“一拖多”基金經(jīng)理所管的一系列產(chǎn)品中，哪一只才會吸引公募內(nèi)部資金的重倉？答案是高彈性。

隨著股票市場情緒的逐步升溫，許多公募內(nèi)部資金也開始加大自持基金，而同一基金經(jīng)理管理的不同產(chǎn)品間，出現(xiàn)業(yè)績的強(qiáng)弱懸殊，往往呈現(xiàn)內(nèi)部人“重倉”的那一只業(yè)績更好。對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種現(xiàn)象與不同產(chǎn)品間的風(fēng)格差異有關(guān)，當(dāng)前機(jī)構(gòu)選基思路重視產(chǎn)品風(fēng)格的進(jìn)攻性，此前市場出現(xiàn)多只基金回歸保守策略后的清盤現(xiàn)象，也凸顯出市場對權(quán)益進(jìn)攻策略的期望。

自家人持基產(chǎn)品業(yè)績?yōu)楹胃茫?/strong>

北方一位基金經(jīng)理管理兩只消費(fèi)行業(yè)基金，其中一只消費(fèi)行業(yè)基金的持有人包括基金經(jīng)理本人、基金高管以及基金公司自有資金，定期報告顯示，截至今年二季度末，基金經(jīng)理等人員合計(jì)持有份額1200萬份，份額占比達(dá)5.47%，基金高管持有份額約39萬份，基金公司自有資金持有份額約1000萬份，份額占比約4.4%。

相比這只被自家人“照顧”的產(chǎn)品，另一只消費(fèi)行業(yè)基金披露的信息顯示，截至今年6月末無自家基金經(jīng)理、基金公司的份額持有。然而，這種持有份額的親疏有別，也體現(xiàn)在同一基金經(jīng)理的業(yè)績差異上。

券商中國記者注意到，截至8月1日，這位基金經(jīng)理管理的兩只消費(fèi)行業(yè)基金，已形成超30個百分點(diǎn)的業(yè)績差異，被自家人照顧的產(chǎn)品年內(nèi)收益率達(dá)到44%，而另一只年內(nèi)業(yè)績僅約12%，盡管它們在同一行業(yè)賽道，也為同一基金經(jīng)理。

同樣的情形，也出現(xiàn)在華南一位基金經(jīng)理身上。他截至目前總計(jì)管理的兩只產(chǎn)品，其中一只產(chǎn)品年內(nèi)收益率超過50%，基金管理人所持有的基金份額占比超過六成。而另一只產(chǎn)品則缺乏公募內(nèi)部資金重倉，該產(chǎn)品的年內(nèi)收益不足25%。

自家人重倉基金份額的現(xiàn)象，與基金業(yè)績的強(qiáng)弱聯(lián)系，令人印象深刻。上海一位基金經(jīng)理管理的兩只產(chǎn)品中，其中一只基金產(chǎn)品約99%的份額來自自家基金公司，年內(nèi)收益率接近25%；而另一產(chǎn)品則無此待遇，年內(nèi)收益率不足10%。此外，北京一位基金經(jīng)理管理的兩只產(chǎn)品中，被自家人持有的基金，年內(nèi)收益近60%，而另一只沒有自家人投資的基金收益不足9%，兩者差距超過50個百分點(diǎn)。

內(nèi)部資金選基重視合同風(fēng)格

基金經(jīng)理和基金高管的自持與否，為何對同一基金經(jīng)理所管產(chǎn)品形成較大的業(yè)績影響？

券商中國記者注意到，與基金內(nèi)部自持產(chǎn)品的保守策略不同，最近一年來公募對市場的策略明顯重攻輕守，基金經(jīng)理與基金高管對基金產(chǎn)品的自持，更加偏重具有業(yè)績進(jìn)攻性的產(chǎn)品。前述列舉的基金內(nèi)部資金持有的產(chǎn)品，清一色具有此類特點(diǎn)，甚至同一基金經(jīng)理所管兩只消費(fèi)行業(yè)基金，也具有風(fēng)險高低的差異，而基金經(jīng)理、基金高管均選擇風(fēng)險與彈性更高的產(chǎn)品。

