今年前兩個月我國經(jīng)濟運行好于預期，但新冠肺炎疫情的反復給原本處于恢復進程中的經(jīng)濟帶來新的挑戰(zhàn)。尤其是本輪疫情多點散發(fā)并且嚴重影響了我國經(jīng)濟核心城市，對經(jīng)濟沖擊的外溢效應較為明顯。疫情對經(jīng)濟的影響，將主要體現(xiàn)在二季度。本輪疫情不僅直接影響服務業(yè)，也沖擊了制造業(yè)。供應鏈阻塞給經(jīng)濟社會正常運行帶來挑戰(zhàn)，穩(wěn)就業(yè)壓力增加，消費恢復也可能更為緩慢。

筆者認為，避免疫情沖擊的影響長期化十分重要，也就是要高度關注市場主體的生存問題，改善預期、提振內(nèi)需，避免疫情對我國制造業(yè)造成不可逆的損傷。統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，需要在較短時間內(nèi)有效控制住疫情，并嚴防疫情再次反彈，盡早實現(xiàn)復工復產(chǎn)，落實“六穩(wěn)”“六?！薄Ｔ诖饲疤嵯?，積極的財政政策要加快落實、貨幣政策須有效配合財政政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，以不發(fā)生系統(tǒng)性風險為底線，全力支持經(jīng)濟恢復和發(fā)展，那么下半年我國經(jīng)濟將明顯好于上半年。

一、 四月份受疫情影響最為嚴重

本輪疫情波及范圍較廣。4月份受疫情沖擊較嚴重地區(qū)（累計新增感染數(shù)超過1000例）的GDP合計占全國的比重高達55.1%（2016年至2021年均值）。部分地區(qū)的疫情還會延續(xù)到5月份，須予以重視。

最新數(shù)據(jù)顯示，4月份我國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）繼續(xù)回落，降至47.4%，非制造業(yè)商務活動指數(shù)持續(xù)跌至41.9%，分別比上月下降2.1和6.5個百分點，均繼續(xù)低于榮枯線。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動全面放緩，大型企業(yè)PMI為48.1%，比上月下降3.2個百分點；中、小型企業(yè)PMI分別為47.5%和45.6%，均比上月下降1.0個百分點。其中，小型企業(yè)最為困難，大型企業(yè)的PMI不僅跌破榮枯線，而且回落幅度最大。從細分指數(shù)看，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均為2020年3月以來的低點，分別比上月下降5.1和6.2個百分點，表明企業(yè)生產(chǎn)明顯下降，市場需求繼續(xù)走低；供應商配送時間指數(shù)創(chuàng)2020年3月份以來的低點，較上月回落9.3個百分點至37.2%，表明供應鏈亟須疏通；產(chǎn)成品庫存指數(shù)為50.3%，處于高位，反映企業(yè)產(chǎn)成品銷售不暢、庫存積壓嚴重。

二、應高度關注本輪疫情對制造業(yè)的趨勢性影響

受本輪疫情影響較為嚴重的上海、深圳為長三角和珠三角的核心城市，是我國內(nèi)外循環(huán)的重要樞紐。以上海為例，疫情對上海口岸集疏運能力形成制約，而上海周邊的江蘇昆山、蘇州都是制造業(yè)重地，這意味著疫情帶來的外溢效應也會比較明顯，尤其是對供應鏈的影響。疫情不僅具有區(qū)域外溢效應，而且還有時間遞延效應。若供應鏈停擺時間過長，將至少產(chǎn)生兩個危害：一是眾多小微制造業(yè)企業(yè)的生存將受到嚴重威脅；二是全球供應鏈可能加速調(diào)整。這些都會在一定程度上削弱我國的競爭優(yōu)勢。

例如，上海、廣東、吉林為我國汽車工業(yè)核心地區(qū)，2020年上述三個地區(qū)汽車產(chǎn)量占我國汽車總產(chǎn)量的33%，乘用車銷量占我國汽車總銷量的15%。由于疫情，一些位于吉林、上海、江蘇等地的汽車供應鏈廠商陸續(xù)停產(chǎn)，復工復產(chǎn)仍面臨不少困難。主要企業(yè)停工反過來會加劇供應鏈斷裂風險，影響其生產(chǎn)網(wǎng)絡中的諸多小微供應商。截至2020年底，在上海50萬企業(yè)法人中，私營企業(yè)占比近80%，其中大多數(shù)是中小企業(yè)。作為中國制造網(wǎng)絡的毛細血管，中小企業(yè)的生命線與中國產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈的韌性是息息相關的。

