合計(jì)占總資產(chǎn)比重不高于20%。具有高研發(fā)投入特點(diǎn)的企業(yè)，要求公司近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比重不低于15%，或近三年累計(jì)研發(fā)投入不低于3億元；且近一年研發(fā)人員占當(dāng)年員工總數(shù)比例不低于10%。同時(shí)符合上述要求的科創(chuàng)板公司即可認(rèn)定具有“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”特點(diǎn)，其再融資時(shí)募集資金中非資本性支出比例不再受30%的限制，但超過30%的部分只可用于主營業(yè)務(wù)相關(guān)的研發(fā)投入。

華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司執(zhí)行委員會(huì)委員、大健康行業(yè)部主管高元在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，科創(chuàng)板公司多聚焦技術(shù)密集型領(lǐng)域，具有研發(fā)投入大、周期長等特點(diǎn)，“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”的認(rèn)定從制度上降低了募集資金的使用限制，提高了募集資金的使用效率。同時(shí)，政策也明確引導(dǎo)資金向研發(fā)領(lǐng)域傾斜，重點(diǎn)支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的中長期研發(fā)需求，促使更多的資源向高研發(fā)投入主體集聚。

《指引》發(fā)布以來，已有9家科創(chuàng)板公司申報(bào)再融資時(shí)，適用“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。其中，迪哲醫(yī)藥、芯原股份分別于2025年1月26日、2025年3月20日注冊生效，盛美上海、中科飛測、百利天恒、華峰測控、樂鑫科技、中科星圖和寒武紀(jì)等7家處于審核問詢階段，上交所正在依規(guī)加快推進(jìn)審核進(jìn)度。

迪哲醫(yī)藥首席財(cái)務(wù)官兼董事會(huì)秘書呂洪斌在接受記者采訪時(shí)表示，認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)出臺后，公司及保薦機(jī)構(gòu)按照《指引》統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)對其適用情況進(jìn)行認(rèn)真分析論證，減少了公司自主選擇指標(biāo)的過程，降低了對于認(rèn)定的主觀性，同時(shí)第一時(shí)間與監(jiān)管部門進(jìn)行了溝通，最終明確公司符合“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，加速了公司再融資進(jìn)程，成為標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布后落地的首單案例。

科創(chuàng)板公司再融資

便利度大幅提升

“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的適用，有效提升了科創(chuàng)板公司再融資的便利度，進(jìn)一步支持科技型企業(yè)加大研發(fā)投入和提升研發(fā)水平。

此前，《證券期貨法律適用意見第18號》等相關(guān)規(guī)定中雖對“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”特點(diǎn)的企業(yè)做出“可以突破補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)比例限制”的規(guī)定，但具體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)未明確，實(shí)際中以個(gè)案方式推進(jìn)。《指引》對“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”特點(diǎn)企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了細(xì)化，符合“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)可直接適用相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)劃募投項(xiàng)目并申報(bào)再融資，進(jìn)一步提高了透明度和可預(yù)期性。

芯原股份董事長兼總裁戴偉民在接受記者采訪時(shí)表示，“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”政策標(biāo)準(zhǔn)明確后，公司再融資項(xiàng)目順利推進(jìn)，已于2025年2月通過上交所審核，并于3月收到證監(jiān)會(huì)的注冊批文，目前正處于擇機(jī)發(fā)行階段。

呂洪斌表示，迪哲醫(yī)藥成功再融資加速了公司國際化及產(chǎn)業(yè)化的步伐，各個(gè)募投項(xiàng)目正按計(jì)劃積極推進(jìn)。在他看來，如未能被認(rèn)定為“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”企業(yè)，公司可能面臨需要壓縮新藥研發(fā)項(xiàng)目投入和延緩國際研發(fā)生產(chǎn)基地項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，這可能會(huì)降低公司核心產(chǎn)品的研發(fā)和臨床進(jìn)度以及研發(fā)生產(chǎn)基地建設(shè)進(jìn)度，從而削弱公司在國際競爭中的優(yōu)勢。

有效破解企業(yè)融資瓶頸

隨著“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”的科創(chuàng)企業(yè)融資渠道進(jìn)一步暢通，政策正有效破解“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”企業(yè)的融資瓶頸，推動(dòng)更多資源向技術(shù)創(chuàng)新前沿集聚。

“政策的明確化和細(xì)化為科創(chuàng)板再融資市場帶來了更清晰的指引，有助于提升市場效率和透明度，推動(dòng)科創(chuàng)板高質(zhì)量發(fā)展。”高元說。

以創(chuàng)新藥為例，該行業(yè)具有研發(fā)驅(qū)動(dòng)、技術(shù)密集和輕資產(chǎn)運(yùn)營的特點(diǎn)，《指引》對“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”標(biāo)準(zhǔn)的認(rèn)定，可為創(chuàng)新藥企業(yè)開辟更通暢、更適配的再融資路徑，有助于緩解研發(fā)資金壓力。

國泰海通證券投資銀行部TMT行業(yè)一部副行政負(fù)責(zé)人、保薦代表人鄔凱丞也以集成電路設(shè)計(jì)為例表示，過去受限于再融資資金用途比例限制，該行業(yè)部分企業(yè)不得不將募集資金用于購置辦公樓或設(shè)備等實(shí)物資產(chǎn)，以滿足監(jiān)管要求，這在一定程度上偏離了以研發(fā)為核心的業(yè)務(wù)模式。《指引》通過量化標(biāo)準(zhǔn)解決了此前“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”概念模糊的問題，使集成電路設(shè)計(jì)等輕資產(chǎn)企業(yè)無需再被動(dòng)配置非核心實(shí)物資產(chǎn)（如購置辦公樓、通用設(shè)備），可以直接服務(wù)于研發(fā)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)的真實(shí)需求，推動(dòng)資金精準(zhǔn)投向核心技術(shù)攻關(guān)領(lǐng)域。