又一輪降息潮來襲！

6月19日，挪威央行突然宣布降息25個基點，此前市場預期維持不變。同一天，瑞士央行也降息了25個基點，將政策利率從0.25%降至0%。

在挪威央行的利率決議公布后，挪威的匯率大幅跳水，挪威克朗兌歐元一度下跌1.3%，挪威克朗兌美元一度大跌近1.7%。

另外，6月19日，英國央行將基準利率維持在4.25%，符合市場預期。英國央行行長貝利表示，利率“仍處于逐步下行的路徑上”。自5月底以來，韓國央行、歐洲央行、印度央行已先后宣布降息。

值得關注的是，就在剛剛，美國總統(tǒng)特朗普稱，鮑威爾應當降息2.5個百分點（250個基點）。這是特朗普連續(xù)兩天要求美聯(lián)儲降息250個基點。當?shù)貢r間6月18日，美聯(lián)儲維持政策利率不變。特朗普表示，“太遲先生”鮑威爾正在讓美國損失數(shù)千億美元。他絕對是政府中最愚蠢、最具破壞力的人之一，美聯(lián)儲理事會也是同謀。歐洲已經(jīng)降息10次了，我們一次也沒有。我們應該降低2.5個百分點，這樣（前總統(tǒng)）拜登的所有短期債務就能省下數(shù)十億美元。我們的通脹率很低！”

挪威央行意外降息

當?shù)貢r間6月19日，挪威央行將政策利率下調(diào)25個基點至4.25%，這也是挪威央行自2020年以來的第一次降息。挪威央行表示，由于通脹前景更加溫和，后續(xù)將進行更多降息。

挪威央行的降息決定讓大多數(shù)分析師感到意外。根據(jù)路透社6月11日至16日的民意調(diào)查，26位經(jīng)濟學家中，有23位預測挪威央行的關鍵利率將在19日維持在4.50%不變，僅有3位經(jīng)濟學家預測政策利率下調(diào)至4.25%。

在降息的消息披露后，挪威10年期國債收益率下跌10個基點，至一個多月來的最低水平，最新報3.95%。挪威克朗盤中大幅跳水，跌幅一度超過1%。挪威股市小幅拉升。截至發(fā)稿，挪威OSEAX指數(shù)上漲0.3%。

挪威央行表示，經(jīng)濟前景不確定，但如果經(jīng)濟如目前預測的那樣廣泛發(fā)展，政策利率將在2025年進一步降低。“自3月份貨幣政策會議以來，通脹已經(jīng)下降，未來一年的通脹前景表明會低于此前預期。”挪威央行行長Ida Wolden Bache說道：“謹慎地將政策利率正?；瑢橥浕貧w目標水平奠定基礎，同時又不會對經(jīng)濟造成不必要的限制?！?/p>

挪威央行行長在新聞發(fā)布會上表示，到今年年底，政策利率可能會再下調(diào)一到兩次，將借貸成本降至4.0%或3.75%。挪威央行稱，到2028年底，政策利率可能會保持在3%左右。

挪威央行6月19日表示，國家間沖突的升級和未來貿(mào)易政策的不確定性，可能導致金融市場再次動蕩，并可能影響挪威和國際增長前景。如果經(jīng)濟走向與目前設想的路徑不同，政策利率路徑也可能與預測的不同。如果前景表明工資和價格通脹將比預期更長時間保持高位，可能需要比目前設想的更高的政策利率。如果通脹下降速度快于預期，或者失業(yè)率上升速度快于預測，政策利率可能會更快降低。

此前，挪威央行的政策立場與其他西方央行形成鮮明對比。隨著增長放緩和通脹減弱，大多數(shù)西方央行去年開始降息。但挪威央行的政策利率自2023年12月以來一直保持在4.5%不變，直到此次宣布下調(diào)25個基點。

瑞士央行將利率下調(diào)至0%

6月19日，瑞士央行宣布將政策利率從0.25%降至0%，新的政策利率將于6月20日生效。這也是瑞士央行連續(xù)第六次降息，符合市場預期。2024年3月21日，瑞士央行意外宣布降息25個基點，將基準利率從1.75%下調(diào)至1.50%，打響全球本輪降息周期的第一槍。

最新的利率決策公布后，瑞郎兌歐元一度上漲0.41%，瑞郎兌美元一度上漲0.38%。自今年4月以來，瑞郎一直在十年高位附近徘徊。今年以來，瑞郎兌一籃子貨幣已上漲近2%，兌美元更是大漲近10%。

瑞士央行6月19日在一份聲明中表示：“與上一季度相比，通脹壓力有所下降。通過今天的寬松貨幣政策，瑞士央行正在應對較低的通脹壓力。瑞士央行將繼續(xù)密切監(jiān)控形勢，并在必要時調(diào)整貨幣政策，以確保通脹在中期保持在與物價穩(wěn)定一致的范圍內(nèi)?！?/p>

