估值拉升過快的背景下，多只醫(yī)藥主題基金宣布提前結(jié)募。

在新基金發(fā)行市場(chǎng)由重首發(fā)規(guī)模變?yōu)橹厥装l(fā)體驗(yàn)的新理念下，緊抓賽道建倉(cāng)趨勢(shì)、避免高位入市已成為許多新基金產(chǎn)品關(guān)注的核心問題。券商中國(guó)記者注意到，多只新基金產(chǎn)品在6月10日宣布提前結(jié)募，甚至部分創(chuàng)新藥新基金產(chǎn)品原定的最后募集日為本月底。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前醫(yī)藥賽道估值短時(shí)間內(nèi)抬升較快，許多基金偏好的頭部創(chuàng)新藥股票在短短5個(gè)交易日猛漲20%甚至30%，若不快速縮短募集時(shí)間提前進(jìn)入市場(chǎng)，可能對(duì)新產(chǎn)品凈值安全帶來(lái)不利因素，從而影響用戶體驗(yàn)，這也成為許多醫(yī)藥新基金產(chǎn)品修改最后募集日、提前入市的核心原因。

新基金縮短發(fā)售時(shí)間

創(chuàng)新藥股票的快速拉升，給許多正在募集中的醫(yī)藥主題基金帶來(lái)挑戰(zhàn)與機(jī)遇，由此使得多只正在發(fā)行中的醫(yī)藥新基金選擇提前結(jié)束募集，以搶占拉升趨勢(shì)中的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。

券商中國(guó)記者注意到，多只指向醫(yī)藥賽道的新基金紛紛宣布提前結(jié)束募集，部分并無(wú)渠道資源的中小公募旗下醫(yī)藥新產(chǎn)品，發(fā)售時(shí)間甚至不足5個(gè)工作日。原定在6月13日才會(huì)結(jié)束募集的東方阿爾法旗下醫(yī)藥賽道基金產(chǎn)品，發(fā)布公告強(qiáng)調(diào)自6月10日起，東方阿爾法健康產(chǎn)業(yè)基金不再接受投資者的認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)，該基金的募集時(shí)間只有短短4個(gè)交易日。

東方阿爾法健康產(chǎn)業(yè)基金為一家小型公募旗下的新產(chǎn)品，掛帥的正是年輕基金經(jīng)理孟昱，公募管理經(jīng)驗(yàn)不足兩年。此前，由年輕基金經(jīng)理掛帥的新基金產(chǎn)品資金募集難度較高、募集時(shí)間較長(zhǎng)，但此該基金迅速?zèng)Q定提前結(jié)束募集，或暗示該只新基金在較短時(shí)間內(nèi)已經(jīng)完成預(yù)定資金規(guī)模，同時(shí)當(dāng)前創(chuàng)新藥賽道的快速走高，很大程度上刺激該基金的提前結(jié)募。

6月10日，平安基金旗下的新基金產(chǎn)品——平安港股通醫(yī)療創(chuàng)新精選基金也提前結(jié)束募集。值得一提的是，平安基金發(fā)布的公告顯示，這只港股醫(yī)療主題基金產(chǎn)品原定的募集最后時(shí)間為2025年6月25日。

上述基金公司發(fā)布的公告顯示，基金經(jīng)理由周思聰、張淼共同擔(dān)綱，而周思聰管理的平安核心優(yōu)勢(shì)基金的高彈性特征極為顯著，今年以來(lái)該基金的累計(jì)收益率已高達(dá)73%，所重倉(cāng)的賽道正是創(chuàng)新藥。

意圖是什么？

“現(xiàn)在基金公司更加關(guān)注基金持有人的產(chǎn)品購(gòu)買體驗(yàn)，尤其是對(duì)新基金產(chǎn)品的運(yùn)作和持基體驗(yàn)關(guān)切度很高，新基金產(chǎn)品入市后的1元凈值安全線很重要，新基金產(chǎn)品入市后需要抓住比較好的建倉(cāng)時(shí)機(jī)。”華南地區(qū)一位基金公司人士告訴券商中國(guó)記者，過去幾年曾出現(xiàn)許多新基金產(chǎn)品未注重持基體驗(yàn)，過度注重新基金的首發(fā)規(guī)模，在高位入市后出現(xiàn)凈值大幅度虧損的現(xiàn)象，對(duì)基金公司的口碑和后續(xù)產(chǎn)品發(fā)行，構(gòu)成了很大的品牌障礙。