以北方一位基金經(jīng)理所管兩只消費(fèi)基金為例，被基金經(jīng)理、基金高管等內(nèi)部資金持有的基金產(chǎn)品，在基金合同上可將不高于50%的倉位投入港股市場，該只消費(fèi)行業(yè)基金因此具有更高的風(fēng)險收益特征，截至6月末，該消費(fèi)基金持有的港股倉位為32%。而被內(nèi)部資金“漠視”的另一消費(fèi)行業(yè)基金，在產(chǎn)品合同上并不包括港股市場，其全部股票倉位截至6月底均覆蓋A股。

此外，華南一位明星基金經(jīng)理管理的多只產(chǎn)品中，基金內(nèi)部資金選擇買入的對象也是策略更極端、風(fēng)險更高的產(chǎn)品，該產(chǎn)品前十大重倉股倉位比例為35%，截至6月末的港股倉位約40%，截至8月1日的年內(nèi)收益超20%。

而這位基金經(jīng)理管理的另一只產(chǎn)品，并未吸引自家基金公司持有，這或許與產(chǎn)品的保守策略有關(guān)，該基金前十大重倉股合計(jì)倉位不足20%，策略相對分散與保守，且該產(chǎn)品也無任何港股倉位，這使其在業(yè)績彈性層面遜色不少。

“某種層面上看，是基金公司內(nèi)部先判斷市場的方向，然后判斷哪些產(chǎn)品對應(yīng)這種趨勢，在同一位基金經(jīng)理所管產(chǎn)品的進(jìn)攻與保守之間，公募顯然選擇了進(jìn)攻，從而形成內(nèi)部資金介入的基金業(yè)績更好的印象?！鄙钲谝晃换鸸救耸空J(rèn)為，當(dāng)前市場的信號明確，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者更加看好進(jìn)攻性產(chǎn)品。

公募進(jìn)攻性策略符合市場趨勢

因產(chǎn)品風(fēng)格與策略變化，導(dǎo)致的基金產(chǎn)品清盤或重生，也體現(xiàn)出機(jī)構(gòu)資金在科技創(chuàng)新、權(quán)益市場向好背景下，更加注重進(jìn)攻性而非保守。

券商中國記者注意到，過去12個月內(nèi)，公募市場多次出現(xiàn)基金產(chǎn)品降低股票倉位，回歸保守策略后產(chǎn)品資金規(guī)模大幅度流出，最終黯然清盤的現(xiàn)象，甚至有基金產(chǎn)品因降低股票倉位比例，變成偏債型基金后，導(dǎo)致90%的資金規(guī)模被機(jī)構(gòu)投資者贖回。

在機(jī)構(gòu)持有人不滿基金產(chǎn)品風(fēng)格變成保守的同時，一些原先預(yù)計(jì)將面臨清盤風(fēng)險的低風(fēng)險產(chǎn)品，在增加股票倉位后卻迎來生存奇跡。去年一季度，深圳某公募對一只偏債產(chǎn)品實(shí)施基金經(jīng)理的變更，由偏股型選手擔(dān)任基金經(jīng)理，之后，這只偏債產(chǎn)品的股票倉位，從原先的1%一度躍升到87%，吸引大量資金涌入，避免產(chǎn)品清盤風(fēng)險。

公募內(nèi)部資金選基青睞高風(fēng)險高收益產(chǎn)品，也體現(xiàn)市場的大勢所趨。前海開源滬港深龍頭精選基金經(jīng)理?xiàng)畹慢堈J(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的角度來看，大力發(fā)展新的生產(chǎn)力、推動科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展是既定的國策，人形機(jī)器人、芯片半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥等科技創(chuàng)新板塊大幅上漲，已形成了較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)，大量的居民儲蓄需要尋找新的投資出口，居民儲蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移，帶來了更多增量資金，也推動了市場重心進(jìn)一步上揚(yáng)。

責(zé)編：王璐璐

排版：劉珺宇

校對：呂久彪