伴隨北交所市場(chǎng)火熱，新三板市場(chǎng)掀起掛牌熱潮。記者通過(guò)Wind統(tǒng)計(jì)，今年上半年，掛牌新三板的企業(yè)數(shù)量較去年上半年增長(zhǎng)41%，達(dá)到158家，且平均業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗。截至2025年6月30日，新三板掛牌公司總數(shù)達(dá)到6060家。

掛牌數(shù)量增長(zhǎng)

Wind顯示，2025年上半年，158家企業(yè)掛牌新三板，其中6月新增掛牌企業(yè)13家。7月1日至13日，新增掛牌企業(yè)6家。此外，截至7月13日，共有141家企業(yè)處于審查環(huán)節(jié)。

事實(shí)上，北交所開(kāi)市以后，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，2021年-2024年，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量分別為91家、270家、326家和350家。

業(yè)績(jī)方面，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，158家新增掛牌企業(yè)最近一年?duì)I收規(guī)模的平均值9.75億元，中位數(shù)是4.81億元，最近一年凈利潤(rùn)平均值是6399.67萬(wàn)元，中位數(shù)是5331.49萬(wàn)元。凈利潤(rùn)在6000萬(wàn)元以上的企業(yè)有58家，凈利潤(rùn)超過(guò)1億元的企業(yè)有24家。

其中，凈利潤(rùn)規(guī)模最大的企業(yè)是廣州醫(yī)藥，公司5月20日在新三板掛牌。據(jù)介紹，廣州醫(yī)藥成立于1951年，距今已有70余年的經(jīng)營(yíng)歷史，是一家以醫(yī)藥供應(yīng)鏈服務(wù)為主的大型醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)，是世界500強(qiáng)企業(yè)廣藥集團(tuán)大商業(yè)板塊的核心企業(yè)。公司主要從事各類(lèi)醫(yī)藥產(chǎn)品的批發(fā)及零售業(yè)務(wù)，并致力于向醫(yī)藥行業(yè)價(jià)值鏈上下游的合作伙伴提供專(zhuān)業(yè)的供應(yīng)鏈服務(wù)。目前，已發(fā)展為華南地區(qū)網(wǎng)絡(luò)覆蓋及終端規(guī)模領(lǐng)先的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)，根據(jù)商務(wù)部發(fā)布的《藥品流通行業(yè)運(yùn)行統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告》，2022年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入位列全國(guó)醫(yī)藥流通企業(yè)第七位。2024年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.60億元，歸母凈利潤(rùn)5.78億元。

開(kāi)源證券研究表示，2025年新三板實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量成分股補(bǔ)充，部分公司利潤(rùn)可比肩北交所公司。

從行業(yè)分布看，2025年上半年158家新掛牌企業(yè)中，“化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)”領(lǐng)域企業(yè)有22家，數(shù)量最多。此外，“計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”有18家、“專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)”有15家。值得一提的是，158家新掛牌企業(yè)中，有121家企業(yè)為專(zhuān)精特新企業(yè)，占比近八成。

從地區(qū)分布看，2025年上半年，廣東省有30家企業(yè)實(shí)現(xiàn)掛牌，排名第一，此外，江蘇省和浙江省分別貢獻(xiàn)了26家、24家企業(yè)。

壓實(shí)主辦券商“看門(mén)人”責(zé)任

從上半年新增掛牌企業(yè)的主辦券商來(lái)看，國(guó)泰海通、中信建投和開(kāi)源證券各完成12家企業(yè)推薦掛牌，國(guó)聯(lián)民生完成11家企業(yè)的推薦掛牌。證券公司如何守好“入口關(guān)”成為關(guān)鍵。

今年6月20日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布新修訂的《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商盡職調(diào)查工作指引》（簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》），旨在壓實(shí)主辦券商“看門(mén)人”責(zé)任。

此次《指引》對(duì)原有的盡職調(diào)查范圍進(jìn)行細(xì)化，新增提出多項(xiàng)核查要求。此次實(shí)施采用“新老劃斷”，在10月1日前已受理的掛牌項(xiàng)目，主辦券商可按照修訂前的規(guī)則開(kāi)展盡調(diào)工作；在此之后新受理的掛牌項(xiàng)目，主辦券商須按照修訂后的規(guī)則開(kāi)展盡職調(diào)查工作。

值得一提的是，這是2013年2月試行版出爐后的首次修訂。業(yè)內(nèi)人士表示，相比2013年時(shí)，新三板市場(chǎng)已大幅擴(kuò)容，企業(yè)類(lèi)型多樣，業(yè)務(wù)模式復(fù)雜，原有指引可能難以覆蓋新興領(lǐng)域企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

例如，相比于2013年版本，此次《指引》強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)覆蓋，新設(shè)“風(fēng)險(xiǎn)因素及公司基本情況調(diào)查”章節(jié)，要求主辦券商結(jié)合公司行業(yè)特征、自身情況，有針對(duì)性地分析相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素，評(píng)估對(duì)公司的影響。

以未盈利狀態(tài)公司為例，《指引》表示，未實(shí)現(xiàn)盈利或最近一期末存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的，應(yīng)結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)分析該等情形的成因，結(jié)合未實(shí)現(xiàn)盈利的原因調(diào)查公司核心競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)面臨的重大風(fēng)險(xiǎn)，以及對(duì)公司現(xiàn)金流、業(yè)務(wù)拓展、人才吸引、核心團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性、研發(fā)投入、戰(zhàn)略性投入、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)可持續(xù)性等方面的影響。

在“業(yè)務(wù)與技術(shù)調(diào)查”章節(jié)，《指引》明確，主辦券商應(yīng)通過(guò)調(diào)查公司所屬行業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境、市場(chǎng)容量、市場(chǎng)細(xì)分、市場(chǎng)化程度、進(jìn)入壁壘、供求狀況、競(jìng)爭(zhēng)狀況、行業(yè)利潤(rùn)水平和未來(lái)變動(dòng)情況，了解行業(yè)的發(fā)展前景、影響因素以及主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況。調(diào)查公司采用的主要商業(yè)模式或盈利模式，包括銷(xiāo)售模式、采購(gòu)模式、生產(chǎn)或服務(wù)模式、研發(fā)或開(kāi)發(fā)模式等，并判斷公司所采用模式的主要風(fēng)險(xiǎn)。

《指引》還新增“掛牌同時(shí)定向發(fā)行調(diào)查”和“與證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的協(xié)作”的章節(jié)，明確“合理信賴(lài)中介意見(jiàn)不等于免責(zé)”，主辦券商在盡職調(diào)查工作中選聘審計(jì)機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、法律顧問(wèn)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、咨詢(xún)顧問(wèn)等第三方提供與盡職調(diào)查有關(guān)的服務(wù)的，主辦券商應(yīng)恪守獨(dú)立履責(zé)、勤勉盡責(zé)義務(wù)，根據(jù)法律規(guī)定和客觀需要合理使用第三方服務(wù)，不得將法定職責(zé)予以外包，主辦券商依法應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任不因聘請(qǐng)第三方而減輕或免除。