深圳一位基金公司人士也認(rèn)為，新基金產(chǎn)品的首發(fā)募集規(guī)模固然重要，但在某些特殊情況下，比如某些行業(yè)主題基金產(chǎn)品所在的賽道行情變化過快，此時(shí)必須更加注重新基金產(chǎn)品的用戶購(gòu)買體驗(yàn)，放棄暫時(shí)的首發(fā)規(guī)模，換來(lái)更好的入市機(jī)會(huì)和基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)，也能在長(zhǎng)期運(yùn)行中實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)。

上述人士認(rèn)為，最近兩年出現(xiàn)了許多迷你基金產(chǎn)品在業(yè)績(jī)爆發(fā)后，實(shí)現(xiàn)規(guī)模大幅度增長(zhǎng)的現(xiàn)象，同時(shí)也出現(xiàn)了許多首發(fā)規(guī)模很大的基金產(chǎn)品，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)平淡甚至長(zhǎng)期未能展現(xiàn)賺錢效應(yīng)，從而在短短兩三年內(nèi)出現(xiàn)大量贖回，甚至有不少首發(fā)規(guī)模并不迷你的基金最后也因?yàn)闃I(yè)績(jī)?cè)驅(qū)е虑灞P，這些現(xiàn)象從多個(gè)方面鼓勵(lì)基金公司更加注重新產(chǎn)品的業(yè)績(jī)，而非暫時(shí)漂亮的首發(fā)規(guī)模。

券商中國(guó)記者也注意到，恒生醫(yī)療保健指數(shù)在最近5個(gè)交易日內(nèi)，累計(jì)漲幅達(dá)10.45%，多只公募基金偏好的醫(yī)藥重倉(cāng)股在5個(gè)交易日內(nèi)漲幅在20%至30%間，這意味著醫(yī)藥賽道估值變化極為劇烈，縮短募集時(shí)間能夠盡快安排資金建倉(cāng)，以避免高位布局帶來(lái)的凈值回撤風(fēng)險(xiǎn)。

創(chuàng)新藥板塊后市如何

氣勢(shì)如虹的創(chuàng)新藥賽道擺脫行業(yè)虧損逐步進(jìn)入業(yè)績(jī)盈利周期的事實(shí)，也是許多基金經(jīng)理放手一搏的核心因素之一。

平安核心優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理周思聰表示，2025年是中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)的“三個(gè)元年”——收入放量元年、盈利跨越元年和估值抬升元年，行業(yè)有望迎來(lái)大級(jí)別、系統(tǒng)性的投資機(jī)會(huì)。從短期來(lái)看，2025年有望成為創(chuàng)新藥企業(yè)收入集體放量的起點(diǎn)。經(jīng)過2024年的醫(yī)保談判，80%的A股和港股創(chuàng)新藥公司或?qū)⒃诮衲暧瓉?lái)產(chǎn)品收入放量期。

周思聰告訴券商中國(guó)記者，從中期維度看，2025—2028年將是中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)集體步入盈利期的關(guān)鍵階段。與以往年份零星企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利不同，2025—2028年中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)或?qū)⒊膳夭饺胗芷冢?025年行業(yè)有望開始集體跨越盈利的鴻溝，從A股歷史來(lái)看，當(dāng)整個(gè)行業(yè)開始步入盈利期的時(shí)候，往往也是整個(gè)板塊走強(qiáng)的開始。

華安基金認(rèn)為，當(dāng)前必須重視醫(yī)藥板塊受市場(chǎng)定價(jià)權(quán)資金變化所帶來(lái)的增量影響：創(chuàng)新藥——流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，數(shù)據(jù)和BD催化有望成為全年主線。在風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的背景下，疊加二季度期間的AACR、ASCO等會(huì)議集中發(fā)布數(shù)據(jù)，創(chuàng)新藥biotech的催化劑事件的關(guān)注度大幅提升。

重倉(cāng)創(chuàng)新藥的諾安精選價(jià)值基金經(jīng)理唐晨也強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前醫(yī)藥板塊的資產(chǎn)價(jià)格隱含的預(yù)期收益率遠(yuǎn)低于過去二十年醫(yī)藥行業(yè)的平均收益率，因此資產(chǎn)價(jià)格相對(duì)便宜，除了醫(yī)藥賽道的估值吸引力，還需要看業(yè)績(jī)?cè)隽浚枰吹匠砷L(zhǎng)性和確定性，以及是否有多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域從周期底部走出來(lái)，展現(xiàn)新的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，現(xiàn)在關(guān)于醫(yī)藥板塊的積極因素越來(lái)越多，醫(yī)藥板塊以及創(chuàng)新藥板塊的行情發(fā)生在今年，是各種催化因素共振的偶然，如果拉長(zhǎng)時(shí)間維度，它反映的可能只是這輪產(chǎn)業(yè)周期的一小段。

排版：汪云鵬?????????

校對(duì)：蘇煥文