我國出口在經(jīng)歷了前兩年的高速增長后已出現(xiàn)回落，在全球供應鏈復蘇的情況下，我國外需訂單分流效應已經(jīng)有所顯現(xiàn)。今年3月份中國發(fā)往美國的集裝箱出現(xiàn)22個月來首次下降，同比減少2%。同樣占據(jù)較大出發(fā)地市場份額的韓國和越南，對美國的集裝箱運輸同比分別增長4%和11%。與此同時，我國制造業(yè)中小企業(yè)轉(zhuǎn)嫁原材料價格上漲的空間正受到擠壓。目前CPI與原材料價格走勢并不同步。3月，PPI和CPI剪刀差雖有所縮減，但仍高達6.8個百分點。原材料價格上漲、人民幣匯率貶值都將增加我國制造業(yè)企業(yè)成本，而本輪疫情的發(fā)生又對我國內(nèi)需恢復造成影響。價格傳導不暢、企業(yè)成本高企，我國制造業(yè)可能面臨更為艱難的處境。

更加值得警惕的是制造業(yè)的外遷。自2021年以來，蘋果公司持續(xù)增加其在印度的生產(chǎn)，產(chǎn)量份額已從2020年的1.3%增加至2021年的3.1%。上海制造業(yè)樞紐停擺時間越長，越有可能對中國制造帶來不利影響。上海高端關鍵制造廠商工廠的數(shù)目遠高于廣東和深圳，是中國高端制造業(yè)最重要的樞紐，芯片產(chǎn)業(yè)規(guī)模占全國的四分之一，工業(yè)機器人也占國內(nèi)的十分之一左右。

三、消費恢復可能更為緩慢

受疫情影響，3月我國社會消費品零售總額同比下降3.5%，其中商品零售同比下降2.1%，餐飲收入同比下降16.4%。今年3月社會消費品零售總額出現(xiàn)自2020年8月以來的首次負增長，剔除受本輪疫情沖擊較大的汽車業(yè)后，社零增速同比仍下降3.0%。預計，4月份消費的下行程度可能會更大。

首先，從疫情發(fā)生后武漢的經(jīng)濟復蘇路徑來看，工業(yè)生產(chǎn)和投資在復工復產(chǎn)之后實現(xiàn)了典型的“V形”反彈，而消費是最慢的。2020年二季度，我國資本形成總額和貨物及服務凈出口對GDP增速的拉動分別為4.79和0.43個百分點，大幅超過疫情前的水平。但是，消費依然是負增長，拖累GDP增速回落2.12個百分點，而疫情前其拉動GDP增速2.49個百分點，直到2021年一季度，消費對經(jīng)濟增速的拉動才首次超過疫情前。

其次，消費恢復緩慢還與居民消費意愿減弱有關，這可能是疫情發(fā)生后消費較難恢復的一個原因。疫情在武漢發(fā)生時，人們普遍將其視為短期沖擊。隨著疫情持續(xù)，不少市場主體面臨生存考驗，導致消費潛力下降。而失去的消費，尤其是服務消費，往往很難彌補。

根據(jù)人民銀行今年一季度的儲戶問卷調(diào)查結果，傾向于“更多消費”的居民比上季減少 1.0 個百分點，傾向于“更多儲蓄”的居民比上季增加 2.9 個百分點，傾向于“更多投資”的居民比上季減少 1.9 個百分點，三者分別占 23.7%、54.7%和21.6%。3月份金融數(shù)據(jù)也反映了居民消費傾向下降、儲蓄意愿提高。今年前3個月，居民存款增量高達78200億元，大幅高于往年同期的54900億元（2017年至2021年均值）；居民部門貸款僅增加12600億元，而近5年的平均水平是18360億元。

此外，房地產(chǎn)領域的下行也將在較大程度上拖累消費。我國房地產(chǎn)業(yè)原本就處于調(diào)整期。本輪疫情對于房地產(chǎn)市場最大的影響就在于復蘇態(tài)勢可能因此受阻。而房地產(chǎn)業(yè)對其他行業(yè)的間接拉動作用較強，其中涉及很多的消費領域。2020年，房地產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的7.3%，房地產(chǎn)業(yè)和建筑業(yè)占城鎮(zhèn)就業(yè)的比重也達到5.79%。我國房地產(chǎn)業(yè)與42個行業(yè)中的38個行業(yè)有關聯(lián)，與之關聯(lián)度排名靠前的行業(yè)中，有不少是服務行業(yè)，包括租賃和商務服務業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)等。

四、預測疫情對二季度經(jīng)濟的總體影響

經(jīng)濟受到疫情的影響不容小覷。從高頻數(shù)據(jù)看，截至4月24日，電影觀影人次已跌至2020年7月20日電影院恢復營業(yè)來的最低值。5月1日當周，電影觀影人次回升至566.09萬，但仍遠低于去年同期的3019.83萬。此外，國內(nèi)航班大面積取消。截至5月4日，國內(nèi)航班（不含港澳臺）執(zhí)行航班數(shù)僅為4917架次，遠低于去年同期的15967架次；取消航班數(shù)多達8848架次，而去年同期取消的航班僅1385架次。文化和旅游部數(shù)據(jù)顯示，今年“五一”假期，全國國內(nèi)旅游出游1.6億人次，同比減少30.2%，實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入646.8億元，同比減少42.9%。由于疫情多地散發(fā)，對貨車通行增加了更多限制，物流阻礙較為嚴重。截至4月30日，上海和吉林的整車貨運流量指數(shù)分別跌至17和38的低位（基準值為100），原材料難以運入、產(chǎn)成品難以有效運出；而江蘇整車貨運流量指數(shù)4月份以來也始終不及全國整體水平。