當其他國家繼續(xù)與通貨膨脹作斗爭時，瑞士卻面臨著通貨緊縮。該國的消費者價格指數(shù)已從2月份的0.3%，下降到5月份的-0.1%。不過，低通脹水平對瑞士來說并不罕見，該國在近十年經(jīng)歷了幾次通縮，瑞士法郎的強勢是這一趨勢的主要貢獻者。由于瑞士法郎被視為避險貨幣，其升值通常發(fā)生在全球經(jīng)濟不確定性上升時期。這種升值雖然有利于進口，但會削弱出口競爭力，并導致國內(nèi)物價下行。

瑞士央行表示，全球經(jīng)濟前景仍存在較高不確定性。例如，貿(mào)易壁壘可能會進一步提高，導致全球經(jīng)濟更加明顯放緩。該行表示，未來幾個季度，美國的通貨膨脹率可能會上升。相比之下，在歐洲，預計通脹壓力將進一步下降。瑞士央行還預計，2025年瑞士國內(nèi)生產(chǎn)總值將增長1%至1.5%，2026年增速也將為1%至1.5%，不過失業(yè)率可能會繼續(xù)小幅上升。瑞士央行稱，瑞士的經(jīng)濟前景仍然不確定，國外的事態(tài)發(fā)展仍然是主要風險。

荷蘭國際集團（ING）負責法國和瑞士事務的資深經(jīng)濟學家Charlotte de Montpellier表示，“作為避險貨幣，當全球市場承壓時，瑞郎往往會升值。這系統(tǒng)性地壓低了進口產(chǎn)品的價格。瑞士是一個小而開放的經(jīng)濟體，進口價格占通脹的很大一部分。”

在全球經(jīng)濟高度不確定的情況下，瑞士的貨幣瑞郎近幾個月來持續(xù)走強，市場普遍預計瑞郎將繼續(xù)走強，這表明瑞士央行面臨著持續(xù)的挑戰(zhàn)。Montpellier表示，由于瑞郎走強一直是瑞士低通脹的主要推動力，瑞士央行目前正采取措施，通過維持利率“系統(tǒng)性低于其他地區(qū)”來限制瑞郎漲勢。瑞士央行指出，該行仍愿意在必要時積極干預外匯市場。

此次降息也凸顯出美國政府干擾全球貿(mào)易的舉措正在對瑞士造成嚴重影響。今年3月份，瑞士央行行長Martin Schlegel及其同僚曾暗示寬松周期可能已結(jié)束，但瑞郎作為避風港的角色，迫使他們不得不再出手。

此前，瑞士央行行長Martin Schlegel多次表示，全球經(jīng)濟前景不明朗，特別是美國的關稅政策和歐洲經(jīng)濟增長放緩，促使瑞士央行提前采取寬松措施。他還明確表示，不排除再次實施負利率政策以維持價格穩(wěn)定，瑞士央行可以容忍通脹暫時低于0%～2%的目標范圍，并表示降息仍是主要的政策工具。

瑞士在2014年實施負利率，并將負利率持續(xù)至2022年9月，以應對瑞士法郎的持續(xù)升值和通縮壓力。瑞士央行當前在應對瑞郎升值和通縮壓力時面臨多重挑戰(zhàn)。一方面，傳統(tǒng)的貨幣政策工具（如口頭干預、調(diào)整短期利率）在當前環(huán)境下效果有限；另一方面，大規(guī)模外匯干預可能引發(fā)美國方面的批評。美國財政部已經(jīng)將瑞士列為“重點觀察名單”。

交易員加大對英國央行降息的押注

6月19日，英國央行宣布維持政策利率在4.25%不變，符合市場預期。

英國央行貨幣政策委員會的9名成員中，6人投票支持維持利率不變，而3人（外部成員Swati Dhingra和Alan Taylor，以及英國央行副行長Dave Ramsden）則主張立即下調(diào)25個基點至4%。此次投票結(jié)果的分歧程度，超出了市場預期。

會議紀要顯示，英國央行貨幣政策委員會預計薪資增長在今年剩余時間內(nèi)將顯著放緩，原因是就業(yè)市場持續(xù)寬松。會議紀要還釋放出鴿派信號，指出“勞動力市場出現(xiàn)更多通脹下行壓力跡象”。英國央行重申了其核心指引，即未來的降息將是“漸進且謹慎的”。

英國央行行長貝利表示，“利率繼續(xù)保持逐步下行趨勢。當前全球局勢高度不確定。在英國，我們看到勞動力市場出現(xiàn)放緩跡象。我們將密切關注這些跡象對消費者價格通脹的影響程度?！?/p>

上述消息公布后，交易員加大對英國央行寬松政策的押注，預計今年還將再降息50個基點。此外，交易員加大了對英國央行8月降息的押注，認為降息概率為80%。

當前，英國央行貨幣政策委員會正努力平衡高企的通脹與降溫的經(jīng)濟，但中東沖突和美國貿(mào)易政策使其面臨的挑戰(zhàn)更加復雜。英國央行指出，由于中東沖突升級，能源價格上漲，全球不確定性仍然很高。委員會將對經(jīng)濟和地緣政治環(huán)境中高度的不可預測性保持敏感，并將繼續(xù)更新其對經(jīng)濟風險的評估。

責編：楊喻程

排版：汪云鵬?????????

校對：陶謙