我們對二季度經(jīng)濟增速作了三種情景分析：第一種情景為，若沒有疫情情況下的經(jīng)濟增速較高、且疫情對全國經(jīng)濟沖擊一般，部分封控省份四、五月份經(jīng)濟增量比正常情況下減少3%，預計二季度經(jīng)濟增速在3.2%左右；第二種情景為，若沒有疫情情況下的經(jīng)濟增速平穩(wěn)、疫情對全國經(jīng)濟沖擊較大，部分封控省份四、五月份經(jīng)濟增量比正常情況下減少5%，則二季度經(jīng)濟增速可能回落至2.1%左右；第三種情景為，若沒有疫情情況下的經(jīng)濟增速平穩(wěn)、疫情對全國經(jīng)濟沖擊較為嚴重，部分封控省份四、五月份經(jīng)濟增量比正常情況下減少5%，并且長三角地區(qū)除上海外，整個二季度的經(jīng)濟增量比正常情況下減少5%，則二季度經(jīng)濟增速可能跌破2%。我們認為第二種情況可能性較大，即二季度經(jīng)濟增速在2.1%左右，則上半年GDP增速預計在3.5%左右。

值得指出的是，現(xiàn)在預測全年經(jīng)濟增速比較困難，實際意義也有限。因為無論政策、還是國內(nèi)外環(huán)境，都不是一成不變的。預計受疫情影響較小的地區(qū)，政策會提前發(fā)力。下半年我國經(jīng)濟將明顯好于上半年。實現(xiàn)這一目標的前提：一是我國在較短時間內(nèi)有效控制住疫情，并嚴防疫情再次反彈，盡早全面復工復產(chǎn)，落實“六穩(wěn)”“六?！?；二是積極的財政政策加快落實，貨幣政策有效配合財政政策，在防風險的前提下，全力支持經(jīng)濟恢復和發(fā)展；三是保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，在全社會范圍內(nèi)提振信心、改善預期。

為實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標，須在毫不放松疫情防控的同時，積極落實有關政策措施。

第一，確保交通物流暢通，確保重點產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈、抗疫保供企業(yè)、關鍵基礎設施正常運轉(zhuǎn)。例如，加快疏通產(chǎn)業(yè)鏈和供應鏈堵點，并通過有效防控疫情和擴大疫苗接種等多種手段，為企業(yè)復工復產(chǎn)創(chuàng)造條件。

第二，應堅持將基建投資作為穩(wěn)增長的重要抓手，全面加強基礎設施建設，構建現(xiàn)代化基礎設施體系，兼顧基建投資的直接效益和帶動效益、短期效益和長期效益、局部效益和全局效益。

第三，在堅持房住不炒和風險防范的前提下，繼續(xù)適度調(diào)整房地產(chǎn)調(diào)控。在資金供給方面適當延長房企去杠桿周期，如對于三道紅線不達標的房地產(chǎn)企業(yè)，監(jiān)管部門可以考慮按當前的指標維持6個月不上升的前提下繼續(xù)提供貸款等；繼續(xù)適度放松需求端的限購、限售、適度下調(diào)房貸利率等，支持剛性和改善性需求，靈活把握因城施策和全國統(tǒng)一政策的平衡；優(yōu)化預售資金監(jiān)管，在確保資金用途合理的前提下適當降低預售資金凍結比例，在一定行政區(qū)域內(nèi)增加資金跨項目調(diào)配的便利性等；還可以考慮適當延遲貸款集中度管理的達標時間。

第四，將促進國內(nèi)大循環(huán)和改善民生作為支持平臺經(jīng)濟健康發(fā)展的出發(fā)點，促進線上、線下商業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，從而發(fā)揮消費對經(jīng)濟循環(huán)的牽引帶動作用。

第五，在全社會范圍內(nèi)提振信心、改善預期，這需要保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，在政策出臺前加強與市場溝通，政策頒布后積極宣傳解釋。先進的預期管理不僅有助于引導市場，也有利于及時掌握情況、洞察市場變化，完善政策實施。

第六，積極的財政政策應加快落實，貨幣政策應綜合考慮國內(nèi)外形勢，用好各類貨幣政策工具，可更加注重數(shù)量型工具的使用，以積極配合財政政策、緩沖美聯(lián)儲緊縮貨幣政策的外溢效應和輸入性通脹壓力。預計本輪疫情過后，受短期供需關系的影響，物價可能面臨上漲壓力：一是輸入性通脹壓力可能因烏克蘭危機而延續(xù)更長時間；二是下半年豬周期重回上行區(qū)間，也將推升物價。因此，還應高度重視民生關切。

（盛松成為中歐國際工商學院經(jīng)濟學與金融學教授、中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司原司長；龍玉為中歐陸家嘴國際金融研究院研究員；王丹為上海財經(jīng)大學博士研究生）